Профиль инвестора Rumata.estorskii | Тинькофф Инвестиции Пульс

🪓 Сегежа. Допэмиссия сильно положение не улучшило Сегодня компания раскрыла фин результаты за 9 месяцев 2025 года. Главное: - Выручка: ₽68,3 млрд (-10% год к году); - Скор. чистый убыток: ₽19,5 млрд (31%); - Чистый долг: ₽61,2 млрд (-57%); На бизнес сильно давит ужасная конъюнктура + крепкий рубль. ❗️Но основная проблема, что допэмиссия почти не поправила ситуацию с долгом. Компания остается убыточной. Сегодня без сильных улучшений в макроконъюнктуре и одновременной девальвации продолжать деятельность Сегеже трудно. Ситуация с долгом после прошлой допэмиссии на 113 млрд рублей не решилась. Какой план действий у компании будет дальше? Это либо продолжать рефинансрование по большим ставкам, либо новая допэмиссия (что будет очень спорно воспринято рынком). ☝️ Итог: взгляд остается негативным и главный вопрос кто будет покупать новую допэмиссию если она будет?

Отчёт СРАЗУ (если коротко) Отчёт — смешанный, но в целом НЕ плохой. Фундамент ухудшился (прибыль упала, долг вырос), но компания явно выходит из ямы: маржинальность восстановили, расходы оптимизируют, LatAm растёт взрывными темпами. Сейчас важнее всего, что восстановление уже началось. --- 📊 1. Выручка и прибыль — слабые По данным отчёта: Выручка: −14% г/г EBITDA: −43% г/г Чистая прибыль: −1,16 млрд ₽ (убыток) 👉 Это слабый результат, хуже 2024 года. Особенно ударило 1-е полугодие 2025. Причины: погода, снижение спроса, интернет/геолокация глючила, ключевая ставка 17–21%. --- 🚀 2. Но… маржинальность резко восстановилась В 3 квартале EBITDA-маржа поднялась до ~50%. Это очень сильная цифра. Из отчёта: > «Маржинальность в 3КВ25 восстановилась относительно 1П25… до уровня около 50%.» 👉 Компания резко улучшила операционную эффективность. --- 💰 3. Расходы снижены — это прямой плюс SG&A сокращены: −19% г/г Денежные расходы растут медленнее роста флота. 👉 Они реально начали экономить и оптимизировать — это улучшает прибыльность и ускоряет восстановление. --- 🌎 4. Латинская Америка — мощный драйвер Факты из отчёта: Выручка LatAm: +98% Поездки: +142% EBITDA LatAm выше, чем в РФ Добавили новые города: Coquimbo, Pucon Готовят ещё 2 страны 👉 Это ключевой фактор долгосрочного роста. Если LatAm продолжит расти такими темпами — это будет «второй двигатель» компании. --- ⚠️ 5. Главная проблема — ДОЛГ Чистый долг / 12м EBITDA = 3,6× — очень высоко. Это главная слабость компании сейчас. Почему это опасно: высокая ставка → высокий процент, долговая нагрузка давит на прибыль, ограничивает возможность платить дивиденды. --- 🔧 6. В РФ проблемы понятны: спрос упал Из отчёта: пользовательский спрос растет медленнее флота, плохая погода, сбои интернета повышенные штрафы ввод autorization через Mos.ID 👉 Но это внешние факторы, часть из которых исчезнет в 2026 году 📈 7. Байбэк продолжается Компания запустила второй этап байбэка — 1,5 млн акций. 👉 Это поддерживает цену акций и снижает давление продаж. --- 🧨 8. Что рынок «увидел» в отчёте Плохое: снижение выручки снижение прибыльности высокий долг Хорошее: мощное восстановление EBITDA в 3 кв огромный рост LatAm улучшение операционной эффективности байбэк сотрудничество с СберПрайм и Ninebot долгосрочная стратегия масштабирования 👉 В целом отчёт слабый по цифрам, но очень сильный по динамике восстановления. --- 🎯 МОЙ ВЫВОД ✔ Краткосрочно (зима) Цена может болтаться 85–105 ₽. Зима для Whoosh всегда слабая. ✔ Среднесрочно (весна–лето) По отчёту видно: улучшение в 3 квартале → 2026 год должен быть лучше. 🚀 Реальный диапазон восстановления: 120–160 🧠 Стоит ли переживать? Нет. По отчёту видно, что: Компания не умирает — она перестраивается. Восстановление уже началось.