🆕Новые размещения облигаций

💀Дефолты по облигациям в 2025! Эмитенты массово банкротятся Подведём промежуточную статистику дефолтов. Год назад, когда я анализировал дефолты 1-й половины 2024, я удивлялся их скромному кол-ву и прогнозировал, что высокая ставка скорее всего "догонит" многих финансово неустойчивых эмитентов в следующем году. Собственно, так и произошло. 💩ООО «КВС» ООО «Концессии водоснабжения — Саратов» в декабре 2024 допустило техдефолт по амортизации, а в январе 2025 ушло в полноценный дефолт. Это был 14-летний выпуск на 2 млрд ₽, размещенный в 2019 г. 💩ООО «Кузина» Логический финал после долгих предсмертных судорог. Про то, что новосибирской сети кафе оставалось недолго, я писал в 2024 г. неоднократно. 💩Azur Drive НАО «Финансовые Системы» было создано в декабре 2019. Компания под брендом AzurDrive занималась лизингом транспорта и оборудования. Изначальный рейтинг от ЭкспертРА - BB. В феврале Azur допускает серию тех. дефолтов, причем началось с невыплаты купона по ЦФА на сумму 4 млн ₽. Сейчас деятельность фактически остановлена, Сбер подал заявление о банкротстве компании. RU000A106TJ2 💩ООО «Феррони» Последний год компания очень халатно относилась к обязательствам перед кредиторами и неоднократно допускала задержки по выплатам. В июне 2025 погорельцы ушли в реальный дефолт. На бирже 3 выпуска общим объёмом 650 млн ₽. 🔥Я был удивлен, что после пожара на заводе в Тольятти, фактически уничтожившего основной производственный актив, облиги Феррони долгое время торговались вблизи номинала. Воистину, страна непуганых... бондоводов. RU000A103XP8 RU000A105P64 💩ФПК "Гарант-Инвест" Наверное, пока что самый нашумевший кейс. 14 марта компания сообщила о невозможности исполнить обязательства по оферте по выпуску 2P7 на сумму 2,83 млрд ₽. 👉Дальше последовательно случились дефолты по остальным 5 выпускам облигаций. Весной-летом 2025 Гарант-Инвест согласовал с инвесторами условия реструктуризации вплоть до 2030 г. RU000A105GV6 RU000A106SK2 RU000A109791 💩АО «РКК» Многомесячная борьба за жизнь ожидаемо исчерпала ресурсы. Про то, что РКК - это компания-зомби, я писал ещё в 2023 (!) году. 2025-й начался для эмитента с серии техдефолтов, которые перешли в статус фактических уже к концу 1 квартала. RU000A105ZW4 RU000A106GZ5 💩ООО «Нафтатранс Плюс» Нефтетрейдер с до-дефолтным рейтингом B+. У компании есть собственные нефтебазы в Новосибе и Москве, а также сеть из 13 АЗС под брендами Nafta24 и ОПТИ. 17 июня был зафиксирован техдефолт по купону по выпуску БО-06 общим объёмом 6,16 млн ₽, а 2 июля ещё 2 выпуска облигаций (БО-04 и БО-05) ушли в дефолт. 👉В обращении 5 выпусков общим объемом 1,35 млрд ₽. Обещают представить план реструктуризации. RU000A10B1M5 RU000A10ADH7 RU000A106Y21 💩ООО «Магнум Ойл» Уже через 4 часа после техдефолта "Нафтатранса" аналогичную информацию опубликовал другой нефтетрейдер — «Магнум ойл». Компания не смогла выплатить 5-й купон на 2,8 млн ₽ по своему дебютному выпуску облигаций, выпущенному в декабре 2024 (рейтинг был B+ от НКР). 👉Примечательно, что цена выпуска объемом 100 млн ₽ с купоном аж в 34% (!) годовых до самого тех. дефолта держалась в районе 120% от номинала. Действительно, какая разница, какой купон обещать, если всё равно не собираешься возвращать деньги. RU000A10AMP1 💩ООО «РЕАТОРГ» Самый свежий кейс. Компания допустила дефолт по амортизации дебютного выпуска 1Р1, не погасив часть номинала на 30 млн ₽. Эмитент объяснил это нехваткой ликвидности из-за задержек поступлений от контрагентов. Облигации объемом 200 млн ₽ должны были погаситься уже в октябре 2025. Но - не судьба. До-дефолтный рейтинг - "B" от НРА, т.е. абсолютно помоешный по моей классификации. RU000A105BP9 🎯Резюме В 2025 г. уже случились 9 фактических дефолтов (вместе с "Селлером" - 10) общей суммой на более чем 20 млрд ₽. В след. раз обсудим облигации, которые пока ещё кое-как держатся, но вполне могут не дотянуть до погашения. 🔔Подписывайтесь, у меня много интересного!❤️ #sid #дефолт #псвп #хочу_в_дайджест

🚛Новые облигации: Монополия 1Р7. Купоны до 23,5%! Самая быстрая рука на Диком Долговом рынке! Опять прошло всего 3 недели, а Монополия уже мчит, чтобы снова загрузить кузов деньгами инвесторов. Компания ворвалась на рынок в октябре 2024, вошла во вкус и фигачит выпуски без перерыва. 📦Эмитент: АО "Монополия" 🚛Монополия предоставляет сервисы для рынка автомобильных грузоперевозок. Функционал платформы позволяет грузоперевозчикам найти груз и вывезти его собственными силами, а предпринимателям - получить транспорт в лизинг. 🔋В 2023 г. компания приобрела перевозчика Globaltruck GTRK ⭐️Кредитный рейтинг: BBB+ "стабильный" от АКРА (сентябрь 2024). 💼В обращении 6 выпусков общим объемом 5,37 млрд ₽, а ещё ЦФА. Выпуск 1Р02 погашается через 4 месяца, 1Р03 (четверть всего долга!) — в январе 2026. RU000A109S83 RU000A10AA02 RU000A10ARS4 RU000A10B396 RU000A10BWL7 RU000A10C5Z7 📊Фин. результаты за 2024: ✅Выручка: 60,2 млрд ₽ (+14,9% г/г). Динамика обеспечена развитием бизнеса в asset-light сегментах. А вот выручка от перевозок собственным парком на фоне снижения тарифов просела на 5,2%. 🔻EBITDA: 2,73 млрд ₽ (-22% г/г). При этом сегмент собств. перевозок оказался единственным с отрицательной EBITDA в 845 млн ₽. 🔻Чистый убыток: 3,42 млрд ₽ (в 2023 прибыль 3,89 млрд). Фин. расходы увеличились в 2,1 раза до 3,7 млрд ₽. Из них проц. расходы по займам - 2,2 млрд ₽. 💰Собств. капитал: 2,66 млрд ₽ (падение в 2,5 раза). Резкое снижение из-за убытков и выкупа собств. акций на 1,7 млрд ₽. Активы уменьшились на 11% до 27,4 млрд ₽. На балансе 232 млн ₽ кэша (годом ранее было 719 млн). 🔺Кредиты и займы: 11,6 млрд ₽ (-3,5%). Из них долгосрочные - 4,76 млрд ₽, краткосрочные - 6,88 млрд ₽. Нагрузка по показателю ЧД / EBITDA на конец 2024 составила 4,9х (год назад было 3,9х). 👉Свежий РСБУ за 1П2025: выручка 408 млн ₽, чистый убыток 57 млн ₽. Ложка меда в бочке дёгтя: стоимость автопарка пока превышает сумму обязательств и оценивается в 17 млрд ₽. ⚙️Параметры выпуска ● Объем: 500 млн ₽ ● Купон: до 23,5% (YTM до 26,21%) ● Выплаты: 12 раз в год ● Погашение: через 2 года ● Оферта: нет ● Амортизация: нет ● Рейтинг: BBB+ от АКРА ⏳Сбор заявок - 12 августа, размещение - 15 августа 2025. 🤔Резюме: нефиговая наГРУЗка! 🚛Итак, Монополия СНОВА размещает фикс объемом 500 млн ₽ на 2 года с ежемесячным купоном, без амортизации и без оферты. ✅Хорошая доходность. Ориентир купона 23,5% - выше среднего для данной кредитной группы. ✅Хорошие операционные показатели. Выручка в последние годы росла мощными темпами. Увеличивается кол-во активных клиентов и парк техники. Но при этом в 2024 г. компания получила миллиардные убытки. ⛔️Долги стремительно растут. Общий долг на 31.12.2024 достиг 24,7 млрд ₽ при капитале в 2,66 млрд. Показатель ЧД/EBITDA в тревожной зоне - около 4,9х. Сейчас, думаю, ещё выше. Ликвидность на счетах стремительно тает. Сама компания объясняет рост нагрузки необходимостью финансирования сделок M&A, а также выкупом акций ушедшего из РФ акционера. ⛔️6-й выпуск за полгода. ОЧЕНЬ интересно будет увидеть МСФО за 1П25 и новый рейтинг АКРА. На мой взгляд, тут понижением на 1-2 ступени попахивает. ⛔️Отраслевые риски: по грузоперевозкам бьют дефицит кадров, уход многих авто-производителей и удорожание топлива. 💼Вывод: с точки зрения доходности фиксы Монополии получаются интересными, но убытки и активный рост долга сильно напрягают. Со слов эмитента, снижение нагрузки планируется в т. ч. за счёт продажи части техники сторонним перевозчикам. Монополия хочет обогнать в долговой гонке Полипласт, но в отличие от него она ещё и убыточна. Тут либо IPO, либо кранты. Понимая это, компания запустила допэмиссию акций на несколько ярдов, часть из которой уже выкупили ВИМ Инвестиции. 🎯Другие свежие фиксы: Брусника 2Р4 RU000A10C8F3 (А-, 21.5%), Сегежа 3P6R RU000A10CB66 (BB+, 23.5%), Сибур 1Р7 RU000A10C8T4 (ААА, 13,75%), Легенда 2Р4 RU000A10C6Z5 (BBB, 20,25%), Абрау 2Р1 RU000A10C6W2 (А+, 15,5%). 🔔Подписывайтесь!❤️ #sid #gtrk #псвп

🔥Обновленный ТОП-10 акций по версии ВТБ Аналитики VTBR обновили свою подборку из ТОП-10 акций на российском рынке, которую они ведут с 2017 года. Прошлую подборку я обозревал в начале июля, а свежая представлена 7 августа. Давайте посмотрим на этот список из "самых-самых" бумаг, а я как обычно приведу краткие комментарии по актуальной ситуации для каждой компании. 💎PHOR ФосАгро Новое имя в подборке. Цены на ключевой продукт (фосфорные удобрения) продолжают расти и сейчас почти на 30% выше, чем в 2024-м. ✅Драйверы роста: ориентация на экспорт, ослабление рубля, рост самообеспеченности сырьем. ⛔️Риски: укрепление рубля, снижение мировых цен на удобрения. 💎BSPB Банк СПб Главные факторы - обновление див. политики, очень высокая маржинальность бизнеса (которую поддерживает хорошая депозитная база) и сильные фин. результаты. ✅Драйверы роста: регулярная выплата дивов, высокая достаточность капитала, привлекательная оценка по мультипликаторам. ⛔️Риски: ухудшение макроэкономических прогнозов, рост отчислений в резервы, снижение ставки, неблагоприятные изменения в див. политике. 💎GAZP Газпром ✅Драйверы роста: отмена надбавки к НДПИ, сохранение поставок в ЕС, заключение нового контракта с Китаем, снижение операционных и кап. затрат. ⛔️Риски: затягивание наращивания поставок в Китай, рост процентных платежей по долгу, рост капзатрат, снижение цен на газ. 💎FLOT Совкомфлот ✅Драйверы роста: рост чистой денежной позиции, обновление флота через вторичный рынок, привлекательная оценка по EV/EBITDA. ⛔️Риски: снижение ставок фрахта, увеличение срока простоя судов, укрепление рубля, новые санкции. 💎SMLT Самолет ✅Драйверы роста: сохранение объемов продаж, снижение ключевой ставки. ⛔️Риски: длительное сохранение КС на высоком уровне, давление процентных платежей на чистую прибыль. 💎PLZL Полюс ✅Драйверы роста: высокие цены на золото, недавний возврат к дивидендам, запуск месторождения "Сухой Лог" (но вряд ли раньше 2028 г), привлекательная оценка EV/EBITDA. ⛔️Риски: рост издержек и кап. затрат, снижение цены на золото, снижение производства, укрепление рубля, отмена дивидендов. 💎SBER SBERP Сбер ✅Драйверы роста: рентабельность капитала (выше 22%), рост чистой прибыли в 2025-м, стабильные дивиденды, привлекательная оценка по мультипликаторам (дисконт ~30% к историческим уровням). ⛔️Риски: ухудшение макроэкономической ситуации; ухудшение кредитного качества активов; неблагоприятные изменения в див. политике; рост конкуренции за средства частных клиентов. 💎X5 КЦ ИКС 5 ✅Драйверы роста: сохранение лидерской позиции в секторе, защитный сектор экономики, возврат к дивидендам, высокие темпы роста выручки. ⛔️Риски: резкое снижение располагаемых доходов населения, уменьшение рентабельности из-за ценовой конкуренции с другими игроками рынка. 💎T Т-Технологии ✅Драйверы роста: высокая рентабельность капитала, развитие собственной экосистемы, возврат к дивидендам, новая стратегия развития (планируют представить в течение 2025 г). ⛔️Риски: ухудшение макроэкономических прогнозов, негативный эффект на рентабельность от слияния с Росбанком, ужесточение регулирования кредитования. 💎YDEX Яндекс ✅Драйверы роста: привлекательная бизнес-модель, высокие темпы роста, относительно дешёвая оценка по мультипликаторам (дисконт ок. 30% к другим российским техно-компаниям). ⛔️Риски: окупаемость инвестиций в новые проекты, ужесточение гос. регулирования, усиление конкуренции на ключевых рынках. 🎯Подытожу Подборка получилась неоднозначной. Например, перспективы Совкомфлота и Самолета на горизонте ближайших месяцев весьма туманны (на первого давят геополитика и санкции, на второго - жесткая ДКП и большие долги). 💼Все компании, кроме БСПб, есть в моем долгосрочном портфеле. Кого-то немного (Самолет, Полюс), кого-то держу на приличную котлетку (Сбер, Газпром, X5). Каждая бумага по-своему интересна, а вместе они составляют довольно сбалансированную корзину из всех основных отраслей. 🔔Подписывайтесь!❤️ #sid #топ_акций #псвп