13 июня 2025
Кто и что покупал в мае?
Сегодня проанализируем очередной выпуск "обзора рисков финансовых рынков" за май 2025 года от ЦБ. Полезная аналитика, которая дает понимание трендов в покупке и продажах от крупных финансовых игроков. И подведем итоги.
Расшифруем аббревиатуры:
СЗКО - Системно значимые кредитные организации. В основном, крупнейшие банки.
НФО - Некредитные финансовые организации.Фонды, проф. участники рынка ценных бумаг, микрофинансы и так далее.
1️⃣Рынок акций. По итогам мая IMOEX IMOEXF третий месяц подряд показывает снижение. Основное давление было оказано на металлургов и транспорт, хотя строители показали рост! Это объясняется предвкушением рынка понижением ставки ЦБ в начале июня.
Основные покупатели здесь - физики (26,1 млрд рублей). Основные продавцы НФО и банки (15,9 и 8,6 млрд рублей соответственно). Рынок падает - крупные игроки продают, здесь все логично.
2️⃣Корпоративные облигации. Объем рынка корпоратов вырос на 81 млрд рублей. Объем размещения валютных облигаций составил 219,4 млрд в рублях. Интерес заимствования в валюте, по текущим отметкам, притягивает все больше эмитентов.
Основные покупатели на первичке (343,8 млрд рублей) и вторичке (55,9 млрд рублей) - НФО. Розничные инвесторы тоже не остались в стороне и были активными покупателями на вторичных торгах (18,5 млрд рублей). Продавцами были СЗКО. Интерес к фикс корпоративным облигациям и валютным инструментам продолжает оставаться высоким со всех сторон.
3️⃣Валюта. USDRUB CNYRUB Экспортеры снизили продажи на валюты на 11% м/м, но рубль продолжил укрепление. Спрос на валюту в стране достиг минимума с июня 2024 года. Как поясняет ЦБ, высокая ставка продолжает поддерживать привлекательность рубля.
Однако, покупки валюты физиками не плохо выросли в мае - до 111 млрд рублей (в апреле 68,5 млрд). Все это подводит к тому, что будущие драйверы ослабления рубля могут существенно повлиять на курс: снижение ставки и продажи экспортеров.
4️⃣ОФЗ. RBU5 Востребованность подтверждает выполнение квартального плана Минфина по размещению ОФЗ, выполнив его за два месяца. Основные покупатели и продавцы оказались СЗКО. Покупатели на вторичке - НФО и прочие банки.
Рост индекса RGBI в целом подтверждает макро картину: рынок закладывал снижение ставок еще с начала года и дальнейший тренд, вероятно, продолжится.
🔎Подведем итог. В целом ничего нового из того что мы писали ранее. Крупные игроки имеют интерес к ОФЗ, корпоративным и валютным облигациям. Часть физиков движется в том же направлении. Рынок акций, по текущим отметкам пока интересен в основном лишь физикам.
Наше видение остается тем же. На имеющихся просадках покупать фиксированные корпоративные облигации, а на продолжении укрепления рубля - валютные облигации. Акции пока несут много рисков, но часть компаний (обсуждали на неделе) уже можно добавить в портфель по около текущим отметкам. Но доля, на наш взгляд, должна быть не более 10-15%.