🆕 Друзья, с 1 марта 2025 года в России вступает

Друзья, сейчас рынок подталкивает инвестора не к хаотичным ставкам, а к продуманной перезагрузке портфеля. Не гонке за хайпом, а работе с циклами ставок и денежного потока. Если собрать картину в систему — получается довольно интересный план действий. 💡 2026 — год перехода от жестких ставок к более мягкой политике Базовый сценарий — постепенное снижение ключевой ставки ближе к диапазону около 12–13% к концу года. А это означает важную вещь: начинает работать обратная связь рынка облигаций — чем ниже ставка, тем выше цены длинных выпусков. Именно здесь сейчас спрятана “тихая” доходность, которую многие недооценивают. 🔍 Облигации — не скучно, а стратегически выгодно Я бы рассматривал длинные государственные облигации как фундамент портфеля на старте цикла смягчения. Их логика простая: 🔹 фиксируем высокую доходность сейчас 🔹 получаем рост цены по мере снижения ставки 🔹 усиливаем общий результат за счет переоценки бумаг Потенциал полной доходности по длинным выпускам на горизонте года оценивается выше 20%. По сути — это способ сначала «разогнать капитал», а уже потом активнее заходить в акции. 💯 Корпоративные выпуски — как усилитель доходности Не только госбумаги выглядят интересно. Надежные корпоративные облигации высокого рейтинга дают дополнительную премию к доходности. Причем эта премия сейчас выше обычных исторических уровней. Я бы здесь смотрел на: 🔹 высокий кредитный рейтинг 🔹 фиксированный купон 🔹 понятный бизнес эмитента Доходность в этом сегменте способна конкурировать с лучшими депозитами — но с гибкостью рыночного инструмента. 💵 Валютные облигации — элемент страховки Отдельный слой — валютные долговые бумаги. Их доходность сама по себе умеренная, но в сценарии более слабого рубля они начинают работать как защита капитала. Это не инструмент «для заработка любой ценой», а часть балансировки риска. 🕯 Акции — не рывком, а по плану По рынку акций ожидания остаются позитивными: при снижении ставки и нормализации условий индекс может показать сильный год вместе с дивидендами. Но ключевой момент — не заходить на всё сразу. Я бы действовал так: 🔹 сначала зарабатываем на облигационной части 🔹 затем постепенно переводим прибыль в акции 🔹 усиливаем позиции в сильных секторах В фокусе выглядят разумно: 🔹 финансы 🔹 технологические компании 🔹 отдельные экспортеры, чувствительные к курсу валют Перезагрузка портфеля — это не смена тикеров. Это смена логики: 🔹 сначала — предсказуемый денежный поток 🔹 потом — выборочный рост 🔹 всегда — диверсификация Не пытайтесь угадать рынок. Стройте конструкцию, где доход формируется самой структурой портфеля. Друзья, собрать вам на следующей неделе подборку качественных облигаций?

DELI опубликовала операционные и предварительные финансовые показатели за 2025 год. Картина получилась неоднозначная: рынок формально растет в рублях, но по факту — замедление спроса, снижение поездок и давление на экономику бизнеса. Это важный момент, который инвестору нужно понимать без розовых очков. Начну с масштаба. Делимобиль остается крупнейшим каршерингом в России. База зарегистрированных пользователей выросла до 12,9 млн человек — это +15% за год. Сервис работает пока только в 16 из 36 крупных городов страны, и компания делает ставку на то, что потенциал проникновения еще далеко не исчерпан. Теоретически — да: проникновение каршеринга около 3% населения и лишь 0,2% автопарка. Пространство для роста есть. Но текущая динамика показывает, что рост теперь идет гораздо тяжелее. Операционные метрики за год ухудшились: 🔹 Автопарк сокращен на 12% — до 27,9 тыс. машин. 🔹 Проданные минуты снизились на 7% — до 1,82 млрд минут. 🔹 Среднее число активных пользователей в месяц — 594 тыс., минус 1% год к году. В четвертом квартале картина еще слабее: минуты −10%, MAU −5%. Это означает, что люди стали ездить меньше. Причины компания называет прямо: рост тарифов по рынку, дорогие машины в парке (сдвиг в «комфорт»), перебои с геолокацией и мобильным интернетом, а также общее давление на потребителя. По сути — сервис подорожал быстрее, чем выросла готовность им пользоваться. При этом выручка все равно выросла. По итогам года ожидается 30,8 млрд руб., это +11% год к году. Но важно понимать источник роста: не увеличение количества поездок, а рост цены минуты. То есть выручка растет за счет тарифа, а не объема. Это менее устойчивый тип роста. EBITDA компания ожидает на уровне 6,2 млрд руб. — формально неплохо. Менеджмент говорит о целевой маржинальности выше 30% в среднесрочной перспективе и делает ставку на операционный рычаг: своя сеть СТО, контроль ремонтов, рост утилизации машин. Модель может работать — но только если восстановится спрос и загрузка парка. Главный проблемный блок — прибыль и долг. По итогам года ожидается чистый убыток около 3,7 млрд руб. против небольшой прибыли годом ранее. Долговая нагрузка высокая: чистый долг / EBITDA до 4,8х. Для сервисного бизнеса с волатильным спросом это много. Высокие ставки напрямую бьют по экономике каршеринга — парк в основном финансируется заемными средствами. Компания в течение года резко нарастила продажу автомобилей из парка — 3,6 тыс. машин (+364%). Это способ разгрузить баланс и не инвестировать в расширение флота при дорогом финансировании. Стратегически это разумно, но одновременно это и сигнал: сейчас фаза не роста, а оптимизации. В конце года менеджмент перезапустил стратегию — возврат к эконом-сегменту, более доступным тарифам и массовому пользователю. Первые сигналы есть: в декабре–январе минуты на одного активного пользователя выросли более чем на 20%. Но пока это только первые месяцы — нужно подтверждение тренда на длинной дистанции. Дополнительно — компания обсуждает возможный выкуп облигаций с рынка и получила кредитную линию от основного акционера для закрытия будущих погашений. Это снижает риск ликвидности, но подчеркивает зависимость от внешнего финансирования. 📊 Касательно мультипликаторов: 🔹 EV/EBITDA: 3 — низкая оценка по операционной прибыли. 🔹 P/E: -5 — компания убыточна. 🔹 P/S: 0,6 — умеренно низкая оценка по выручке. 🔹 P/B: 4 — капитал оценивается значительно выше балансовой стоимости. 🔹 Рентабельность EBITDA: 20% — нормальная операционная маржа. 🔹 ROE: -57% — существенный убыток. 🔹 ROA: -6% — отрицательная эффективность активов. Делимобиль — это по-прежнему лидер рынка с большим потенциалом проникновения. Но 2025 год показал уязвимость бизнес-модели к ставкам, цене фондирования и тарифной политике. Сейчас компания проходит фазу перестройки: меньше парк, больше эффективность, фокус на эконом-сегмент. Ключевой фактор на будущее — снижение ставок и восстановление пользовательской активности.

Я давно говорю: красивое название актива — не равно его реальная функция. Последние месяцы рынок криптовалют это жестко подтвердил. Биткоин, который многие называли «новым золотом» и защитой от турбулентности, прошёл через один из самых тяжелых обвалов за последние годы. И вместе с ценой обрушились ожидания. 📈 Масштаб падения — исторический От осенних максимумов около $120 000 цена проваливалась к зоне $60 000. Капитализация рынка сократилась примерно с $4,3 трлн до $2 трлн. Это не просто коррекция на графике — это сжатие триллионов долларов оценки. Часть снижения затем выкупили, но сам факт: рынок показал экстремальную уязвимость. По масштабу реализованных убытков ситуация сопоставима со стрессом времён краха FTX — но без системного дефолта инфраструктуры. То есть проблема не в поломке системы, а в переоценке ожиданий. 🛡 Главный удар — по идее «цифрового золота» Многие покупали биткоин как защитный актив. Как якорь на случай шторма. Но на практике вышло иначе: 🔹 техсектор акций просел — биткоин упал вместе с ним 🔹 волатильность выросла — биткоин ускорил падение 🔹 инвесторы искали защиту — деньги ушли в настоящее золото Получилось показательно: в период напряжения золото росло, а биткоин снижался. Корреляция с «тихой гаванью» не подтвердилась, зато связь с рискованными активами — да. Вывод простой: это инструмент роста и спекуляции, а не сохранения капитала. 🔍 Кто пострадал сильнее всего Больше всего удар пришёлся по тем, кто: 🔹 заходил на заемные средства 🔹 использовал плечо 🔹 держал крупные корпоративные позиции в биткоине 🔹 строил «крипто-казначейства» компаний Некоторые крупные держатели показали многомиллиардные бумажные убытки. Часть компаний уже пересматривает стратегию хранения резервов в криптовалюте. Это важный сигнал: даже большие игроки не застрахованы от переоценки модели. 🔜 Что дальше по сценарию Я смотрю на это так: биткоин не исчезнет, но рынок стал взрослее и жестче. Мои базовые ожидания сейчас осторожные, хоть я и не инвестирую в крипту: 🔹 при слабости техсектора возможны движения ниже $10 000 🔹 зона $60–65k — критическая техническая область 🔹 сильные отскоки возможны, но без прежней эйфории 🔹 возврат к экстремальным максимумам в ближайший цикл выглядит менее вероятным Рынок переходит из фазы жадности в фазу отбора и дисциплины. ❗️ Главный урок для портфеля Настоящая диверсификация — это когда активы ведут себя по-разному в кризис. Если инструмент падает вместе с риск-сектором — он не защита, а его дубликат. Поэтому разумный подход к крипте — это: 🔹 только часть портфеля 🔹 без кредитного плеча 🔹 без веры в «вечный рост» 🔹 с готовностью к просадкам в десятки процентов Я бы рассматривал криптовалюты как агрессивную добавку, а не фундамент портфельной защиты. Рынок снова напомнил: легенды продаются лучше фактов — но за факты в итоге платят деньгами.