⚡ Обзоры секторов – Финальный пост 📌 И так, я рассмотрел все ключевые секторы Мосбиржи, теперь пришло время подвести итоги и выделить лидеров среди всех компаний. 👆 К посту прикрепил мою таблицу компаний-лидеров, форматирование по цвету сделал, ориентируясь на ситуацию в каждом секторе. 1️⃣ БАНКОВСКИЙ СЕКТОР: • Прогноз ЦБ на 2025 год – снижение прибыли банков с 3,8 трлн рублей (в 2024 году) до 3-3,5 трлн рублей. Уже сейчас при текущей ключевой ставке наблюдается рост просроченных кредитов и расходов на резервы – всё это не в пользу банков. • Из всех банков по текущему состоянию и перспективам лидером я выделил Т-Технологии, у которого из минусов только низкие дивиденды (скорее всего, временно) и дорогая оценка рынком. Сбер – это относительная стабильность и хорошая див. доходность, самый популярный банк среди инвесторов. Также, на цикл снижения ключевой ставки позитивно должны реагировать акции Совкомбанка. 2️⃣ ЗОЛОТОДОБЫТЧИКИ: • За последние 1,5 года стоимость одной золотой унции выросла на 60%, поэтому золотодобытчики показали в 2024 году весьма неплохие результаты. Очевидным лидером среди золотодобытчиков на данный момент является Полюс, который по всем ключевым показателям превосходит своих конкурентов. 3️⃣ РИТЕЙЛ: • Ритейлеры успешно перекладывают инфляцию на потребителей, но в 2024 году они столкнулись со снижением рентабельности из-за роста расходов на персонал. • Сейчас я бы выделил двух лидеров среди ритейла – X5 и Лента. Разница между ними в том, что Лента не платит дивиденды и показала только один успешный 2024 год с выручкой в 4 раза ниже, чем у X5. X5 же является стабильно растущим последние 5 лет ритейлером, поэтому лидером сектора выбрал X5. 4️⃣ НЕФТЕГАЗОВЫЙ СЕКТОР: • Очевидного лидера в нефтегазовом секторе пока нет, у каждого нефтяника есть свои риски. Текущее укрепление рубля и недавние 4-летние минимумы цены на нефть говорят о том, что отчёты нефтяников в 2025 году мало чем порадуют. • Лидером выделил Татнефть, так как компания по большинству критериев лучше своих конкурентов, но оценка рынком у Татнефти одна из самых дорогих. Также лично мне интересна Роснефть с более дешёвой оценкой и перспективами Восток Ойл, но у Роснефти приличная долговая нагрузка. 5️⃣ IT-СЕКТОР: • Ключевая проблема сектора – дорогая оценка компаний. Кроме того, из-за высокой ключевой ставки клиенты IT-компаний начали снижать расходы на ПО. Очевидным лидером является Хэдхантер, также вполне привлекательно, но дороговато выглядят Яндекс и Астра. 6️⃣ ТРАНСПОРТНЫЙ СЕКТОР: • Один из самых разношёрстных секторов, но лидером я выбрал Транснефть, у которой из рисков только будущее влияние повышенного налога на прибыль и дивиденды. 7️⃣ ЗДРАВООХРАНЕНИЕ: • Как и в IT, достаточно компаний с дорогой оценкой, лидером однозначно является Мать и дитя – компания показывает уверенный рост, имеет недорогую оценку и успешно реализует свою M&A стратегию. 8️⃣ ПИЩЕВАЯ ПРОМЫШЛЕННОСТЬ: • По многим показателям лидером является Инарктика, но у компании есть свои биологические риски, которые нужно учитывать. ✏️ ВЫВОДЫ: • Как видно в таблице, у большинства компаний-лидеров все ключевые показатели лучше своих конкурентов из сектора, бросается в глаза лишь недешёвая оценка Т-Технологий и X5. Но обе компании уже несколько лет показывают стабильный рост, поэтому форвардные мультипликаторы более приемлемые. • Также уточню, что компании из таблицы не являются идеальным портфелем акций, нужно учитывать отчёты в 2025 году, предстоящий цикл снижения ключевой ставки и многое другое. В моём портфеле есть почти все эти компании (Полюс и Мать и дитя – жду цен для покупки ниже). • В таблицу не попали секторы, в которых я не увидел привлекательности в среднесрочной перспективе – чёрная металлургия, застройщики, сектор удобрений, электроэнергетика, цветная металлургия. 👍 Поддержите пост реакциями, если понравился формат обзоров секторов. #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени #аналитика T PLZL X5 TATN HEAD TRNFP MDMG AQUA

🏦 Т-Двор – Что рассказали Т-Технологии, Аренадата и Циан 📌 В субботу побывал на инвест-фестивале Т-Двор, поэтому сегодня расскажу о своих впечатлениях, общих тенденциях и о том, что поведал менеджмент нескольких компаний. ❓ ОБЩИЕ ТЕНДЕНЦИИ: • Фестиваль проходил в Санкт-Петербурге и длился 3 дня, участие бесплатное, но можно было выбрать только один день из трёх, в каждый день своя тематика: бизнес, образование и наука, деньги и инвестиции. Я побывал на Т-Дворе уже второй год подряд, для посещения выбрал, конечно же, день инвестиций. • В целом, мало кто из выступающих обозначил свои конкретные взгляды на рынок, большинство продолжают находиться на немалую часть от портфеля в фондах денежного рынка (LQDT и др.), на акции у многих приходится менее 50% от портфеля. Были и те, кто видел идею в ВТБ, но многие отмечали привлекательность корпоративных облигаций с фиксированным купоном 21%+ и валютных облигаций – сохраняются ожидания к концу года курса доллара 95-100 рублей и ключевой ставки 17-18%. Также не раз отметили, что главной повесткой ПМЭФ была необходимость скорейшего понижения ключевой ставки. 🏦 Т-Технологии: 🎤 Президент Т-Технологий Станислав Близнюк: • Дивиденды планируют выплачивать каждый квартал, но их размер будет расти только вместе с прибылью (до 30% от чистой прибыли), то есть значительного роста див. доходности не будет. Благодаря высокому ROE компании выгоднее реинвестировать прибыль для роста бизнеса, чем направлять на дивиденды. • У Т-Технологий нет зависимости от ключевой ставки, ни её повышение, ни снижение почти не повлияет на прибыль. • Подтвердил цель по росту прибыли Т-Технологий на 40% в 2025 году, дальнейший вектор развития – лайфстайл-сервисы и e-com. • Подчеркнул высокий уровень банковского сектора в РФ и сильную конкуренцию между банками. 🎤 Главный экономист Т-Инвестиций Софья Донец: • Сейчас импорт на 15-20% меньше спроса (распродаются склады), поэтому в июле-августе ожидают ослабление рубля. • Прогноз по курсу доллара на конец 2025 года – 98 рублей. Прогноз по ключевой ставке – 15% в конце года и 13% в первом квартале 2026 года. 💻 Аренадата, генеральный директор Максим Пустовой: • Прибыль Аренадаты растёт не только благодаря увеличению числа клиентов, но и благодаря росту бизнеса старых клиентов. Чем больше объем данных у клиентов, тем больше заработает Аренадата. • IT-сектор импоротозаместился максимум на 50%, много крупных компаний продолжают использовать зарубежные решения. Лишь 30% роста бизнеса Аренадаты было достигнуто благодаря импортозамещению, остальной рост – благодаря росту бизнеса клиентов. • Аренадата приветствует возвращение зарубежных конкурентов. Сейчас главный барьер для роста – опасения иностранных заказчиков, которые рискуют получить санкции в случае работы с российскими IT-компаниями. • IT-сектор РФ занимает всего 1-2% долю на мировом рынке. Возврат зарубежных вендоров означает допуск российских IT-компаний на иностранные рынки – это выгоднее, чем работать только в РФ. 🏠 Циан, Генеральный директор Дмитрий Григорьев: • Сроки завершения редомициляции пока неизвестны, после переезда планируют выплатить специальный дивиденд более 100 рублей на акцию (див. доходность более 18%). • Циан взял фокус на цифровизацию, стремится к модели «положить недвижимость в корзину», сейчас рекламная модель (более 50% выручки благодаря размещению объявлений). • Ждут отложенный спрос и рост выручки на 14-18% в 2025 году, расширяться вне РФ не планируют. Ожидали, что ключевую ставку начнут снижать лишь в 2026 году. ✏️ ВЫВОДЫ: • Ключевыми темами обсуждения среди инвесторов остаются ключевая ставка, крепкий рубль и низкие цены на нефть. Рад был побывать на таком мероприятии и пообщаться с коллегами, отдельная благодарность Т-Технологиям за организацию подобных конференций. 👍 Ставьте реакции, если было полезно. #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени #ТДвор T DATA CNRU

🍗 Пищевая промышленность – Подробный обзор 📌 И так, рубрика обзоров секторов Мосбиржи подходит к концу, и последний в очереди остался сектор пищевой промышленности. Напомню, ритейл я рассматривал отдельно. ❓ СИТУАЦИЯ В СЕКТОРЕ: • Пищевая промышленность традиционно считается защитным сектором, ведь в условиях умеренной инфляции компании перекладывают её на потребителей, повышая цены на свою продукцию. • Но как показала практика, с высоким уровнем инфляции не справляется и пищевая промышленность. Большинство компаний не смогло поднять цены на продукцию так, чтобы они компенсировали рост цен на сырьё и оплату труда. Сюда же добавим закредитованность компаний при высокой ключевой ставке, итог – многие компании потеряли в прибыли по итогам 2024 года. 1️⃣ ПРИБЫЛЬ В 2024 г.: • Ростом прибыли в 2024 году могут похвастаться только Абрау-Дюрсо (+43,8% год к году) и Инарктика (+12%). При этом, если брать нескорректированный показатель, то прибыль Инарктики снизилась в 2 раза. • Новабев (–43,1%), РусАгро (–29,5%) и Черкизово (–25,6%) не смогли переложить инфляцию на потребителей. 2️⃣ РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ ПО EBITDA: • Самой высокомаржинальной компанией уже более 9 лет остаётся Инарктика (39,6%), самая низкая рентабельность – у Новабев (13,8%). У Черкизово (17,9%) среднеисторический показатель, а Абрау-Дюрсо (27,3%) в 2024 году побила свой рекорд по маржинальности. • Специфика бизнеса у всех компаний разная, поэтому объективнее будет отметить, что РусАгро (15,6%), Новабев и Инарктика показали свои худшие результаты по рентабельности за последние 5 лет. 3️⃣ ДОЛГОВАЯ НАГРУЗКА: • Компании вынуждены привлекать долг, поэтому у всех представителей сектора размер долга больше размера EBITDA. Я бы отметил низкую долговую нагрузку у Инарктики (чистый долг/EBITDA = 1x) и большой долг у Черкизово (2,9x). • У РусАгро (1,8x), Новабев (1,9x с учётом аренды) и Абрау-Дюрсо (2x) долговая нагрузка в пределах нормы. 4️⃣ ДИВИДЕНДЫ: • Дивидендные доходности в отрасли весьма скромные, тем не менее больше всех порадовали инвесторов Новабев (див. доходность 7,2%) и Инарктика (6,5%). Меньше дивидендов выплатили Черкизово (5,5%) и Абрау-Дюрсо (2,8%). В РусАгро от дивидендов отказались. 5️⃣ РИСКИ: • Среди специфичных рисков я бы выделил массовый мор рыбы у Инарктики (падение биомассы в 2 раза) и арест основателя РусАгро (худший сценарий – полное изъятие акций). 6️⃣ ОЦЕНКА РЫНКОМ: • Из-за текущих судебных разбирательств РусАгро (P/E = 3,2x) сейчас имеет самую дешёвую оценку в секторе. Также недорого выглядит Инарктика (P/E = 5x). • Акции Черкизово около своих справедливых значений (P/E = 7,2x), а Новабев (P/E = 12x) и Абрау-Дюрсо (P/E = 10,6x) стоят слишком дорого, будто обе компании из IT-сектора. ✏️ ВЫВОДЫ: • Лидером в секторе является Инарктика – если компания продолжит в таком же темпе восстанавливать объём биомассы рыбы и поднимать цены вслед за инфляцией, то акции имеют все шансы обогнать сектор в ближайшие 2-3 квартала. • Значительный рост в цене может показать и РусАгро, если компания получит только штраф и смену руководства, но я своё мнение уже озвучивал – не хотелось бы при худшем сценарии иметь дело с апелляционным обжалованием, поэтому смотрю на компанию со стороны. Черкизово при текущей ключевой ставке имеет слишком высокую долговую нагрузку, а Новабев и Абрау-Дюрсо слишком дорого оценены. • Из сектора пищевой промышленности продолжаю держать в своём портфеле только Инарктику. К посту прикрепил собственную таблицу с текущим состоянием сектора пищевой промышленности. Также напоминаю, что все обзоры компаний вы можете посмотреть в моём профиле. 👍 Поддержите лайком, скоро буду подводить итоги по всем секторам. #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени #аналитика GCHE AQUA RAGR BELU ABRD