Доброго утра и хорошего дня от Т-Банк!

X5 🍏 X5. Что будет с выплатой в 2026? 2025 год для ритейлера закончился нейтрально. Выплатили дивиденд в размере 368₽ (12.2%). Летом же был выплачен так называемый специальный дивиденд, который составил 648₽ (18.9%). 📈 Итого за последние 12 месяцев ДД = 31.3%. Приятно? Очень. Летом X5 заплатит и по итогам 2025. Ну просто прелесть. Но долго радоваться не приходится. Ритейлер с обновлением див. политики стал отталкиваться от FCF. За 9 месяцев 2025 свободный денежный поток = 14.7₽ млрд. Компания выплатила 386₽, на что было потрачено 100₽ млрд. То есть покрытие из собственных средств составила менее 15% от суммы выплаты. 💰 Это не значит, что остальные 85.3₽ млрд были взяты в долг. X5 могла на выплату направить нераспределённые ранее средства. Первый нюанс в том, что по итогам 2025 года FCF может оказаться в близи нуля. Поэтому X5 придётся либо отказываться от годового дивиденда, либо платить снова в долг. И тут второй нюанс — по див. политике при достижении показателя Чистый долг/EBITDA = 1.4x компания не намерена платить дивиденды в долг. На текущий момент Чистый долг/EBITDA выше 1.3x. 🟢 В 2026 выплата будет кратно меньше. Это нужно закладывать, а не летать в облаках. X5 сосредоточится на погашении долга + кап. затраты остаются на высоком уровне. Мой базовый сценарий — 128₽ по итогам 9М2026. Остаточный дивиденд за 2025 — от 0₽ до 140₽. #мнение #дивиденды