Эскалация, нефть, дипломатия. И немного Солнца Москвы ☀️ Израиль провёл массированный удар по ключевым объектам Ирана — ядерным и ракетным. Пока — без прямого участия США. Трамп дистанцировался, призвал к дипломатии. Но Иран уже пообещал «серьёзный ответ», в том числе по американским объектам. Позволю себе немного отвлечься 🇷🇺 В России — тишина. Вчера был на Дне России на ВДНХ. Сегодня на базе отдыха в Подмосковье. Красота, музыка, люди гуляют, дети с флажками. И всё это — на фоне мира, который буквально трещит по швам. СВО, Иран и Израиль сбрасывают маски, Китай и Тайвань на старте, недавно была Сирия, и т.д. по миру десятки точек напряжения. А здесь — параллельная реальность. И это не чудо. Это работа. Это не скажет вам ни один иноагент. Не напишет ни один военблогер-истеричка (не путать с адекватными). Но факт остаётся: огромная работа проделана и огромная работа проделывается властью [в широком смысле], чтобы обычные люди в стране могли жить в спокойствии. Чтобы конфликты не ощущались в ежедневной рутине. И при этом — чтобы у тех, кто хочет и может погружаться, были все стимулы (и финансовые, и нематериальные), а не обязаловка. Сценарии по Ирану и Израилю — от «умеренного ответа» до «полномасштабной войны» — ещё разберём отдельно. А пока хотел подчеркнуть одну простую вещь: 🇷🇺 В России всё хорошо. Если не можете абстрагироваться, то ограничьте поток новостей — это тоже стратегия. Звучит почти вызывающе на фоне глобальных новостей, но именно так и есть. Страна живёт своей жизнью, экономика работает, города празднуют, дети смеются. И пусть так будет как можно дольше. PS На фото на 🎡 Солнце Москвы ☀️ ВДНХ. Самое высокое колесо обозрения в Европе. PPS Москва прекрасна, но Санкт-Петербург мне родней 😄 - Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Израиль начал атаку на Иран. Израильская авиация атакуют большое количество целей по всему Ирану. Цель операции — нанести ущерб ядерной инфраструктуре Ирана, заводам по производству баллистических ракет и военному потенциалу страны. Но это история декларируемая, инфраструктура нефтедобычи, с высокой вероятностью тоже будет активно уничтожаться, чтобы и восстанавливать было не на что. Обсуждали и в рамках бесплатного канала, и в рамках платного @Richard_Happy , что этот исход неизбежен. Тем временем нефть реагирует бурным ростом. Для РФ большой плюс. Бюджет будет сводить сильно проще. Можем пройти по оптимальному сценарию который разбирали пару дней назад. Осталось курс рубля USDRUBF CNYRUBF поправить. Но и это ближайшие месяцы увидим. Нашему бюджету вообще и нашим нефтедобытчикам в частности станет совсем хорошо ROSN SIBN LKOH PS Золото в стороне тоже не останется PLZL - Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Доходности ОФЗ падают. Расходы бюджета — нет Кратко: Минфин идёт уверенно к перевыполнению квартального плана (1,3 трлн руб.). Инфляция продолжает замедляться, ставки по депозитам падают, спрос на длинные ОФЗ сохраняется. Но в этой комфортной картинке есть и риски — прежде всего фискальные. Подробно: На этой неделе Минфин разместил два выпуска: ▪️ ОФЗ 26238 SU26238RMFS4 — 16 лет до погашения ▪️ ОФЗ 26245 SU26245RMFS9 — 10 лет до погашения Спрос — 241,7 млрд руб. Размещение — 151,5 млрд руб. Чуть слабее, чем неделей ранее, но в пределах нормы. Тогда был ажиотаж перед ЦБ, сейчас — уже по факту снижения ставки. Главное: спрос сохраняется, размещения проходят спокойно. Темп выполнения квартального плана (1,3 трлн руб.). — опережающий. Как и в I квартале, вероятно, будет перевыполнение. На вскидку ~10% сверх плана должны сделать легко. Так как уже занял 1,13 трлн, а впереди ещё 2 аукционных дня. Всё это отражение позитивных ожиданий профессиональных участников рынка. • Что поддерживает ожидания?: — Инфляция — под контролем. Очередную неделю Росстат радует. Рост цен с 3 по 9 июня составил всего +0,03% после 0,05% и 0,06% двумя неделями ранее. С начала года — +3,60%, против +3,88% в аналогичный период 2024 года. Но в 2024 с Апреля пошёл разгон инфляции (рис 2). А в этом году, апрель, май и, судя по всему, июнь — спокойные месяцы. Это даёт Минфину пространство: ЦБ не видит поводов для ужесточения, а инвесторы спокойно берут длинные бумаги. — Ставки по депозитам — уверенно вниз. Средние ставки по вкладам в ТОП-10 банках уже вернулись к уровням, когда ключевая была 19% (рис 3) Доходность по депозитам снижается → Доходность по ОФЗ — выглядит всё привлекательнее. Плюс у банков снова появилась ликвидность: по свежим данным ЦБ, объём ликвидных активов вырос, а покрытие обязательств — улучшилось. Кредитование бизнеса замедлилось, что делает рынок госдолга более интересным для размещения. • Но есть и обратная сторона. Да, сейчас Минфин занимает уверенно. Но структура бюджета становится всё менее устойчивой. Разбирали оценку бюджета вчера: — доходы с начала года выросли всего на +3%, — расходы — на +20%, — дефицит — уже 3,4 трлн руб. Варианты решения задачки «откуда брать деньги?» для длинного конца кривой ОФЗ тоже не самые приятные. Поэтому инвестору важно не терять бдительность. Да, спрос на ОФЗ пока стабилен, а рынок радуется снижению ставок. Но во второй половине года турбулентность вполне возможна: — Если Минфин решит затыкать дыру за счёт наращивания заимствований — это создаст давление на доходности, особенно в длинных бумагах с фиксированным купоном. — Если ставка будет снижаться на фоне эмиссионной поддержки бюджета — это путь к росту инфляционных ожиданий и распродаже в длинном конце. — ФНБ — лишь временная подушка, и она быстро тает. • Оптимальный сценарий рынка? Рост нефти + девальвация (но не обвальная) рубля USDRUBF CNYRUBF , умеренное снижение ставки и аккуратный баланс между долгом и тратами. Тогда — и доходы пойдут вверх, и занимать будет проще, и ЦБ не придётся ужесточаться. Но это пока лишь предположения. Следим за цифрами. Индекс RGBI (Индекс государственных облигаций РФ) тут максимумы похоже собрался обновить локальный после трёх дней коррекции (рис 4). Доходности ОФЗ опять все вниз пошли, рановато как-то на мой взгляд, ожидал коррекцию больше. В общем, рынок верит в лучшее. Осталось понять — обоснованно ли. #Минфин #ОФЗ #Бюджет - Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией