Покупка акций: стоит ли сейчас инвестировать в Т-Банк?

Войти

? В выходные посетил очередную конференцию смарт-лаба. Наблюдался повышенный интерес к облигациям и отсутствие идей в акциях (акции ВТБ не в счет). Большинство участников рынка ожидают скорое снижение ставки в диапазоне от 1% до 3%, что позволит компаниям вздохнуть от тягот долгового бремени и, возможно, переоценит наш рынок акций. Инфляция действительно сильно замедлилась и идет продолжительное время ниже таргета Центрального Банка. Статистика по кредитованию также показывает околонулевые темпы роста, депозиты не растут – все это должно привести к снижению ставки ЦБ Очень сложно давать прогнозы по индексу. Как мы видим последние 3 года, он частенько тяготел к 2500, и заработать на акциях было крайне сложно. Даже если вы купили индекс по 2000, то к текущему моменту вы бы заработали 40% (чуть больше с учетом полной доходности). Сопоставимую доходность можно было получить в депозитах, не беря риск. В целом я не могу сказать, что наш рынок очень дешев сейчас и тому есть много причин: - высокая ставка - высокий капекс компаний - низкие цены на сырье - санкции - проблемы с логистикой и оплатой - крепкий рубль - иски генпрокураты по возврату компаний в государственную собственность - падающий спрос населения на товары и услуги Скорее всего все эти факторы, а также большие траты бюджета на сво продолжат оказывать негативный фон на наш рынок. При этом бюджетный импульс исчерпывает себя, ФНБ сокращается, ликвидная его часть может закончиться уже в 2026 году. Ликвидная часть ФНБ составляет только около 25% фонда, что эквивалентно 2,8 трлн руб, при планируемом дефиците бюджета свыше 3 трлн руб. на 2025 год. Из рисков стоит отметить, что банки не могут вечно пользоваться текущей конъюнктурой для сверхзаработков. Банки - это всегда прокси на реальный сектор, а он хворает, поэтому стоит ожидать роста стоимости риска банковских кредитов, а также неожиданные «сюрпризы» в банковском секторе. Возможны новые дефолтники на рынке облигаций. В текущей ситуации большую часть портфеля рекомендую держать в ликвидных позициях: - вклады, инструменты денежного рынка - облигации с рейтингом не ниже А - можно потихоньку начинать формировать валютную позицию (юань, евро, доллар). Возможно, мы увидим уровни и ниже, но рубль уже слишком крепок, и вряд ли это продлится на длинном горизонте. Я не ожидаю уровней существенно выше текущих на конец года. Скорее есть риски быть ниже. Буду действовать от обороны. Всем успехов.

Оптимальная доля счета (OptF) — как не убить депозит Итак, в предыдущей статье #учу_в_пульсе #торговля_опционами мы выяснили, что есть возможность, посмотрев на котировки опционов на разных страйках увидеть не только и не столько подразумеваемую волатильность, а РАСПРЕДЕЛЕНИЕ вероятностей, которое рынок подразумевает в настоящий момент. Соответственно, мы вправе иметь собственное мнение по поводу того, с какой вероятностью рынок будет расти и до какого уровня или падать. Зачем нужен OptF? Даже с прибыльной стратегией можно слить счёт, если неправильно выбрать размер позиции. Пример из книги Винса: • Игра с 50% шансом утроить ставку и 50% шансом её потерять. • Матожидание (МО) = +0.5 (выгодно!), но: o Ставка 100% депозита → быстрый слив. o Ставка 25% (OptF) → рост счёта в 10.5 раз за 40 сделок. Рис. 1 График: кривая роста счёта при разном F с пиком на 0.25 Как считать OptF? Шаг 1. Функция полезности • Формула: U = Ln(1 + R), где R — доходность сделки. • Смысл: - Прибыль радует, но убыток болит сильнее (график резко падает в минус). - Для агрессивных трейдеров можно выбрать линейную функцию. Шаг 2. Матожидание полезности (МОП) • Для каждого размера позиции (F от 0 до 1) считаем: - Среднюю полезность всех исходов (по вашему распределению). • OptF — точка, где МОП максимальна. Рис. 2 График: МОП достигает пика при F=0.25 и падает при F>0. Шаг 3. Проверка на «профпригодность» • МО> 0 → есть OptF (например, 0.2). • МО ≤ 0 → OptF = 0 (стратегия нежизнеспособна). 3. Пример: Опционы vs Фьючерсы Условие: Вы верите в рост сильнее рынка. Позиция Вероятность безубытка МОП OptF Купленный Call 40% 0.8 0.19 Фьючерс (лонг) 55% 0.3 0.1 Продажа Put 80% ~0 0 Вывод: • Call лучше фьючерса (выше МОП), но рискованнее. • Продажа Put — мнимая «безопасность»: низкая полезность из-за хвостовых рисков. Ошибка: Покупка Call на 90% депозита (F=0.9): • МОП падает ниже нуля → риск слива 90% средств. Рис. 3 График: сравнение МОП для Call при F=0.19 и F=0.9 4. Главные правила 1. Нет МО — нет торговли. Даже «безопасные» продажи Put с нулевым МО ведут к медленному сливу. 2. OptF — не для «угадаек». Спекуляции без системы = МО ≤ 0 (см. график). 3. Объём> Стратегия. Лучшая позиция с перегруженным F станет худшей. «Оптимальный размер — это не про жадность, а про выживание» #solid_management #солидменеджмент #учу_в_пульсе #торговля_опционами

Достаточно плотно произошли 3 события, которые витали в воздухе: ЦБ снизил ставку, Трамп повысил ставку по отношению к РФ, а пара рубль-доллар, наконец, пришла в движение, как следствие первых двух факторов. Пожалуй, ситуация не может бесконечно висеть в воздухе – должен быть либо трек на мир, либо на дальнейшую конфронтацию. Первый вариант пока не сработал, поэтому логичнее ожидать второго. Глобально ничего за эти несколько лет не изменилось, стороны не сблизились во взглядах, как должен этот мир выглядеть. Наоборот, количество горячих точек выросло, взаимно опутывая новые страны и регионы. Трамп хотел сделку, но постепенно пришел к мнению, что достичь ее вряд ли получится. Следствием станет усиление санкций и давления на РФ. Конечно, мы все санкции переживем, но погоду на рынке это не улучшит и не добавит позитива в оценке российского фондового рынка. Банк России на фоне замедляющейся инфляции срезал ставку сразу на 2 процентных пункта. Наметившийся тренд позитивен для экономики, но ставка должна быть ниже, чтобы облегчить долговую ношу экономики. К тому же эффект снижения проявляется не сразу, так же как было с повышением до этого. Может так сложиться, что пониженная до 15-16% ставка уже не спасет экономику и компании. Рентабельности и маржа производителей падают на глазах. Снижение ставки все равно пока не делает деньги доступнее. Я бы сказал, что депозиты падают бодрее, чем ставки по кредитам. А вот ипотеку под 20% годовых сейчас брать смельчаков нет. На фоне высоких ставок инвестиции компаний падают, что переносит вправо ввод новых производств и мощностей, а это приводит к дефициту предложения. На фоне засухи на Юге России может сократиться урожайность зерна, подсолнуха, поэтому об инфляции возможно еще придется вспомнить осенью. Рублю снижение ставки не понравилось, появляются первые признаки смены тренда. Трудно предугадать сроки и горизонты его полета, но я считаю высокой вероятность увидеть курс рубль/доллар более 100 руб в течение полугода. Это говорит нам о том, что квазивалютные облигации будут выглядеть интереснее рублевых в ближайшую перспективу. Снижение ставки будет давить на рубль, снижение экспорта тоже, плюс вероятный новый виток санкций и ограничений – рисков для рубля сейчас больше, чем позитивных факторов, к тому же этому предшествовало укрепление на 25% с начала года. Индекс RGBI продолжает свой рост, достигнув 119 пунктов. Инвесторы ставят на то, что ЦБ продолжит снижать ставки на очередных заседаниях доведя ставку до 16% на конец года. Но идти по рыночному тренду, как показала практика, не всегда разумно. В любой момент ситуация может измениться, новые вводные могут изменить картину. Индекс московской биржи IMOEX после дивидендных отсечек отстаивается в диапазоне 2700-2800, ожидая новых данных и новостей. Скоро компании начнут отчитываться за первое полугодие 2025. Возможно, это сдвинет рынок с боковика, в котором он сейчас находится, но скорее ощутимое движение даст информация по вероятным санкциям или их отсутствию. В целом для инвестора сейчас сложилась достаточно трудная картина для инвестиций – санкции снаружи, риски деприватизации, национализации внутри, плюс высокая ставка, плюс очень волатильный курс рубля. Также будем продолжать следить за показателями бюджета. #солид_не_только_фонды #солидменеджмент #solid_management #мнение_управляющего #портфельный_инвестор #управлениекапиталом #портфельакций #рынокакций #мировые_тенденции

Стоит ли сейчас покупать акции