#позитивный_обзор

Иногда рынок подкидывает инструменты, которые выглядят как инвестиции, а ощущаются как прогулка по канату без страховки. Сегодня как раз такой случай. Я собрал ВДО с фиксированным купоном, где доходность зашкаливает, а срок жизни ограничен 2026–2027 годами. Сразу обозначу позицию: это не про «надежно и спокойно», это про осознанный риск, холодную голову и строго ограниченную долю портфеля. Я рассматриваю такие бумаги исключительно как альтернативу казино — с математикой, а не эмоциями. 🔍 Общие условия подборки ℹ️ Валюта: рубли ℹ️ Амортизации нет ℹ️ Фиксированный купон ℹ️ Без оферты ℹ️ Рейтинг не ниже А- 📌 Эталон-Финанс 002Р-04 RU000A10DA74 Текущая доходность: 19,96% годовых. Доходность к погашению: 21,76%. Годовой купон: 197,28 руб. Текущая стоимость: 100,23%. Дата погашения: 11.11.2027. 📌 Полипласт АО П02-БО-13 RU000A10DZK8 Текущая доходность: 19,52% годовых. Доходность к погашению: 21,53%. Годовой купон: 191,88 руб. Текущая стоимость: 99,68%. Дата погашения: 16.12.2027. 📌 РОЛЬФ БО 001Р-08 RU000A10BQ60 Текущая доходность: 24,07% годовых. Доходность к погашению: 22,42%. Годовой купон: 251,52 руб. Текущая стоимость: 105,94%. Дата погашения: 23.05.2027. 📌 РОЛЬФ БО 001Р-07 RU000A10ASE2 Текущая доходность: 24,78% годовых. Доходность к погашению: 22,59%. Годовой купон: 256,44 руб. Текущая стоимость: 104,92%. Дата погашения: 21.01.2027. Еще раз отмечу! Эти облигации — не фундамент портфеля, а его спекулятивная надстройка. Здесь нет места вере в «авось» или слепой погоне за процентом. Если вы: ❗️ понимаете кредитные риски ❗️ готовы к реструктуризациям и сюрпризам ❗️ контролируете долю ВДО в портфеле тогда такие инструменты могут резко поднять общую доходность. Если нет — рынок быстро объяснит разницу между доходностью на бумаге и реальными деньгами.

В 2025 году рубль сделал то, чего от него давно не ждали: стал одной из самых сильных валют среди развивающихся стран. Почти +40% за год — редкий результат даже по мировым меркам. Но именно этот успех и стал главной интригой 2026 года. Давайте разберёмся, почему пауза в ослаблении рубля подходит к концу — и каким может быть следующий сценарий. 💸 Что произошло с рублём в 2025 году Если в начале года доллар стоил около 110 рублей, то к финишу он оказался в районе 78–80. Конец года, как обычно, сопровождался резкими движениями, но это скорее сезонный шум: закрытие валютных позиций, расчёты по внешней торговле, низкая ликвидность. Важно другое: крепкий рубль + жёсткая политика ЦБ действительно помогли сбить инфляцию ниже 6%. Но за это пришлось заплатить. 💸 Обратная сторона сильного рубля С точки зрения бюджета чрезмерно крепкая валюта — проблема. Каждый «лишний» рубль укрепления доллара — это минус сотни миллиардов доходов. По разным оценкам, только за 2025 год бюджет недополучил 1,5–2 трлн рублей из-за крепкого курса. Экспортёры и Минфин объективно заинтересованы в более слабом рубле, а импортеры — в обратном. Поэтому разговор о «справедливом» курсе никуда не делся. ⚖️ Где равновесие? Большинство моих сценариев сходятся в одном: комфортная зона для экономики — 90–100 рублей за доллар. 📉 ниже — страдает бюджет и экспорт; 📈 выше — растёт инфляция и давление на потребителей. Именно вокруг этого диапазона рынок и будет искать баланс. ⏳ Начало 2026 года: без резких движений Я не жду валютных шоков в первом квартале. Причины простые: ❗️ ЦБ и Минфин не заинтересованы в скачке инфляции; ❗️ ослабление рубля на 5% может дать до +1% к инфляции; ❗️ экономический рост остаётся слабым, а значит, девальвация не даст эффекта для ВВП. Реалистичный диапазон зимы и начала весны — 80–87 рублей за доллар. Зима традиционно давит на рубль: импорт, сезонные цены, снижение экспортной выручки. 🌍 Что будет дальше: ключевые факторы Во второй половине года на рубль начнут давить сразу несколько сил: ✔️ Смягчение политики ЦБ — рублёвые инструменты станут менее доходными. ✔️ Низкие цены на нефть — меньше валютной выручки. ✔️ Геополитика — любые подвижки в санкциях или внешней торговле мгновенно отражаются на курсе. ✔️ Отложенный эффект инфляции — его невозможно игнорировать бесконечно. Рынок всё чаще говорит о том, что рубль перекуплен, а пауза в девальвации слишком затянулась. 🕯 Мой базовый сценарий на 2026 год Если не случится форс-мажоров: ❗️ III квартал: район 92–94 ₽/$ ❗️ конец года: выше 90 рублей — почти неизбежно При ключевой ставке около 12% удерживать курс существенно ниже 90 будет сложно. 2026 год — это не год валютной стабильности, а год мягкой перенастройки. Рубль вряд ли рухнет, но и оставаться аномально крепким он долго не сможет. 🛡 Основной сценарий — плавное ослабление, без паники и без обвала. И именно в такие периоды особенно важно понимать логику рынка, а не реагировать на заголовки.

Последние котировки российской нефти выглядят тревожно. Urals опускалась к $34 за баррель, а дисконт к Brent раздувался до $27. Заголовки западных СМИ праздновали: мол, санкции наконец «дожали» Россию. Но если смотреть глубже — картина куда сложнее и интереснее. Давайте разберёмся: что на самом деле происходит с ценами, кто забирает маржу и когда Urals снова подорожает. ⚠️ Почему Urals так сильно просела перед праздниками Формально всё выглядит драматично. Brent — около $64 сейчас, российская нефть — почти вдвое дешевле. Но я бы не спешил делать выводы о «катастрофе». Причин сразу несколько: ❗️ санкционная перестройка логистики: больше посредников — выше издержки ❗️ рост рисков перевозки: атаки на танкеры увеличили стоимость фрахта и страховки ❗️ глобальное падение цен: дешевеет не только Urals, но и вся нефть в мире Важно понимать: это наложение факторов, а не уникальный удар именно по России. 🛍 Почему дисконт в 27 долларов — это иллюзия Многие думают, что эти $27 — чистый подарок покупателю. Это не так. В эту «скидку» входят: ℹ️ доставка ℹ️ страховка ℹ️ услуги трейдеров ℹ️ санкционные риски ℹ️ финансовые прокладки По факту, в индийском порту дисконт сжимается до $7–8, и именно эта разница ближе к реальной выгоде покупателя. А вот кто зарабатывает по-настоящему: ✔️ владельцы флота ✔️ операторы серых перевозок ✔️ трейдеры и страховые структуры Часть этой маржи оседает и в российской цепочке, но точно не вся. 💯 Это уже было — и не раз История важна. В первые месяцы ухода с европейского рынка дисконт по Urals превышал $30–34. Тогда нефть в мире стоила дороже, поэтому эффект не был таким заметным. Сейчас ситуация иная: Brent сама по себе дешевая, поэтому даже «обычный» дисконт визуально превращает Urals в «нефть за копейки». Но принципиально — это не новый шок, а повторяющийся цикл адаптации. 💸 Кто страдает больше всего — бюджет или нефтяники Здесь ключевой момент. Основной удар приходится по бюджету, а не по компаниям. ❗️ снижается НДПИ ❗️ падают нефтегазовые доходы ❗️ планы Минфина трещат Если ориентир бюджета — около $59 за баррель, то $34 — это, конечно, боль. Уже звучат прогнозы о минимальных нефтяных поступлениях с 2022 года. Для нефтяников ситуация неприятная, но не критическая: ✔️ добыча в России дешевая ✔️ большинство месторождений уже окуплены ✔️ остановка добычи — крайняя мера Компании скорее сократят маржу, чем объемы. 🛡 Рентабельность: на грани, но не за гранью Полный цикл добычи в России укладывается в широкий коридор $15–45 за баррель. $34 — это не комфортно, но всё ещё рабочий уровень, особенно для зрелых месторождений. Что делают компании в такие периоды: ✔️ перераспределяют экспортные потоки ✔️ дают временные скидки ✔️ соглашаются на меньший денежный поток Главная цель — сохранить рынок и инфраструктуру. 📈 Когда Urals начнет дорожать Здесь важно не путать цену нефти и размер дисконта. Мой базовый взгляд такой: ℹ️ в первой половине 2026 года дисконт останется повышенным — $15–25 ℹ️ рынок будет «переваривать» санкционные и логистические риски ℹ️ во втором полугодии возможное сужение дисконта до $10–15 Оптимистичный сценарий — возврат к $7–12, если Азия сохранит высокий спрос и логистика стабилизируется. Негативный — если давление на флот усилится, дисконт может застрять выше $20 надолго. То, что мы видим сейчас, — не крах нефтяного экспорта, а болезненный, но управляемый этап адаптации. Российская нефть остаётся востребованной. Добыча — рентабельной. А скидка — временной платой за геополитику и перестройку маршрутов. ❓ Вопрос не в том, выживет ли Urals. Вопрос — кто и сколько заработает на этой паузе.