Эн+: Алюминиевый бизнес №3 в мире с собственными гидроэлектростанциями + пакет в НорНикеле в виде бонуса. Справедливая цена ENPG 830 руб. на акцию. ENPG Оценка справедливой цены Эн+ по сумме частей (SOTP): +434 руб. энергетический бизнес на 19.5 ГВт установленной мощности (№8 гидрогенерирующий бизнес в мире по установленной мощности) за минусом долга; Для сравнения: 19.5 ГВт - примерно столько нужно мощности для обеспечения потребления Москвы. -88 руб. алюминиевый бизнес Русала (№3 алюминиевый бизнесе в мире по объему выпуска, у Эн+ 57% в Русале), доля в других инвестициях Русала (Богучанский проект, китайский глиноземный завод, миноритарная доля в РусГидро) за минусом долга; +485 руб. доля в НорНикеле (у Русала 26.4% НорНикеля, а у Эн+ 57% Русала). =830 руб. справедливая цена Эн+ Ключевые допущения: - Алюминиевый и энергетический бизнес оценены по 3х EV / EBITDA 2026 года; - Оценка акций НорНикеля по их текущей рыночной стоимости на Мосбирже. Важные наблюдения: - Текущей рыночной цене Эн+ в 380 руб. соответствует оценка энергетического и алюминиевого бизнеса, рыночная цена не отражает пакет в НорНикеле (см. рисунок выше); - Обратным счетом получается, что в текущую цену Эн+ (380 руб.) закладывается оценка алюминиевого и энергетического бизнеса в 1.9х EV / EBITDA 2026 года. Аналитика by 😀 AK47pfl

Дипдайв в алюминий. Рост расходов на оборону и изменение доктрины войны в пользу оружия из алюминия (ракеты, БПЛА, РЭБ и др.) могут усилить дефицит металла, формирующийся на мировом рынке. #аналитика ENPG RUAL В мире растут военные бюджеты для восполнения использованного оружия и его обновления в пользу актуальной военной доктрины. В 2024 год рост мировых военных расходов резко ускорился (в 3 раза в сравнении с историческими темпами роста). Наращивание военных расходов ожидается и в будущем (н-р, в странах НАТО обсуждается увеличение военных расходов с 2% до 5% ВВП). Опыт СВО, конфликт Израиля и Ирана заставляет менять военные доктрины: - на суше: в пользу ракет (баллистических, крылатых и др.), БПЛА, средств ПВО и радиоэлектронной борьбы (РЭБ); - на море: в пользу морских БПЛА, подводных средств поражения. Смена военной доктрины смещает структуру спроса на металлы в оборонно-промышленном комплексе в пользу алюминия: - Во всех сейчас доминирующих на поле боя новых видах оружия основным металлом является алюминий (н-р, в Искандерах 25% алюминия, в БПЛА Ланцет 50%); - Алюминий используется и в актуальных традиционных видах вооружений - н-р, в артиллерийских снарядах и авиационных бомбах; - Аналитики НАТО называют алюминий одним из 12 критических металлов для войны. При использовании алюминия в военных применениях затруднено или вовсе невозможно его повторное использование, в то время как вторичное использование алюминия закрывает ~30% ежегодного потребления этого металла. Рост спроса на оружие вообще и в особенности на оружие с высоким содержанием алюминия может дополнительно усилить формирующийся на рынке этого металла дефицит. Аналитика by 😀 AK47pfl

#политика 🇺🇸🇮🇷 США просили арабских чиновников передать Ирану, что Израиль хочет скоро завершить конфликт — Wall Street Journal