🏕️Новые облигации: Башкортостан 34015. Интересно или нет? 🗺️Башкортостан входит в Приволжский ФО, является частью Уральского экономического района. Граничит с Пермским краем, Свердловской, Челябинской, Оренбургской областями, Татарстаном и Удмуртией. Столица — г. Уфа. В Башкирии родилась и выросла глава ЦБ Эльвира Набиуллина. Я, кстати, в Башкирии ни разу не был. Привет читателям оттуда, если такие есть!👋 🛢️Республика – один из старейших нефтедобывающих регионов страны, центр хим. промышленности и машиностроения. В Башкирии, как легко догадаться, базируется Башнефть. Также это один из крупнейших регионов по производству с/х продукции. BANE BANEP ⭐️Кредитный рейтинг: AA+ "стабильный" от ЭкспертРА (март 2025). 💼В обращении 4 фикса общим начальным объемом 31 млрд ₽, все с амортизацией. Ближайшее погашение - в сентябре 2025. RU000A1026B3 RU000A106FT0 RU000A10AC91 📊Фин. показатели за 2024: ✅Объем ВРП за 2024 г. - 2,8 трлн ₽, что в сопоставимых ценах на 4,7% выше уровня 2023 г. Индекс промышленного производства в 2024 составил +5,4% за год. ✅Среднедушевые доходы населения выросли на 16,9% г/г до 46,8 тыс. ₽ при прожиточном минимуме 13,8 тыс. По итогам 2025 прогнозируется дальнейший рост доходов населения выше офиц. инфляции. ✅Объем доходов бюджета вырос на 5,8% до 300 млрд ₽. Налоговые и неналоговые доходы (ННД) выросли на 11,3%, а их доля в доходной части бюджета увеличилась на 3,7 п.п. до 74,8%. Расходы бюджета составили 318 млрд ₽ (+5,7% г/г). 🔺Дефицит бюджета: 18,1 млрд ₽ (8,1% от ННД). Был покрыт за счет остатков средств на счетах, ИБК и выпуска облигаций. По итогам 2023 г. был дефицит 17,2 млрд ₽ или 8,6% от ННД. 👉Долг региона увеличился на 14,6% до 67,3 млрд ₽, при этом долговая нагрузка приросла на 0,9 п.п. до 30%. В структуре долга преобладают бюджетные кредиты - 52,2%, облигации – 25,3%, госгарантии - 11,4%, банковские кредиты - 11,1%. ⚙️Параметры выпуска ● Объем: до 7 млрд ₽ ● Купон: до 17,5% (YTM до 18,97%) ● Погашение: через 2 года ● Выплаты: 12 раз в год ● Оферта: нет ● Рейтинг: AA+ от ЭкспертРА ● Только для квалов: нет ❗️Амортизация: 40% от номинала в дату 18 купона, 60% при погашении. ⏳Сбор заявок - 23 июня, размещение - 24 июня 2025 🤔Резюме: сильно... но скучно 🏕️Итак, Башкортостан размещает фикс объемом 7 млрд ₽ на 2 года с ежемесячным купоном, без оферты и с одной амортизацией спустя 1,5 года. ✅Субфедеральные облигации по надежности почти сопоставимы с ОФЗ. Вряд ли федеральный центр даст региону допустить реальный дефолт - по крайней мере, таких случаев пока ещё не было. ✅Неплохие бюджетные показатели. Объем ВРП и доходы бюджета республики за год подросли, а долговая нагрузка в процентах от ННД чуть снизилась. ✅Отличный кредитный рейтинг. ЭкспертРА отмечает сильный уровень развития экономики, сбалансированность бюджета, хороший инвестклимат и сильные позиции по долговой нагрузке. ⛔️Рост долга. Сумма долгов за год выросла почти на 15%, подрос и дефицит бюджета. Доходы республики при этом сильно зависят от крупнейшего налогоплательщика (Башнефти). 💼Вывод: надежный короткий субфед. Всё в нем хорошо, кроме скучного купона. Особенно, если вспоминать недавние зимние доходности региональных облигаций по 25%+. Причем даже эту печальную доходность на всю сумму получится зафиксировать лишь на 1,5 года до наступления 40%-ной амортизации. Прошлый выпуск выходил с ориентиром купона 25%. В итоге установили 23,75%, а бумага сейчас торгуется по 111% от номинала. Как всё изменилось за прошедшие полгода! Ключевую ставку снизили всего на 1%, а ориентир купона уже рухнул аж на 7,5%. И ведь не факт, что дадут даже эти 17,5%. 🎯Другие свежие фиксы: ВУШ 1Р4 RU000A10BS76 (А-, 20,25%), АйДи 2Р4 RU000A10BQH7 (BB+, 25,25%), Хэндерсон 1Р1 RU000A10BQC8 (А+, 19,5%), ГТЛК 2Р8 RU000A10BQB0 (АА-, 19,5%), Система 2Р2 RU000A10BPZ1 (АА-, 22,75%), Рольф 1Р8 RU000A10BQ60 (BBB+, 25,5%), Полипласт БО-05 RU000A10BPN7 (А-, 25,5%), Балт. лизинг П16 RU000A10BJX9 (АА-, 22,25%). 🔔Подписывайтесь!❤️ #sid #псвп

🚀Че купил? Инвест-марафон от 20.06.2025 Неделя прошла под знаком ядерного БАДАБУМа на Ближнем Востоке (главная интрига в том, присоединятся ли США к активным ударам по Ирану) и на фоне ПМЭФ (здесь интрига в том, восстановят ли работу мобильного интернета после форума, а то в Питере его нет уже 3 дня). 📉Наш рынок TMOS в начале недели подрастал на ожидании открытия экономического форума, а потом стабилизировался. Зато на долговом рынке веселуха: сразу 3 дефолта ВДО за пару дней. RU000A10ADH7 RU000A10AMP1 🛒Ну а я продолжаю закупаться по своей отточенной годами тактике: акциями, облигациями и валютными инструментами. Уверенно держу темп своего уже более чем 4-хлетнего Инвест-марафона!🏃🏼 📌 Итак, че купил на этой неделе? АКЦИИ и ФОНДЫ АКЦИЙ: 🍏MGNT Магнит - 2 акции Магнит в мае знатно "прокатил" всех держателей с дивами, поэтому акцию ушатали сильнее остального рынка. При этом уровни для покупки на мой взгляд сейчас интересные, а также есть интрига с выкупом квазиказначейского пакета. Итоги-2024 у Магнита так себе, особенно на фоне блестящего отчета X5 . По выручке всё неплохо, но EBITDA подросла всего на 3,4%, а трафик в магазинах вообще на смешные 0,8%. 🇬GAZP Газпром - 4 лота Продолжаю усреднять Газик ниже 130 ₽. Отчёт за 1 кв. 2025 неплох: прибыль выросла на 2,5%, а общий долг уменьшился на 9,5%. Главный позитив - продолжает снижаться долговая нагрузка, с 1,83x в конце 2024 до 1,68х. 📈Драйверы роста: подписание сделки по "Силе Сибири-2"; запуск СПГ-проектов; индексация тарифов на газ внутри страны, дивидендный сюрприз. 🤱🏻MDMG Мать и дитя - 5 акций С конца апреля начал формировать позицию по акциям "Мать и дитя". Аллокации на сектор здравоохранения у меня до этих пор не было. Бизнес без долгов, с понятной моделью монетизации, с нормальным отношением к миноритариям и с планами дальнейшего проникновения в регионы. 👇Также взял рынок широким фронтом: 🔹SBMX (Фонд на индекс Мосбиржи от Сбера) - 300 паёв. 🔹GROD (Фонд на акции роста от УК ДоходЪ) - 4 пая. 👉Итого на акции и фонды акций потратил ~25К ₽. ----------------------------------------- ОБЛИГАЦИИ и ФОНДЫ ОБЛИГАЦИЙ: 📈Долговой рынок уже как будто отыграл пару снижений ставок. Я внимательно слежу и за вторичкой, и за новыми выпусками, и кое-что добавляю. 🚛$RU000A10BTT6 УЛК 1Р1 - 27 шт. Поучаствовал в первичке и купил дебютный лизинговый выпуск от УЛК. Подавал заявку на 30 бумаг, но отсыпали только 27 из-за аллокации 90%. Купон 24,5% годовых для двухлетнего фикса с рейтингом BBB, на мой взгляд, по нынешним временам неплохо. 🔋Ещё подал заявку на 1 свежую квази-долларовую облигацию НОВАТЭК 1Р4. Купон 7,5% в баксах на 5 лет меня полностью устраивает. Эту покупку учту уже в следующем марафоне, когда деньги спишутся, а облига зачислится на счет. NVTK Продолжил покупать фонд валютных облиг: 🔸SBCB (фонд валютных облигаций от Сбера) - 10 паёв Удобно, что паи фонда стоят в 6-7 раз дешевле новых валютных бондов и в 50-60 раз дешевле старых замещаек. 👉Итого на облигации и фонды облигаций потратил ~40К ₽. ---------------------------------- ВАЛЮТА и МЕТАЛЛЫ: Отдельно валюту на этой неделе не покупал, обошелся фондом и заявкой на валютную облигацию. ⚜️GOLD (фонд на золото от ВИМ/ВТБ) - 1850 паёв Золото на хаях и падать не собирается. Жаба душит, но всё равно делаю аккуратные покупки - учитывая чехарду в мире и новую заварушку на Ближнем Востоке, считаю что золото может быть долгосрочным защитным активом. 👉Итого на металлы потратил ~4К ₽. 💰Всего вложил в активы на этой неделе: ~69К ₽. Как видите, на колеблющемся рынке и сильном рубле в фокусе моего внимания в основном валютные инструменты, но про акции я тоже не забываю. 🤑 Следующая закупка планируется 27.06.2025. 📌Предыдущий выпуск Марафона: https://www.tbank.ru/invest/social/profile/Sid_the_Sloth/0f7013e1-d344-4bd7-9939-8616a3abe8bd/ P.S. Получил донат 100 р. от @Zeyd_Invest ! Спасибо большое, жму руку и желаю зеленого портфеля!🤝 🔔Подписывайтесь!❤️ #sid #инвест_марафон #псвп

🏗️Новые облигации: Самолет БО-П18. Полетели? Самолёт опять выруливает на взлетную полосу долгового рынка. Давайте разбираться, потянет ли крылатый строительный гигант 18-й релиз облигаций. Эмитент: ПАО "ГК "Самолет" 🏆SMLT сохраняет 1-е место в рэнкинге ЕРЗ по объемам текущего строительства (более 5 млн кв. м). На 2-м месте ПИК PIKK (4,5 млн кв. м), а ЛСР LSRG за полгода опустился с 3 на 6-е место (1,6 млн кв. м). В феврале 2025 "Самолет" успешно прошел внеочередную оферту по облигациям на 2 млрд ₽. ⭐️Кредитный рейтинг: A "стабильный" от АКРА (понижен в декабре 2024), А+ "негативный" от НКР (февраль 2025). 💼В обращении 10 выпусков общим объемом 87 млрд ₽. В июле 2025 погашается выпуск 1Р12 на 15 млрд, под частичный рефинанс которого берётся новый займ. RU000A1095L7 RU000A109874 RU000A10BFX7 RU000A104JQ3 RU000A104YT6 RU000A100QA0 👉По выпуску 1Р13 RU000A107RZ0 объемом 24,5 млрд в январе 2026 будет оферта, и рынок настроен тревожно - доходность к оферте под 40% годовых. 📊Фин. результаты 2024: ✅Выручка: 339 млрд ₽ (+32% г/г). Себестоимость продаж выросла сильнее - на 37% до 229 млрд ₽. ✅EBITDA: 83,6 млрд ₽ (+16% г/г). Скорректированная EBITDA выросла на 19% и составила 109 млрд ₽. Рентабельность скорр. EBITDA — 32%. 🔻Чистая прибыль: 8,16 млрд ₽ (падение более чем в 3 раза!). Главная проблема - удушающая долговая нагрузка. Фин. расходы взлетели почти вдвое до 80 млрд ₽ - сопоставимо со всей Ебитдой. 💰Собств. капитал: 52,6 млрд ₽ (+45% за год). Активы достигли 961 млрд ₽ (рост на 29% за год). На балансе 25,4 млрд ₽ кэша (год назад было 21,8 млрд). 🔺Кредиты и займы: 641 млрд ₽ (+25% за год). Отношение чистого долга к капиталу ухудшилось до 5,55х (по итогам 1П2024 было 5,4х). 🔺Остатки на счетах эскроу: 324 млрд ₽ (+12%). Чистый долг за вычетом остатков на эскроу - 292 млрд ₽. Нагрузка по отношению ЧД / EBITDA с учетом корректировок ухудшилась до 2,68х с 2,19х годом ранее. ⚙️Параметры выпуска ● Объем: 5 млрд ₽ ● Купон: до 24,5% (YTM до 27,45%) ● Погашение: через 4 года ● Выплаты: 12 раз в год ● Амортизация: нет ● Оферта: нет ● Рейтинг: A от АКРА, А+ от НКР ⏳Сбор заявок - 24 июня, размещение - 27 июня 2025. 🤔Резюме: куда-то летим 🏘️Итак, Самолет размещает фикс на 4 года объемом 5 млрд ₽ с ежемесячным купоном, без амортизации и оферты. ✅Очень крупный эмитент. Застройщик №1 в РФ по объему текущего строительства с высоким кредитным рейтингом A. ✅Хорошая доходность. Ориентир купона 24,5% - рекордный по нынешним временам в данной кредитной группе. ⛔️Долговая нагрузка. Долг растёт быстрее, чем компания успевает реализовывать недвижимость и раскрывать счета эскроу. Если продажи снизятся, придётся снова продавать активы. Усугубляет ситуацию низкая доля капитала в активах. ⛔️Отрицательный денежный поток. Минус 272 млрд ₽ против -136 млрд в 2023-м. При этом «Самолёт» потратил значительные ресурсы на непрофильные приобретения. И всё это на фоне огромных процентных расходов. ⛔️Отраслевые риски. Отмена общей льготной ипотеки ударила по всем девелоперам, и Самолёт конечно не стал исключением. Перспективы рынка недвижимости в РФ на ближайшие годы туманны, хотя в начале 2025 г. отмечается оживление и рост продаж. 💼Вывод: доходность отражает риски эмитента. Но если вы не верите в банкротство крупнейшего девелопера РФ на горизонте ближайших лет, то 4-хлетний фикс выглядит заманчиво. У Самолёта приличный земельный банк, который можно частично продать, и много уже построенной, но не реализованной недвижимости. Моментом "ИКС" может стать оферта по выпуску 1Р13 в январе 2026. Сохранение темпов продаж на фоне высокой конкуренции будет сложной задачей, не говоря уже о росте. При этом, на мой взгляд, определенный запас прочности у компании присутствует. Вопрос в том, успеет ли наш "Самолёт" изменить курс до того, как треснет фюзеляж🤷‍♂️ 🎯Другие свежие фиксы: ВУШ 1Р4 RU000A10BS76 (А-, 20,25%), АйДи 2Р4 RU000A10BQH7 (BB+, 25,25%), Хэндерсон 1Р1 RU000A10BQC8 (А+, 19,5%). 🔔Подписывайтесь!❤️ #sid #smlt #псвп