Валютная диверсификация из облигаций для розничного

Обзор текущих операционных отчетов (сырьевики и ритейл) За последнюю неделю российские публичные компании стали активно делиться своими операционными отчетами за 2025 год. Если говорить в целом, то в цифрах мы наблюдаем небольшой рост или стагнацию (в зависимости от сектора). То есть тенденция на охлаждение экономики очевидна, но до апокалиптического состояния еще далеко. Давайте посмотрим на динамику основных представленных данных ключевыми компаниями. Сырьевой сектор Здесь у нас было три отчета: NVTK, GMKN и SELG. У первых двух операционные показатели почти без изменений (что с учетом их масштабов, санкционного давления и макроэкономики, в целом, неплохо). Новатэк нарастил добычу газа на 0,6% г/г, но снизил объем реализации на 1,5%; в сегменте жидких углеводородов ситуация получше: рост добычи на 2,3% и реализации на 8,9%. У ГМК почти все показатели незначительно снизились, но в рамках прогнозов: никель (-3,2%), медь (-1,7%), палладий (-1,3%), платина без изменений. На обе компании давит сильный рубль, однако Новатэк начал поставки с Арктик СПГ 2 и получил первый газовоз ледового класса для круглогодичной логистики, а Норникель выигрывает от ралли в металлах. Cелигдар, наоборот, показывает весьма неплохие цифры: рост производства лигатурного золота на 10%, объемов его реализации на 19%, производство олова на 42%, меди на 16%. Это окажет положительный эффект на выручку компании, но чистая прибыль будет под давлением из-за большого долга, в том числе номинированного в золоте (котировки которого продолжают активно расти). Ритейл Тут также можно посмотреть на три отчета: X5, HNFG и BELU (Винлаб). Выручка LFL продажи LFL трафик LFL средний чек Х5 18,8% 11,4% 1,6% 10,6% Хендерсон 14,9% 3,2% н/д н/д Винлаб 10,5% (прогноз) 8,4% 0% 9,5% Каждая из компаний продолжает наращивать долю онлайн-продаж (Х5 на 42,8%, Хендерсон на 29,4%, по Винлабу точных данных пока нет). Очевидно, что Х5, несмотря на масштаб, демонстрирует лучшие показатели, чем более мелкие игроки, Хендерсон (и частично Винлаб) спасаются за счет онлайн-продаж, но показатели явно не соответствуют «растущим» компаниям. Основной бизнес Новабев (производство и продажа алкоголя) уже не растет несколько лет (общие отгрузки снизились на 2%). Эти данные свидетельствуют об изменении спроса населения в сторону более дешевых и необходимых товаров, за счет чего будут выигрывать игроки, развивающие дискаунтеры. Возможно, тому же Хендерсон стоит подумать над линейкой одежды и обуви в более доступном ценовом сегменте, а также сокращением темпов роста торговых площадей в силу явного падения трафика и ростом арендных ставок. Итого, по моему мнению, мы имеем умеренно-позитивные операционные отчеты от Х5 и Селигдара, нейтральные отчеты от Новатэка и Норникеля и умеренно-негативные от Хендерсон и Новабев. Что из этого покупать, держать или продавать – решать вам

Два года под парусом инвестиций В далеком уже 2024 году 22 января я открыл свой первый брокерский счет, не имея фактически никакого понимания, с чем мне предстоит столкнуться и как с этим работать. Поговорка «умные учатся на ошибках других, глупые – на своих» абсолютно точно подошла ко многим моим инвестиционным действиям, которые больше напоминали психологические метания или подбрасывания монетки с попыткой сделать ставку на тот или иной результат. Однако были и позитивные моменты. Практическая отработка идей стимулировала усиленное изучение различных инвестиционных инструментов, стратегий, мнений СМИ и блогеров, не говоря уже о серьезном повышении уровня финансовой грамотности. Оборачиваясь назад, с одной стороны, понимаешь, что нужно было сделать иначе, но самое смешное (или очевидное), что в деле инвестиций (как и во многих других), нужно в первую очередь научится думать своей головой. Я сталкивался с мнением, что первые три года на рынке – самые сложные с точки зрения удержаться в обойме, психологически не сломаться, продолжить учиться, совершенствоваться и адаптироваться. Думаю, это скорее мужской фактор, поскольку знакомые мне женщины-инвесторы абсолютно спокойно относятся к состоянию своих инвестиционных счетов, не пытаясь обогнать черепаху, а иногда вообще месяцами не проверяют, что происходит с их инвестициями. При этом статистика на длинном горизонте говорит в пользу именно такого подхода; об этом, например, пишут Бенджамин Грэм и Даниель Канеман, анализируя поведения инвесторов. Еще один важнейший момент, осознание которого требует времени, - это пресловутая инвестиционная стратегия, которая включает в себя горизонт инвестирования, наличие и долю тех или иных инструментов в портфеле. Специально для этого я сформировал отдельную табличку в Excel для акций и облигаций, чтобы четко понимать раскладку по портфелю. Это существенно дисциплинирует и позволяет держаться в определенных рамках, не скупая и продавая хаотично всё подряд. И, наконец, что касается акций – это попытка вести собственную аналитику отчетности компаний, чтобы ориентироваться не на котировку, а на более-менее объективную стоимость компаний, учитывая показатели прибыли, долга и т.д. Это реально помогает ориентироваться в инвестиционном пространстве и держать все ключевые значения «под рукой», чтобы не выискивать их в случае необходимости в разрозненных источниках. В картинках я показываю примеры этих таблиц. В части акций мой текущий вывод заключается в том, что по каждой позиции необходимо иметь относительно объективное основание, будь-то ставка на изменение макроэкономики, рост бизнеса, уникальную нишу и отсутствие конкурентов. Есть абсолютно устойчивые компании, которые могут обеспечить минимальную волатильность портфеля при наличии качественного бизнеса – это, в первую очередь, SBER, PHOR, MOEX, PLZL. При этом можно немного спекулятивно порассуждать на тему тех, кто может лучше других показать себя в 2026 году. Здесь я бы выделил SVCB (за счет снижения ставки, роста прибыли и маржи), GAZP (очень дешевый бизнес при стабильном улучшении показателей за последние два года и вполне реальное возвращение дивидендов в 2027 году и OZON (повышение маржинальности, развитие новых продуктов и повышение отдачи с каждого клиента, физика или продавца). Думаю, что такой портфель точно не проиграет индексу Мосбиржи по итогам года. А во остальном учиться, наблюдать, делать правильные выводы и думать своей головой – вот те софты, которые удалось приобрести за два года инвестирования. И это уже не мало. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Сбалансированная подборка облигаций на 2-5 лет Пока рынок акций трясет после очередных санкций, которыми Европа дружно с США решили наградить российские компании, каждый стоит перед выбором: 1) снова усредниться, решив, что ты долгосрочный инвестор, 2) потихонечку перетекать в более спокойные воды облигаций, 3) совсем хлопнуть дверью и повесить бутсы инвестора на гвоздь. Если выбор рассудительно сделан в пользу облигаций, то можно ознакомиться со следующей подборкой топ-10 бумаг лично моего выбора от достаточно надежных эмитентов со сроками погашения от 1 до 4 лет, чтобы зафиксировать неплохую доходность (от 15,5%) без амортизации и оферт. Я придерживаюсь стратегии "70 на 30" (то есть 70% фиксы, 30% флоатеры), чтобы захеджироваться от повышения ключевой ставки в случае, если ЦБ не сможет справиться с инфляцией. Почему выбор всё-таки в пользу фиксов? Казалось бы, регулятор начал тормозить со нижением ставки. Однако чтобы обогнать фиксы, флоатеру нужна ставка не меньше 14-14,5% на горизонте следующих двух лет и более. Реалистично? Конечно. В Казахстане ставка выше 14% держится уже 3,5 года, а сейчас ставка там вообще 18%. Но и инфляция там почти 13% и в этом кейсе мне кажется, что ЦБ пойдет по пути снижения реальной ставки, чтобы совсем не угробить экономику. В общем, каждый сам делает свой выбор. Итак, 7 фиксов (начиная с самых коротких): КАМАЗ БО-П16 RU000A10CQ77 доходность к погашению 17,06% Купон 14,9% (ежемесячно), дата погашения 02.09.2027, кредитный рейтинг АА- (стабильный) ЕвразХолдинг Финанс 003P-04 RU000A10CKZ0 доходность к погашению 15,89% Купон 13,9% (ежемесячно), дата погашения 13.02.2028, кредитный рейтинг АА (стабильный) Яндекс 001Р-02 RU000A10CMT9 доходность к погашению 15,57% Купон 13,5% (ежемесячно), дата погашения 26.02.2028, кредитный рейтинг ААА (стабильный) ПГК 003P-01 RU000A10CWF7 доходность к погашению 17,1% Купон 15,75% (ежемесячно), дата погашения 14.09.2028, кредитный рейтинг АА (стабильный) РЖД БО 001P-44R RU000A10C8C0 доходность к погашению 15,69% Купон 13,95% (ежемесячно), дата погашения 10.02.2029, кредитный рейтинг ААА (стабильный) СИБУР Холдинг 001Р-07 RU000A10C8T4 доходность к погашению 15,47% Купон 13,95% (ежемесячно), дата погашения 11.02.2029, кредитный рейтинг ААА (стабильный) Атомэнергопром 001P-07 RU000A10C6L5 доходность к погашению 15,87% Купон 14,45% (ежеквартально), дата погашения 19.07.2030, кредитный рейтинг ААА (стабильный) И три флоатера для хеджирования портфеля: МТС 002Р-05 RU000A1083W0 Купон КС+1,78% (ежемесячно, премия с учетом рыночной цены), дата погашения 23.09.2027, кредитный рейтинг ААА (стабильный) Авто Финанс Банк БO-001P-12 RU000A108RP9 Купон КС+2,23% (ежемесячно, премия с учетом рыночной цены), дата погашения 18.06.2027, кредитный рейтинг АА (позитивный) Селигдар 001Р-07 RU000A10D3X6 Купон КС+4,55% (ежемесячно, премия с учетом рыночной цены), дата погашения 05.10.2027, кредитный рейтинг А+ (стабильный) Не ИИР