🤔Ростелеком

🚀Т-банк. Пора покупать? Сегодня напишу еще про одну идею на рынке. Т-Технологии, или всем известный Т-банк, входящий в состав финансовой группы. Разберем отчет и драйверы роста. Т-Технологии отчитались за первый квартал 2026 года по МСФО. Результаты снова на высоте: 📌 Чистый процентный доход увеличился на 30% г/г и достиг 145 млрд рублей. 📌Чистый комиссионный доход вырос на 20%, до 43 млрд рублей. 📌 Чистая прибыль составила 35 млрд рублей, что на 4% выше прошлогоднего уровня. Чистая процентная маржа (NIM) расширилась на 0,9 процентного пункта до 10,9%, а стоимость риска (COR) незначительно увеличилась — на 0,2 п.п., до 5,3%. Если смотреть на альтернативные метрики, динамика выглядит замечательно: чистая выручка прибавила 25%, операционная чистая прибыль — 40%, а EBITDA — 38% год к году. В структуре доходов быстрее всего растёт процентный сегмент. ☝️Важный нюанс: чистая прибыль без учёта инвестиций и доли в Яндексе составила 46,5 млрд рублей, показав рост на 40% год к году. Это более точно отражает операционную эффективность основного бизнеса. Кредитный портфель вырос на 2% по сравнению с предыдущим кварталом и на 29% в годовом выражении. Компания фокусируется на эффективности кредитования, благодаря чему чистая процентная маржа увеличивается даже на фоне роста стоимости риска и просроченной задолженности. Уровень NIM в 10% остаётся одним из самых высоких в секторе. Проблем с достаточностью капитала нет: общая достаточность составляет 13,5% при нормативном минимуме 9,25%. 📈Компания уже рекомендовала выплатить дивиденды за первый квартал в размере 46 рублей на акцию, что даёт доходность около 1,5% за квартал. Дивиденды растут вслед за прибылью, но рассчитывать на годовую доходность выше 6% пока не стоит, так как деньги направляются в развитие. ВАЖНО! С ноября компания выкупила 2% free-float (акции в свободном обращении) в рамках программы обратного выкупа акций. Общая ёмкость байбэка составляет до 10% free-float, и компания может ускорить темпы выкупа в ближайшее время. 🔔Как видим, драйверов для роста акции много, но почему не растем? Основная проблема в том, что общий рынок не только не растет но и ускоренно падает. При это T достаточно точно копирует движение рынка (с бетой 1,5х). Дальнейшее снижение ставки и разворот рынка вверх, даст возможность компании показать рост и увеличить чистую процентную маржу. На текущий момент Т-банк, как и общий рынок (2500) подходит к крепкому уровню: 290 рублей за акцию. Именно там планируем добавить бумагу в портфель.

😂ВТБ. Всегда в своем стиле! Вчерашний вечер закрыл вопросы по ожиданиям касаемо дивидендов ВТБ. Акционерам предложено выплатить 9,71 рубля на одну акцию. Это соответствует 25% чистой прибыли за 2025 год — нижней границе ранее ожидавшегося диапазона 25–50%. При текущей цене акций дивидендная доходность составляет около 12%. Вероятность выплаты по нижней границы от ЧП, безусловно висела в воздухе. Однако, мало кто мог представить, но в этот же вечер ВТБ заикнулся о новой допэмиссии. 📈Банк планирует разместить до 6,29 млрд дополнительных обыкновенных акций, что составляет примерно 49% от текущего количества акций в обращении. Цена размещения установлена на уровне 87 рублей за бумагу, что сопоставимо со средневзвешенной рыночной ценой акций ВТБ с начала года. По итогам SPO доля государства в уставном капитале ВТБ сохранится на уровне выше 50%. Дальнейшие комментарии могут быть излишне. Рынок уже переоценил стоимость бумаг почти на 10% ниже, и в ближайшее время (пока не случится сама допэмиссия) акция вполне вероятно будет под давлением продавцов. 💸Даже не смотря на сегодняшние новые обещания от первого зампреда ВТБ Дмитрия Пьянова в интервью ТАСС. Там он кстати сообщил, что по итогам 2026 года банк ожидает прибыль в диапазоне 600–650 млрд рублей. При этом в первом полугодии прогнозируется около 250 млрд рублей, а во втором — около 400 млрд рублей. В рамках новой стратегии ВТБ планирует в один из ближайших лет выйти на триллионную прибыль. 💼Мои мысли по VTBR так и остались неизменны. Компания много говорит, но мало делает для миноритариев. Спекулятивно держали ВТБ в портфелях когда было понимание что допэмиссия пока не возможна (доля государства уже была размыта до 50% +1 акция). У банка постоянные проблемы с достаточностью капитала, а новые ужесточения от ЦБ, только ухудшают картину. Плюсом ВТБ фактически заставили платить дивиденды в ближайшие пару лет. Поэтому новая допэмиссия была лишь вопросом короткого времени. Хотя допэмиссию нам подают под соусом развития через партнерство с Wildberries. Как только ВТБ вновь физически не сможет делать новые допэмиссии, можно вновь рассмотреть спекулятивную покупку. Например, опять около 65 рублей. ☝️ А пока, расстраиваться не стоит. В банковском секторе сейчас хватает идей для портфелей. Мы остановились на ДОМ.РФ и Совкомбанк. Т-банк кстати, уже почти подошел к своему первому уровню (290 р). А какие ваши мысли о ВТБ?

💪ДОМ.РФ. Сильнее рынка ДОМ.РФ опубликовал финансовые результаты по МСФО за первую треть года. Чистая прибыль за январь–апрель 2026 года выросла на 62% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и достигла 38,7 млрд рублей. Вникнем в детали: 📈Прежде всего, чистые процентные доходы увеличились на 39%, до 59,1 млрд рублей. Финансовый директор компании Давид Овсепян объяснил эту динамику опережающим снижением стоимости фондирования (более дешевое привлечение банковских денег), которое, как мы видим, трансформировалась в рост чистой процентной маржи — она достигла 4,4%. Кроме того, чистые комиссионные доходы прибавили 21%, составив 14,1 млрд рублей. Операционная эффективность остаётся на высоком уровне. Административно-хозяйственные расходы и амортизация выросли лишь на 11%, что значительно ниже темпов роста доходов. В результате соотношение расходов к доходам (CIR) улучшилось с 25,7% до 22,3% — очень низкий показатель по меркам финансового сектора. Рентабельность капитала составила 23,8%. 💵Расходы на создание резервов и переоценку кредитов выросли на 16%, что отражает рост кредитного портфеля и некоторое замедление экономики. При этом стоимость риска (COR) осталась стабильной на уровне 0,7%. Ключевые бизнес-направления демонстрируют активный рост: 📌Объём новых подписанных кредитных линий по проектному финансированию за четыре месяца составил 388 млрд рублей, что на 33% больше, чем год назад. Приток средств на эскроу-счета достиг 202,7 млрд рублей, увеличившись на 29%. В структуре продаж ипотека занимает 57%, а сделки за собственные средства — 43%. 📌Кредитный портфель юридических лиц вырос на 3% с начала года и достиг 2,8 трлн рублей. За отчётный период были выданы новые кредиты на сумму более 0,6 трлн рублей, что составляет более 21% портфеля. В то же время кредитный портфель физических лиц незначительно сократился — на 2% с начала года, до 0,8 трлн рублей. Подведем итог. DOMRF продолжает показывать сильную динамику роста и подтверждает статус одного из самых интересных IPO за последние полгода. Спекулятивно, мы уже несколько раз отыгрывали рост бумаги, а среднесрочно просто продолжаем держать в портфеле (например, на нашем автоследовании Ключи к рынку ) ☝️Даже сейчас, когда рынок летит к 2500 пунктам, ДОМ.РФ выглядит крепко и держит тренд по скользящим (ЕМА10/20 на графике). Вишенка на торте - приличные дивиденды этим летом. А ближайшее время напишем пост про покупку интересных бумаг у фундаментально крепкого уровня 2500 пунктов!