📉 RGBI покатился вниз. Падение пока небольшое, но показательное — первое заметное недельное снижение за последние 14 недель. По месяцу пока всё равно в плюсе. Из 10 последних месяцев индекс рос 8. При этом, если разложить ситуацию по полочкам: ❌ Пока ещё нет осеннего всплеска инфляции. ❌ Пока ещё нет сверхразмещений Минфина на фоне пересмотра дефицита. ✅ Но есть слишком дорогие ОФЗ. Предупреждал много раз, что рынок долга улетел слишком бодро. Потенциал быстрого снижения ставки сильно ограничен. Всё понимаю: психологически всегда весело и задорно покупать, когда всё растёт. И чем выше рост, тем проще даётся решение «заходить». Но напомню: когда запускал стратегию ОФЗ/Корпораты/Деньги (чуть меньше года назад), в рынке долга царила безнадёга и депрессия. Вот тогда и нужно было покупать. Покупая хорошие активы на ямках проиграть сложнее, а выиграть проще. Сейчас же ситуация в ОФЗ зеркальная. В ОФЗ 26238 SU26238RMFS4 особенно (как самые популярные) Сбалансированный портфель акций можно держать долго — дивиденды идут, а бизнес постепенно абсорбирует инфляцию. А вот облигации — всего лишь инструмент для парковки кэша на 1–3 года. Это вовсе не история про долгосрочное владение. В этом есть ирония: как писал днём посты-предупреждения всегда заходят хуже (вот сильно хуже), чем бодрые «топчики» про будущий рост. Точно так же, как покупать психологически легче на горках, чем на ямках. Итог? — Рынок всегда потом проверяет кто попался на крючок FOMO. Так что #пятничный_мем — в тему предупреждений. - Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Про «Аларм посты» и про результаты Аренадата за первое полугодие. Писать посты предупреждение дело неблагодарное. Дорогая компания на хайпе может легко продолжать быстро расти. А ты такой: «Ну блин. Она дорогая же. Обхожу стороной». А тебя клеймят Армагендонщиком пока акция прибавляет 40-50-70% ) Не в плане дорогой что выросла, (недавно про Ленэнерго писал, там всё норм) а в плане дорогой в оценке. В итоге проще промолчать и вообще ничего не писать на популярную в моменте тему, даже если тему все разгоняют. Про Аренадату DATA вот и не писал с момента как узнал про оценку на IPO. Любой намёк на замедление и цена начнёт быстро падать. Ожидания замедления были. И вот в отчете за 1 полугодие 2025 мы его видим: - Консолидированная выручка -42% год к году (1,4 млрд руб.) - Скорректированный показатель OIBDA (операционная прибыль до вычета амортизации и износа основных средств и нематериальных активов) составил -1,1 млрд руб. против 0,6 млрд годом ранее. Т.е. бизнес на операционном уровне убыточный в моменте - Ещё и менеджмент при этом пересмотрел прогноз по выручке: с 40% до 20–30% Но компания остаётся в поле зрения. Просто всё ещё дорогая на мой взгляд. Подождём либо результатов лучше, либо цену ниже. Перспективы у неё определенно есть. #ОбзорМСФО - Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Экономика на бюджете: М2 подгоняют госрасходы, а ЦБ не может быстро снижать ставку ЦБ опубликовал свежий #отчётЦБ «Кредит экономике и денежная масса» — и картина вышла, хоть нами и ожидаемой (пару недель назад разбирали рост М2), но всё равно любопытной. Отмечу ключевые моменты: Кратко: Оживилось кредитование, но только в корпоративном сегменте, население (пока) продолжает гасить долги. Денежная масса М2 выросла быстрее, чем кредиты (15% г/г против 10,1%), что указывает на главный источник — бюджетные расходы, а не рыночную активность. Это делает задачу ЦБ по снижению ставки и одновременному удержанию инфляции практически невозможной. Для инвестора это означает, что облигации становятся менее привлекательны, а более выигрышными выглядят акции и фонды денежного рынка. Подробно: 📌 Оживление кредитной активности Несмотря на «жёсткие денежно-кредитные условия», корпоративный сегмент показал ускорение: «Месячный рост кредита экономике несколько увеличился, составив 1,1% против 0,5% в июне». Банки остаются интересными. Главный драйвер — бизнес: «Некоторое ускорение роста кредита экономике за месяц обеспечили требования к организациям, возросшие за июль на 1,6% против 0,7% месяцем ранее». Население же повело себя осторожно: гасило старые долги и почти не брало новые. Более того, впервые с 2016 года вклад требований к населению в рост денежной массы стал отрицательным. 📌 Как бюджет двигает М2 — Что такое М2 Это наличные + рублёвые счета и депозиты. То, что реально «ходит» в экономике. — Как М2 обычно растёт. Есть только два драйвера роста: (1) Кредиты — банки выдают новые займы → деньги идут бизнесу и людям → растут депозиты, наличные. (2) Бюджет — государство тратит больше, чем собирает налогами → подрядчики, бюджетники и пенсионеры получают средства → они оседают на счетах. Что мы видим сейчас? Кредиты в экономике прибавили 10,1% г/г. Денежная масса М2 выросла быстрее — 15,0% г/г. Разрыв в 1,5 раза в темпе — признак того, что много новых денег приходит не из кредитов, а из бюджета (разбирали бюджетную оценку в начале месяца). Прямое подтверждение → ЦБ пишет: «Сохраняющееся стимулирующее влияние на динамику денежных агрегатов со стороны бюджетных операций… поддерживало рост широкой денежной массы». То есть государство активно тратит: финансирует стройки, оборонку, соцвыплаты. Эти деньги сразу попадают на счета компаний и населения, разгоняя депозиты и М2. Рост М2 в июле — это не следствие рыночного оживления или кредитного бума, а прямой результат бюджетных вливаний. Да, кредит подрос, но темпы пока символические. Экономика фактически подпитывается государственным кошельком, а не частной инициативой бизнеса и потребителей. В такой конфигурации маневрировать ставкой ЦБ крайне сложно: быстрое её снижение стимулирует рост кредитования, что только ускорит расширение денежной массы. Итог очевиден — удержать инфляцию близко к таргету 4% и продолжать быстро снижать ставку в таких условиях становится невозможно. Так как на небольшом снижении ставки (до 20%, так как 18% стало только 25 июля) уже вызвало рост кредитования. 📌 А что это значит для инвестора? — Облигации менее интересны: инфляционные риски растут, реальная доходность купонов любителей зафиксировать доходность "на годы" в условной ОФЗ 26238 SU26238RMFS4 идея, скажем так, под вопросом; потенциал снижения ставки ограничен, значит, ждать агрессивного роста цен на ОФЗ ближайшее время не приходится. — Акции могут выиграть: бюджетные вливания поддерживают корпоративные доходы и спрос, мягкая ставка в плюс оценкам, а рост денежной массы традиционно ищет выход через рынок акций. И это мы ещё про ослабление рубля USDRUBF CNYRUBF не говорим. — Для тех, кто рисковать не готов, фонды денежного рынка вроде LQDT или TMON@ дают сейчас отличную доходность. #игравставку #М2 #инфляция #облигации #ОФЗ - Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией