Кто и что покупал в мае? Сегодня проанализируем очередной выпуск "обзора рисков финансовых рынков" за май 2025 года от ЦБ. Полезная аналитика, которая дает понимание трендов в покупке и продажах от крупных финансовых игроков. И подведем итоги. Расшифруем аббревиатуры: СЗКО - Системно значимые кредитные организации. В основном, крупнейшие банки. НФО - Некредитные финансовые организации.Фонды, проф. участники рынка ценных бумаг, микрофинансы и так далее. 1️⃣Рынок акций. По итогам мая IMOEX IMOEXF третий месяц подряд показывает снижение. Основное давление было оказано на металлургов и транспорт, хотя строители показали рост! Это объясняется предвкушением рынка понижением ставки ЦБ в начале июня. Основные покупатели здесь - физики (26,1 млрд рублей). Основные продавцы НФО и банки (15,9 и 8,6 млрд рублей соответственно). Рынок падает - крупные игроки продают, здесь все логично. 2️⃣Корпоративные облигации. Объем рынка корпоратов вырос на 81 млрд рублей. Объем размещения валютных облигаций составил 219,4 млрд в рублях. Интерес заимствования в валюте, по текущим отметкам, притягивает все больше эмитентов. Основные покупатели на первичке (343,8 млрд рублей) и вторичке (55,9 млрд рублей) - НФО. Розничные инвесторы тоже не остались в стороне и были активными покупателями на вторичных торгах (18,5 млрд рублей). Продавцами были СЗКО. Интерес к фикс корпоративным облигациям и валютным инструментам продолжает оставаться высоким со всех сторон. 3️⃣Валюта. USDRUB CNYRUB Экспортеры снизили продажи на валюты на 11% м/м, но рубль продолжил укрепление. Спрос на валюту в стране достиг минимума с июня 2024 года. Как поясняет ЦБ, высокая ставка продолжает поддерживать привлекательность рубля. Однако, покупки валюты физиками не плохо выросли в мае - до 111 млрд рублей (в апреле 68,5 млрд). Все это подводит к тому, что будущие драйверы ослабления рубля могут существенно повлиять на курс: снижение ставки и продажи экспортеров. 4️⃣ОФЗ. RBU5 Востребованность подтверждает выполнение квартального плана Минфина по размещению ОФЗ, выполнив его за два месяца. Основные покупатели и продавцы оказались СЗКО. Покупатели на вторичке - НФО и прочие банки. Рост индекса RGBI в целом подтверждает макро картину: рынок закладывал снижение ставок еще с начала года и дальнейший тренд, вероятно, продолжится. 🔎Подведем итог. В целом ничего нового из того что мы писали ранее. Крупные игроки имеют интерес к ОФЗ, корпоративным и валютным облигациям. Часть физиков движется в том же направлении. Рынок акций, по текущим отметкам пока интересен в основном лишь физикам. Наше видение остается тем же. На имеющихся просадках покупать фиксированные корпоративные облигации, а на продолжении укрепления рубля - валютные облигации. Акции пока несут много рисков, но часть компаний (обсуждали на неделе) уже можно добавить в портфель по около текущим отметкам. Но доля, на наш взгляд, должна быть не более 10-15%.

🗣18 пакет санкций: новые сложности или формализм? Еврокомиссия представила 18 пакет санкций против РФ: - Отключение от SWIFT дополнительные 22 банка; - Санкции против "Северного потока 1-2"; - Снижение потолка цен на российскую нефть с $60 до $45 за баррель; - Включение в санкционный список 77 танкеров «теневого флота»; - Запрет странам ЕС закупать нефтепродукты из российского сырья. Рынок отреагировал снижением, в особенности нефтегазовый сектор. Давайте разберемся более подробно и постараемся оценить реальное влияние на экономику РФ. 🚩Финансовый сектор. Сам по себе SWIFT пугал нашу экономику в 2022 году. За последующие годы, расчетов с западом становится меньше, мы создаем свои аналоги SWIFT и все чаще ориентируемся на восток. А Европе же, это усложняет процесс оплаты важных товаров с РФ. 🚩Нефтегазовый сектор. В новое давление на экспортные доходы России - пока также слабо верится. Да, теневой флот в моменте может терять деньги, но активно перестраивается и развивает новые логистические схемы, обходя санкции от ЕС. 🚩Запрет на покупку сырья из РФ. Здесь спорная ситуация. С одной стороны, полный отказ ЕС от покупок из РФ приведет новый виток роста цен для самой Европы. С другой стороны, РФ придется искать новые рынки для избыточного сырья. Правда, доля экспорта в ЕС уже существенно сокращена с 2022 года. Подведем итог. Сам пакет звучит опаснее и страшнее чем есть на самом деле. Гибкость РФ позволяет плавно переориентировать свою экономику на восток. Поэтому новый пакет санкций предполагает ответные меры от РФ в формате еще большего сближения с тем же Китаем. Санкции против Северных потоков GAZP и вовсе - формализм. Трубы давно выведены из строя. Однако, этим жестом Европа показывает снижение вероятности получения от РФ дешевого газа. Продолжаем следить за итогами пакета. 🐷Появляются ли новые идеи для покупки? На наш взгляд, данный негатив воспринят рынками краткосрочно, но дает возможность присмотреться к интересным ценам у нефтегаза. Лично нам, больше всего симпатизирует ROSN, которая вновь подошла к 400 рублей за акцию. Отличная точка входа на среднесрочный горизонт торговли.

🏚МГКЛ. Хорошие времена для ломбардов MGKL объявляет предварительные операционные результаты за январь-май 2025 г. Динамика кратного роста продолжается. Выручка увеличилась в 2,6 раз до 6,9 млрд рублей. Количество клиентов выросло до 96 тысяч (+16% г/г). Результаты выручки за 5 месяцев текущего года уже обошли результат всего 2024 года! О приятной конъюнктуре говорит и сам ЦБ, раскрывая информацию по выдаче займов ломбардами за 2024 год. Положительная динамика наблюдается несколько лет, а в 2024 рост выдач составил 25% г/г. 🔎Основной драйвер - рост цен на золото. 94% займов выдается под залог золотых изделий. При этом важно отметить, что количество договоров остается на одинаковом уровне. Учитывая среднюю ставку более чем в 20% в первом полугодии текущего года и новые исторические рекорды в стоимости золота, не трудно предположить, что этот год пока складывается еще более удачливо. Кстати, рост цен на золото в рублевом эквиваленте (ослабление рубля) также даст некоторый драйвер. С операционной точки зрения все тоже довольно неплохо: доля товаров, хранящихся в портфеле более 90 дней, в январе-мае составила 9% против 15% в первые пять месяцев 2024 года. Общий портфель залоговых займов по ломбардному направлению и товаров в ресейле вырос в полтора раза до 2,1 млрд рублей. 🔎Дополнительно радует, что МГКЛ не останавливается лишь на одном направлении, что позволит стабилизировать результаты в случае стагнации или коррекции на рынке золота. Компания сохраняет стратегический фокус на развитие ресейл направления. На графике котировки МГКЛ вновь отскакивают от поддержки в 2,3 рубля за акцию. Следующая поддержка: 2 рубля. Выход операционных результатов был принят инвесторами вполне позитивно. Но в итогах, который месяц подряд подчеркнем не самое приятное. Да, компания отлично растет и развивается, но на нисходящем тренде IMOEX, подобные малыши редко когда имеют силу относительно рынка. 🔎Вот и сейчас может быть вполне схожая картина: котировки выросли после результатов за май, но вполне вновь могут откатится ниже. Стремительный рост в декабре МГКЛ получил не из-за результатов, а за счет общего движения рынка. На наш взгляд, МГКЛ продолжает выглядеть интересно при высоких ставках и цен на золото. Готовы присмотреться к покупке около 2 рублей за акцию.