Доброго дня, друзья. ✌️
Сегодня поговорим про оферты их виды и особенности.
Call-оферта 🟰 право эмитента
➡️Call-оферта — в дату оферты эмитент имеет право полностью или частично погасить облигационный выпуск в одностороннем порядке. Соответственно, инвестор обязан предоставить бумаги к выкупу.
⚠️Ключевое отличие от Put-оферты это то, что инвестор ничего не решает. Если эмитент решил воспользоваться своим правом - он выкупает бумаги. Если решили не выкупать - дальше платят купон. Отмечу, что при реализации эмитентом Call-оферты, инвестору делать ничего не надо и средства от погашения просто поступят на его брокерский счёт.
⚠️Второе важное отличие от Put - неизменная ставка купона сразу на весь срок облигации, потому что при реализации Call-оферты выпуск выкупается полностью и следующие купонные периоды отсутствуют.
🟢Такой тип оферты удобен для эмитента, потому что позволяет ему при необходимости снизить уровень долговой нагрузки, а также снизить стоимость заимствования в случае снижения процентных ставок и улучшения конъюнктуры рынка (с дальнейшим рефинансированием долга). Для инвесторов это определенный риск, так как в случае снижения процентных ставок им придется реинвестировать средства под более низкий процент уже в другие инструменты.
Call-оферты сегодня: оценка привлекательности 🤔
🟢Пару лет назад Call-оферты были экзотикой, но сейчас получили широкое распространение, правда в основном у эмитентов нижних грейдов.
🔴Факт наличия такой оферты минус при оценке привлекательности выпуска, с другой стороны он может быть перекрыт премией в доходности, поэтому стоит оценивать такие выпуски комплексно, а не ставить на них сразу «крест».
🔴Второй важный момент - расчёт доходностей выпусков к Call-офертам.
🔴Все скринеры считают YTM к таким офертам, считая их полноценными, но «колла» может не быть.
Косвенно оценить вероятность исполнения такой оферты помогает цена бумаги на вторичном рынке. Если она ниже номинала и значительно, то вероятность исполнения «колла» - околонулевая. На практике эмитент не будет выкупать по 100% от номинала свой долг, который торгуется на бирже, допустим, за 80%.
↪️Также это означает, что текущий уровень процентных ставок по новому долгу (рефинанс) будет больше, чем по старому и экономическая целесообразность выкупа отсутствует.
↪️И наоборот, чем выше от номинала стоит выпуск, тем больше вероятность исполнения Call-оферты.
⚠️Соответственно, при оценке YTM выпусков с «коллом» стоит обязательно учитывать вероятность его исполнения и понимать этот момент при сравнении YTM с аналогами.
И так, как же правильно работать с офертами? 🤔
Подводя итог, не стоит бояться оферт, особенно Put. Они вполне могут стать плюсом, а не минусом при принятии инвестиционного решения. Если количество эмитентов в вашем портфеле не превышает разумное количество в 20-25 выпусков, то не так сложно выяснить, где есть оферты и поставить элементарные напоминалки в смартфоне за 5 дней до её начала. Это даст вам возможность потратить немного времени на оценку перспектив бумаги с новым купоном и принять решение продавать или держать бумагу дальше. Если решили продавать, то в 90% случаев это проще и дешевле сделать в стакане, как можно ближе к 100%. В этом случае вам не придётся выполнять никаких дополнительных действий для подачи на оферту через брокера.
Если позиция большая или в стакане отсутствует достаточная ликвидность, то придётся подавать на оферту через брокера. В последнее время этот процесс значительно упростился и, в большинстве случаев, достаточно либо написать в чат, либо позвонить. Также у некоторых брокеров отсутствует дополнительная комиссия за подачу на оферту, что может быть неотъемлемым плюсом владения облигациями с офертами.
Всем успехов🍀
Продолжение следует…
#обучение
#дальше_больше
#сердце_пульса
#прояви_себя_в_пульсе
#учу_в_пульсе
#новичкам