❓ Стоит ли доверять кредитным рейтингам? 📌 Многие инвесторы при поверхностном анализе высокодоходных облигаций смотрят лишь на 3 вещи – название компании, доходность к погашению и кредитный рейтинг компании. Сегодня поговорим о кредитных рейтингах, и почему зачастую стоит быть более внимательным. 🔍 СУТЬ РЕЙТИНГОВЫХ АГЕНТСТВ: • Кредитный рейтинг облигаций – это оценка способности компании вовремя выплачивать купоны и погашать сумму долга. Такую оценку выдают независимые рейтинговые агентства, используя свою методику. • Сейчас в России действуют 4 рейтинговых агентства – АКРА, Эксперт РА, НКР, НРА. Они присваивают рейтинг по шкале от ААА (наивысший уровень кредитоспособности) до С или D (преддефолтный или фактический дефолт). • При определении рейтинга учитываются финансовое положение компании, её платёжеспособность, история предыдущих платежей, прогнозируемые доходы и прочие факторы. 🤔 ОШИБКИ ИЛИ ПОГРЕШНОСТЬ? • Решил выделить 3 свежих примера, когда компании с сомнительными фин. результатами получали рейтинг выше B (средняя степень надёжности), после чего случался дефолт: 1️⃣ ТК Магнум Ойл – дефолт с 01.07.2025 г. На момент техдефолта у компании был рейтинг B+ с прогнозом «стабильный». При этом у компании из выручки в 6,5 млрд рублей на чистую прибыль пришлось лишь 640 тысяч рублей. 2️⃣ Топливная компания «Нафтатранс плюс» – дефолт с 01.07.2025 г. В феврале был поставлен рейтинг B+ с прогнозом «стабильный» (в ближайший год рейтинг не должен был меняться). При этом у компании показатель чистый долг/EBITDA был выше 10x. 3️⃣ Коммерческая недвижимость ФПК «Гарант-Инвест» – дефолт в марте 2025 г. В начале 2025 года у компании был рейтинг BBB с прогнозом «позитивный», в конце января прогноз всё же убрали, оставив уровень BBB. Заглянув в МСФО компании за 2024 год, можно было увидеть убыток в 250 млн рублей и чистый долг/EBITDA на уровне 9x. 📊 ИНТЕРЕСНЫЕ ФАКТЫ: 1️⃣ Заказывают рейтинги сами эмитенты. Так возникает конфликт интересов – теоретически агентства могут думать не о чужих рисках, а о своих (как не упустить выгодного заказчика). 2️⃣ Одной из причин мирового кризиса в 2008 году стал массовый дефолт ипотечных облигаций, когда агентства США ставили высокие рейтинги несоответствующим компаниям. 3️⃣ ЦБ РФ не раз отмечал, что не стоит принимать решение о вложениях в облигации, опираясь исключительно на их кредитный рейтинг. ✏️ ВЫВОДЫ: • В большинстве случаев кредитные рейтинги показывают объективную оценку платежеспособности компаний, но всё же в любой сфере бывают ошибки, и не все ситуации можно предвидеть. Поэтому, как показывает практика, никогда не бывает лишним самостоятельно заглянуть в фин. результаты компании, оценив хотя бы её долговую нагрузку. • К посту прикрепил расшифровку рейтинговых шкал, возможно, кому-то пригодится. В следующем посте про облигации опубликую свою подборку облигаций, которые уже добавил или планирую добавить в портфель. 👍 Поддержите пост реакциями, если было интересно. #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени #учу_в_пульсе MOEX

❗ Эта таблица должна быть у каждого инвестора 📌 Решил составить таблицу долговой нагрузки наиболее популярных компаний. Все 200+ компаний не влезло бы в одну читаемую картинку, поэтому отобрал только 68 с капитализацией более 15 млрд рублей (+ IVA и Русолово). Где это возможно, учитывал отчёты за 1 кв. 2025 г. ❓ СМЫСЛ ПОКАЗАТЕЛЯ: • Показатель «Чистый долг/EBITDA» позволяет оценить способность компании вовремя погасить свои долги. Чем он выше, тем более вероятен дефолт или внеплановая допэмиссия акций. • По механике расчёта, этот коэффициент показывает, сколько лет нужно компании, чтобы погасить свои долги, используя свой текущий размер EBITDA. 📊 ЦВЕТОВОЕ РАНЖИРОВАНИЕ: 🟢 Зелёным цветом отметил компании с отрицательным чистым долгом – они зарабатывают дополнительную прибыль благодаря высокой ключевой ставке. Такие компании могут погасить все свои долги, используя только уже имеющиеся денежные средства. Пример – SNGSP 🟡 Жёлтым цветом отметил компании с умеренной долговой нагрузкой. У этих компаний чистый долг меньше, чем годовая EBITDA, поэтому в большинстве случаев у таких компаний нет проблем с долгами. Пример – LENT 🟠 Оранжевым цветом отметил компании с повышенной долговой нагрузкой. У них размер чистого долга больше, чем годовая EBITDA, поэтому в период высокой ключевой ставки они тратят заметную часть прибыли на процентные расходы, что вынуждает ограничивать темпы роста. Пример – WUSH 🔴 Красным цветом отметил компании с высоким уровнем долговой нагрузки. Чтобы расплатиться по своим долгам, этим компаниям понадобится более 2,5 лет (в теории). У таких компаний одни из самых высокодоходных облигаций с повышенным риском, но к их акциям негативно относится большинство инвесторов. Пример – SMLT ❓ КАК ЭТО ИСПОЛЬЗОВАТЬ? • Впереди цикл снижения ключевой ставки. Чем ниже будет ключевая ставка, тем лучше результаты должны показывать оранжевые и красные компании. Но это лишь теоретически, произойти может всё что угодно, некоторые из этих компаний ещё несколько раз успеют провести допэмиссию, а их акции вполне могут упасть в 1,5-2 раза. • У зелёных компаний с отрицательным чистым долгом ситуация наоборот – чем ниже будет ключевая ставка, тем меньше процентных доходов они будут получать. Тем не менее, привлекательность большинства из этих компаний меньше не станет, они также смогут активнее развивать свой бизнес при снижении ставки. • Как показывает практика, самые привлекательные по доходности облигации с умеренным риском у оранжевых компаний (чистый долг/EBITDA от 1 до 2,5). Облигации зелёных и жёлтых компаний больше предпочитают консервативные инвесторы. С красными компаниями стоит быть предельно осторожным, им свойственны неприятные сюрпризы – дефолты, допэмиссии, отмены дивидендов, задержки купонов и т.д. ✏️ ВЫВОДЫ: • Уверен, что большинству инвесторов такая таблица пригодится. Свою актуальность она начнёт терять через 1-2 месяца, когда компании будут публиковать отчёты за 1 полугодие 2025 года. • Как и планировал, в ближайшее время буду публиковать посты не только об акциях, но и об облигациях, поэтому начать решил с таблицы долговой нагрузки крупных компаний. В следующих постах расскажу, почему не всегда стоит доверять кредитным рейтингам, как определять компании с риском дефолта, и поделюсь своим выбором облигаций (многое из этого будет полезно и при выборе акций). 👍 Поддержите пост реакциями, если было интересно. #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени #учу_в_пульсе MOEX

💼 Мои покупки на прошлой неделе 📌 На прошлой неделе индекс Мосбиржи в 6-ой раз за год опустился ниже уровня в 2700 пунктов. Как показывает практика, на этих уровнях появляются хорошие среднесрочные идеи в акциях, поэтому начал приглядываться к покупкам. Сегодня поделюсь, что уже добавил в свой портфель, и какие планы на ближайшую неделю. 1️⃣ Облигации Яндекс Финтех выпуск 1 RU000A10AAQ4 • Купил по цене 105,5% от номинала, купон 25%, погашение в конце 2028 года (возможно досрочное погашение в 2027 году). • Здесь первое, что нужно учитывать – у данного выпуска есть амортизация, с 2026 года начнут уменьшаться тело облигации и размер купона. Исходя из этого, планирую продать эти облигации ближе к концу 2025 года. До момента продажи помимо прибыли от купонов, заметно подрастёт и тело облигации на фоне снижения ключевой ставки. 2️⃣ Облигации Whoosh 001P-04 RU000A10BS76 • Купил по цене 104% от номинала, купон 20,25%, погашение в середине 2028 года. • Зафиксировал высокую доходность с умеренным риском в облигациях от Whoosh, пока в планах держать в портфеле 1-2 года, в ближайшее время увеличу свою позицию. 3️⃣ Акции Роснефть ROSN • Увеличил свою позицию по цене 402 рубля за акцию, теперь доля Роснефти в моём портфеле чуть выше 3%. • Отчёт Роснефти за 1 квартал был ожидаемо негативный, за 2 квартал будет ещё печальнее. На сектор оказывает прямое влияние крепкий рубль и дешёвая нефть, тем не менее меня по-прежнему привлекают перспективы Восток Ойл и политика обратных выкупов акций. Когда начнётся девальвация рубля и рост цен на нефть, Роснефть по 400 рублей уже не увидим, поэтому 3-4% от портфеля считаю приемлемой для себя долей. ✏️ ПЛАНЫ НА НЕДЕЛЮ: • На этой неделе планирую увеличить позицию в акциях Инарктики, по-прежнему жду цен пониже у Полюса, Ленты, Мать и дитя. Также посмотрю, как пройдет див. отсечка в акциях Сбера и Транснефти – если после див. гэпа цена продолжит снижаться, буду покупать. • В ближайшие дни напишу несколько постов про облигации, расскажу, где вижу неплохие идеи, и где наоборот, стоит быть предельно осторожным. 👍 Поддержите пост реакциями, если было интересно. #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени