Спрос «хороший», доходности «не очень». Минфин доволен. Кратко: Минфин на аукционах в ОФЗ 26246 SU26246RMFS7 и 26218 SU26218RMFS6 занял 194,6 млрд руб. — квартальный план в 1,3 трлн уже чуть перевыполнен. До конца июня осталась ещё одна дата размещения — 25-е, и останавливаться смысла у Минфина нет. Спрос на ОФЗ сохраняется, а инфляционные данные — обнадёживают. Подробно: На фоне сегодняшнего размещения (194,6 млрд руб. суммарно по двум бумагам) квартальный план Минфина в 1,3 трлн руб. выполнен досрочно. Впереди ещё один аукционный день, и с текущей конъюнктурой — слабый спрос не предвидится. Рынок остаётся голодным до ОФЗ, а инфляционные ожидания подливают масла в огонь интереса. ЦБ сегодня опубликовал свежие данные по инфляционным ожиданиям. Казалось бы, хорошая новость — снижение с 13,4% → до 13,0% (рис. 1). Но если раскрутить график по слоям, видно, что всё "улучшение" за счёт группы без сбережений. А впереди июльская индексация тарифов ЖКХ, которая исторически резко поднимает ожидания у этой группы (рис. 2). У тех, кто имеет сбережения — всё стабильно. Не в смысле "лучше", а в смысле "высоко": их ожидания в мае-июне выше, чем были в феврале-марте, и лишь немного ниже пиков ноября 2024 (если помните тогда консенсус ждал ставку выше 22% в декабре). А ведь зампред ЦБ в марте напоминал: «Прежде чем смягчать ДКП, необходимо добиться снижения инфляционных ожиданий». Ирония в том, что данные за май показали их рост... но ставку 6 июня всё равно понизили с 21 → до 20%. Потому что в споре "инфляция или стагнация" всегда выбирают не допустить стагнации, а с инфляцией — как повезёт. • Что с инфляцией? — пока везёт. Крепкий рубль USDRUBF CNYRUBF помогал с начала года, а летом ещё и с продовольствием должно стать лучше. Недельная инфляция (10–16 июня): +0,04% — стабильна (0,03% и 0,05% двумя неделями ранее) ЦБ представил отчёт «Динамика потребительских» где отмечает, что инфляция в мае — 4,5% saar (т.е. условно годовая инфляция, если всё будет расти такими же темпами): впервые с марта 2024, и то, что уже ожидали по недельным данным, теперь официально подтверждено ЦБ (рис 3) Разбивка по категориям: — Продовольствие дорожает: особенно молоко, мясо, хлеб. — Непродовольственные дешевеют (второй месяц подряд): авто, электроника, одежда. — Услуги — стабильно вверх: медицинские, бытовые, санаторные. — Зарубежный туризм ускорился в росте. Летом на фоне крепкого рубля и сезонного изобилия продовольствие должно дать передышку. Это поможет и ЦБ держать инфляцию под контролем, и Минфину с размещениями ОФЗ. • Что это значит для ОФЗ-инвестора? С одной стороны — размещать долговые бумаги Минфину стало проще. С другой рынок уже убежал за ожиданиями и для инвестора доходности длинных ОФЗ не впечатляют: 14,9–15,5% в диапазоне от 26238 SU26238RMFS4 до 26247 SU26247RMFS5 При этом ЦБ в том же отчёте «Динамика потребительских» вновь подчёркивает: «Жёсткая ДКП надолго — цель 4% к 2026 году». • Что делаешь сам? Пока в стратегии ОФЗ/Корпораты/Деньги: ~75% — крепкие корпораты (рейтинг А и выше) ~20% — длинные ОФЗ (точечно) ~5% — одна ВДОшка с рейтингом ВВВ+ и большим долгом, где дела, похоже, налаживаются. На переоценке длинных ОФЗ мы заработали (рис 4) Писал о том как и почему заходили в длинные ОФЗ и выходили в мае и июне, до этого похожу историю делали в марте, тоже об этом писал. Каких-то сокральных знаний тут нет, просто оценка текущей доходности ОФЗ и спредов к корпоративным выпусках с хорошим рейтингом. Если инфляция сохранится возле цели и ЦБ продолжит снижение ставки — успеем заработать и на росте тела во всех выпусках. Ну а если нет — жирные купоны будут нас утешать. Облигационный инвестор, как всегда, либо заработает, либо переждёт, главное чтобы ждать было комфортно 😄 Ну и в "Турецкий" сценарий не вляпаться. #ОФЗ #Минфин #ЦБ #Инфляция - Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Плохие новости для акционеров. Хорошие для «облигационеров» Акционеры М.Видео MVID отказались от дивидендов за 2024 год и одобрили допэмиссию по закрытой подписке в объеме 500 млн акций «Чистую прибыль, полученную Обществом по результатам 2024 года, в размере 150 852 000,13 рублей, не распределять. Дивиденды по результатам 2024 года не объявлять и не выплачивать». «Увеличить уставный капитал ПАО «М.видео» путём размещения дополнительных обыкновенных акций («Акции») на следующих условиях: Количество размещаемых Акций: 500 000 000 (Пятьсот миллионов) штук номинальной стоимостью 10 (десять) рублей каждая. Способ размещения Акций: закрытая подписка» Решения и по дивидендам и по допэмиссии ожидаемые. (Писал о неизбежной допке ещё в конце 2023 на @Richard_Happy ) Доходность в облигациях всё ещё приятная. Можно присмотреться. У меня добавлен один выпуск в ОФЗ/Корпораты/Деньги уже давненько. ▪️UPD Комментарий пресс-службы М.Видео-Эльдорадо: Объём новой допэмиссии составит до 500 млн обыкновенных акций. Это предельное значение, чтобы позволить инвесторам, предоставившим средства для реализации новой стратегии, получить акции Компании, а также текущим акционерам, в том числе миноритарным, которые не приняли участие в годовом общем собрании акционеров или проголосовали на ГОСА соответствующим образом, использовать свое преимущественное право и получить возможность купить дополнительные акции Компании для своего портфеля. Объем акций Компании, которые они смогут приобрести, будет пропорционален объему их текущего портфеля. - Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Без льгот и почти без ипотек. А рынок недвижимости бодрячком. Рынок недвижимости вообще и девелоперов в частности хоронили каждый год последние несколько лет. То на начале СВО, то на конце безадресной льготной ипотеки, то на ключевой ставке в 21%. Прошёл почти год с тех пор, как закончилась безадресная льготная ипотека и пик ключевой ставки мы прошли. Можно сказать очевидное: Рынок не рухнул, апокалипсис не случился (опять). Те кто ждал распродаж от застройщиков «за копейки лишь бы что-нибудь продать» наверно о чём-то догадываются. В принципе я под это подбирал в стратегию ОФЗ/Корпораты/Деньги облигации Самолёта RU000A104YT6 объясняя в канале, что риски тут были небольшие относительно. Но это было прошлое, если теперь попробовать посмотреть вперёд, то сейчас половина сделок проходит без ипотеки, а значит бизнес адаптировался. 📊 По данным Сбера, за первые пять месяцев 2025 года 48,3% сделок с жильём прошли без ипотеки. Ещё в конце 2023-го таких было только 16,6%. Рост — почти втрое. 📊 ВТБ идёт дальше: по их оценке, по итогам 2025 года доля неипотечных сделок достигнет 65,6%. То есть как минимум каждая вторая сделка — за наличку, а местами и две из трёх. Откуда деньги? — Рекордные доходы по депозитам — Годовые премии и бонусы — Альтернативные формы расчёта: от взаимозачётов на вторичке до рассрочек от застройщиков в новостройках Где больше всего покупают без кредитов? — Санкт-Петербург: 67,2% (медиана — 7,7 млн) — Москва: 66,1% (13,2 млн) — Московская область: 57,6% (6,7 млн) Основной спрос — на вторичку (62,6%), на новостройки — только 23,6%. Почему без ипотеки? Вопрос, скорее, риторический. При текущих ставках и условиях банки в сделке — роскошь, а не необходимость. 💼 Инвестору на заметку: Год назад одни не верили, что льготную ипотеку свернут. Другие — уже в начале осени 2024 вовсю набирали застройщиков в портфель. Оказалось преждевременно. Сейчас можно сказать увереннее: дно по продажам либо пройдено, если ЦБ не будет ограничивать «креативные схемы» рассрочек от девелоперов. Либо будет пройдено в ближайшие месяцы когда ставку чуть под снизят. Если схемы сохранят не вмешиваясь — ниже он вряд ли упадёт, а вот расти при снижении ставки будет. ❗ Но одна вещь всё ещё не случилась. Не упал никто крупный. Не обязательно публичный, просто крупный застройщик из ТОП-20. Хотя заголовки СМИ в прошлом году этим пугали. Ну или хотя бы поглощение конкурента за копейки. Но и этого нет. А без такого события как будто чего-то не хватает. Может, кто-то всё-таки решит порадовать рынок и взять на себя честь стать триггером разворота? Есть идеи коллеги? Тогда уже с чистой совестью можно и начинать спокойно добавлять застройщиков. SMLT / PIKK / ETLN / LSRG / $APRI - Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией