🤔ВТБ

🤔Байбеки на рынке: на что обращать внимание? Текущая экономическая ситуация заставляет многие компании идти на жертвы. Кто-то борется с долгом, кто то отменяет дивиденды или сворачивает инвестиционную деятельность. В такие времена побеждает тот, у кого есть свободный кэш. Для компаний это возможность удержаться на плаву, выкупить конкурента (как делает Лента) или просто направить деньги туда, где в перспективе можно заработать. ☝️ Один из инструментов - байбек собственных акций. Компания выкупает акции с рынка, прямо говоря, что текущая цена слишком низкая. В совокупности с другими факторами это можно расценивать как некий позитив для будущего движения котировок. Сегодня обсудим сразу две компании, которые вышли с подобными заявлениями. И обе компании есть в наших среднесрочных портфелях: Ренессанс и Совкомбанк. 📌Ренессанс страхование - замена дивидендов В начале июня СД компании рекомендовал акционерам отказаться от финальных дивидендов за 2025 год (это сэкономило бы около 3,3 млрд руб.) Вместо этого компания запускает программу buyback на сумму до 5 млрд рублей. Акции будут выкупаться на рынке в течение 12 месяцев, после чего их планируется погасить, сократив уставной капитал до 10%. Как описали выше - одно дело купить акции, показав инвесторам отношение компании к текущей цене, другое дело их погасить, то есть увеличить прибыль на акцию (EPS). Да и сам объем байбека, как видим, у Ренессанса выше чем потенциальная выплата дивидендов. Позитивно смотрим на компанию, учитывая ее отчетность (разбирали ранее), крепкий текущий уровень и новость о байбеке. 📌Совкомбанк: эффективный инструмент, когда акции дёшевы Здесь ситуация чуть иная. Банк уже выплатил дивиденды за 2025 год (0,35 руб. на акцию, доходность около 3%), но не исключает байбек в течение 2026 года . Идею прокомментировал первый зампред Сергей Хотимский: как только у банка появится запас свободного капитала, он пойдет на выкуп акций, а не на доп. дивиденды. Аргументация от первого лица: "Дивиденды — это хорошо, когда у тебя адекватная цена акций, условно, больше, чем капитал. Сейчас, мягко говоря, не такая ситуация... Наши намерения — чем быстрее (будет проведен байбек), тем лучше из-за цены акций" . 📉Акции банка торгуются с большим дисконтом (P/B = 0,57х), и байбек здесь - это способ выгодно вложить капитал и поддержать упавшие котировки . Правда, у банка не мало трат (покупка страховщика Капитал Лайф и ужесточение требований ЦБ), поэтому точные сроки и объемы программы пока не объявлены. Так же позитивно смотрим на акции Совкомбанка на среднесрочном горизонте: дивиденды, потенциальный байбек, рост операционных результатов (тоже разбирали ранее) Смущает лишь пробой сильного уровня по технике: есть риски ускорения падения при пробое исторических значений. Далеко ходить не надо - смотрим на котировки Глоракс. Но на мой взгляд, ситуация у Совкомбанка иная. ❗️ Подведу итог. Сам по себе байбек - не показатель того, что компания будет точно расти в ближайшее время (например, Роснефть). Важно смотреть на картину шире: какая макроэкономическая ситуация нас ждет в будущем? Как дела у самой компании? Какие драйверы роста и падения могут быть реализованы? Если по многим критериям бумага вам нравится, то байбек - это вишенка на торте. SVCB RENI

📉Индекс 2500! Разбираем прошлые случаи и добираем среднесрочные идеи Впервые с ноября 2025 года рынок IMOEXF вновь пришел к данной отметке. Примечательно, что после крупного падения в 2022 году, уровень 2500 встречается уже третий раз! Удержим ли мы его снова? В прошлые коррекции драйверы падения были фактически те же: 📌2024 год. Рынок падает с мая вплоть до декабря. Ставка ЦБ 21%! и рынок закладывает ее рост до 23%. Геополитика в плохом состоянии: шансов на потенциальное перемирие ничтожно малы. 📌2025 год. Индекс вновь падал вплоть до конца года (ноябрь). Ставка ЦБ уже плавно спустилась до 16,5%, но все еще неприлично высока для роста экономики и бизнеса. 📌2026 год. Мы вновь у 2500 пунктов. Ставка вроде снижается (14,5%), но на геополитическом поприще, пока тишина. Мир увлекся Ормузским конфликтом, и до Украинского ему пока нет дела. Рубль аномально крепкий. Как показывает история, драйверы роста были те же: 🔔 ЦБ разворачивает ставку и появляется хотя бы видимая траектория развития, где бизнес (начиная с 2027 плюс минус) сможет перейти в фазу роста. Как и экономика 🔔 В конце 2024 года мы узнаем о том что Трамп станет новым президентом США и рынок охотно верит в его обещания по Урегулированию украинского конфликта. Далее, разноплановые новости о новых встречах также толкают рынок выше. ❓Что ждать в 2026 году? По сути, те же самые драйверы. Если брать геополитику то нужно дождаться решения конфликта по Ормузу. В сентябре этого года будут выборы в Конгресс США и Трампу очень нужно закончить конфликт пораньше. Республиканцы рискуют потерять контроль над Палатой. После, можно будет снова вернуться к Украинскому конфликту. Ставка ЦБ по сути должна продолжить снижение. Окончание "Ормуза" даст дополнительный стимул для снижения (мировая инфляция может стать ниже из за снижения цен на нефть). А летом и во все можно увидеть дефляцию из за удешевления сезонных товаров (например, овощи) Добавим ко всему выше еще один драйвер - ослабления рубля. Дефицит бюджета растет, многим бизнесам не выгодно соперничать с зарубежными компаниями. Более слабый рубль - просто переставит активы выше. Обратите внимание, что рынок оба раза рос именно в конце года. И текущая ситуация в 2026 году может снова быть похожа на предыдущие принципы роста. Сложно сказать, что именно в этот раз мы увидим длительный рост, но движение внутри канала (2500-3000) достаточно вероятно на перспективе года. 🤔Что делаем мы? Перестали спекулятивно держать шорты по рынку. Набираем среднесрочные позиции по рынку акций к уже имеющимся бумагам на нашем автоследовании Ключи к рынку . За последние пару дней добрали T, YDEX, RTKMP, PLZL . Все бумаги подошли к уровням поддержки как и общий рынок. Доля акций как и в прошлые разы (когда рынок был 2500) вновь стала 50%+ А какой план действий у вас?

🤔Поговорим об итогах прошлой недели и о будущих перспективах рынка. Уже сейчас можно точно сказать что ПМЭФ этого года не смог помочь нашему рынку воспрять духом. Знаковых новостей было совсем не много, даже выступление Путина принесло мало новизны. Текущая ситуация в экономике, по словам президента выглядит сдержанно, отметив, что ВВП России вырос в апреле на 1,3%. При этом дефицит федерального бюджета по итогам текущего года может подрасти. Инфляция по итогам 2026 года, как ожидается, составит около 5,2%. ❗️ Президент назвал запуск нового инвестиционного цикла главной задачей экономических властей России. Это необходимо для возвращения к устойчивому росту экономики уже в 2027 году. Добиться этого можно прежде всего за счёт увеличения капитальных вложений. Что порадовало многих, так это то что Путин предложил отложить дальнейшее снижение порога выручки для применения бизнесом упрощённой системы налогообложения. ☝️ Вопреки многим другим выступающим, Путин подчеркнул что ситуация стабильна. Хотя можно было услышать множество доводов о слишком крепком рубле, и больших проблемах бизнеса. Что имеем по итогу? Рынок закономерно не удержал наклонный уровень и последовал 13 недели снижения подряд, в область 2500-2400. Кто давно читает канал, знает, что я пишу позитивные вещи - когда рынку плохо и наоборот. Причина простая: нам открываются новые уровни для покупок. ⬆️Чем сильнее мы падаем - тем больший отскок наш ждет. Так было всегда и будет сейчас. Мы постепенно увеличиваем долю в акциях, сегодня добавили T на автоследование Ключи к рынку. Готовы добирать у 2500-2400 долю к 60% от портфеля. Сейчас около 40%. Многие скажут, на чем вообще расти? Во-первых, на рынке очень много шортов. Чего греха таить, мы и сами шортим рынок последние недели как некий хэдж. Но строго в спекулятивном портфеле. Примеры можно увидеть на открытом канале Пульса в сделках. 💡А вот среднесрочно у нас есть не плохой потенциал роста ближе к концу лета: там возможно мы увидим развязку с Ормузом, потенциальную летнюю дефляцию и как итого первого - возвращение переговоров по Украине. Рынку по 2400, нужно не так много позитива, чтобы полететь повыше и создать цепную реакцию, хотя бы на закрытии шортов. IMOEXF