Российская нефть сорта Urals котируется по цене $15 за

📌 GMKN Норникель отчитался за 1П 2025 — что нужно знать инвестору 🧾 Выручка выросла до $6,46 млрд (+15% г/г) 💡 Лучше ожиданий: консенсус ждал около $6,2-6,3 млрд Рост обеспечили цены на цветные металлы и рост доли продаж вне СНГ. Металлы принесли $6,1 млрд, прочая выручка — $364 млн 📈 Чистая прибыль — $842 млн ➕ Небольшой рост против $829 млн в 1П 2024 ➖ Ниже консенсуса ($880–900 млн) — сработали обесценения активов и рост расходов 💰 EBITDA — $2,63 млрд (+12% г/г) Маржа EBITDA — 41%, чуть ниже 42% годом ранее ⸻ 📦 Что с расходами? 🔺 Себестоимость выросла на 19% — до $3,24 млрд Главные причины: • +$187 млн на зарплаты • +$56 млн амортизации • +$31 млн подрядчиков ‼️ Пошлин в этом году не было (в 1П 2024 было $165 млн) 📊 Админка — $582 млн (+15%) 📉 Коммерческие расходы — $142 млн (–19%) Снижение — за счёт отмены экспортных пошлин 💥 Обесценение активов — $389 млн Включает: • $196 млн — по Норильску • $92 млн — списания по отдельным проектам • $63 млн — по отдельным активам ⸻ 🏗 Инвестиции и стройка: 🛠 Капвложения — $1,7 млрд (+23%) 📈 Капитализация процентов — $581 млн (ставка 16,07%) 🏗 Незавершёнка выросла до $4,3 млрд Это создаёт давление на денежный поток, но компания удерживает баланс ⸻ 🏦 Финансовое положение: 💼 Чистый долг — $9,9 млрд (рост +$1,3 млрд за полгода) 💵 Денежные средства — $2,88 млрд (+58%) 📉 Свободный денежный поток — $1,43 млрд Финансовые расходы выросли до $553 млн, но компания обслуживает долг без проблем 📊 Долг не обеспечен залогом, ковенанты соблюдаются ⸻ 📉 Дивиденды: ❌ В 1П 2025 дивидендов не было ✅ Зато вернули $390 млн невостребованных дивов прошлых лет 📌 Выплата по итогам 2025 возможна, но зависит от рынка, политики и капзатрат ⸻ 🌍 Продажи по регионам: • Продажи в РФ и СНГ снизились на 5 п.п. • Рост в Европе, Ближнем Востоке и Америке ⸻ ⚙️ По дивизионам: • Группа ГМК — $2,15 млрд EBITDA • Быстринское — $655 млн • Кольский дивизион — отрицательная EBITDA (–$23 млн) ⸻ 🧠 Вывод для инвестора: Норникель отчитался неплохо: есть рост выручки, сильный денежный поток, инвестиции идут по графику. Но рентабельность под давлением — издержки растут, активы обесцениваются, а дивиденды пока на паузе. Акцент на стройке и устойчивости, а не на щедрых выплатах — таков текущий вектор.

📊 POSI Позитив Технолоджиз: итоги 1П 2025 🔻 Финансовые показатели: — Выручка: 6,76 млрд руб. (+28% г/г) — Отгрузки: 7,36 млрд руб. (+49% г/г) — EBITDA: –2,48 млрд руб. (против –3,66 млрд руб. годом ранее) — Чистый убыток: –5,02 млрд руб. (расширение с –4,43 млрд) 📉 Причины убытка: — Резкое наращивание инвестиций в R&D и маркетинг — Капитализированные расходы: 3,56 млрд руб. — Высокая ставка по новым облигациям (18%), рост процентных расходов почти в 24 раза — до 1,95 млрд руб. — Финансовая отчетность продолжает носить ярко выраженный инвестиционный характер 📦 Структура выручки: — 74% — лицензии на ИБ-продукты — 19% — услуги ИБ — 5% — программно-аппаратные комплексы — 2% — прочее 💰 Долг и капитал: — Чистый долг: 17,76 млрд руб. — Чистый долг / EBITDA LTM: 2,33x (против 2,97x на конец 2024) — Снижение капитала до 11,94 млрд руб. с 17,06 млрд на начало года 📉 Денежные потоки: — Операционный поток: +5,48 млрд руб. — Инвестдеятельность: –3,99 млрд руб. — Финансовая деятельность: –3,21 млрд руб. — Итог: отток ДС –1,72 млрд руб. ⚠️ Санкции и рынок: — 99% выручки по-прежнему из РФ и СНГ — Санкции ЕС и США не оказали критического влияния — Основной рост активности ожидается во 2П — традиционный сезон бюджетного освоения 📌 Вывод: Группа Позитив продолжает агрессивную инвестиционную стратегию: расширение продуктовой линейки, рост доли R&D и маркетинга, выпуск облигаций под 18% — всё это при сохранении убытка. Ставка сделана на доминирование на внутреннем рынке ИБ в среднесрочной перспективе.

#итогимесяца Почти +2,5 млн UGLD — самая доходная сделка месяца на новостях об обысках. В позиции пробыл всего 10 минут, но всё равно считаю, что отработал слабо: не учёл время, вышел с планки, которая буквально через минуту была расширена — дальнейшее движение могло легко принести ещё столько же. VTBR — отработал через шорт на вчерашнем выносе, тк технически ничего не поменялось, люди считали сумму по номиналу, решив, что привлекут всего 62,5 млрд, на деле выходит, что все будет по консенсусу 80-90 млрд рублей LKOH — был самым слабым на ожиданиях заявлений Трамп, поэтому моментально залетал в эту акцию, когда он сообщил про 50 дней CEU5 — неэффективности наше всё, подробно нет смысла объяснять, писал про данный актив позавчера Остальные сделки по суммам не так интересны. Надеюсь, август окажется не хуже.