📱МТС-банк

🔥Рынок цепляется за уровни. Коррекция закончилась? Три месяца падения рынка вновь затянуло пессимистичными настроениями. Физ лица продают акции, покупают облигации. Геополитика пока тоже не на нашей стороне: на Украине тишина в переговорах, Ормузский конфликт затягивается. Именно поэтому данный пост актуален именно сейчас: покупай когда многим неинтересно и страшно. Хоть до страха мы и не дошли но продажи почти до уровня 2500 говорят сами за себя. Лично для меня этот момент один из любимых на рынке: есть несколько драйверов роста, но ни один еще не реализован. А негатив уже в цене. Давайте пройдемся по тем самым драйверам будущего роста: 🏆Ослабление рубля. Бакс по 70 еще пол года назад казался нереальным. Но несколько лет назад мы видели и ниже 60. Как раз таки после разворота валюты в 2023 году, рынок с небольшим лагом пошел вверх. Взаимосвязь простая: ослабление нац. валюты дает переоценку всем видам активов. А для некоторых акций это еще и рост прибыли. Не буду говорить что разворот нас ждет уже сейчас, но и потенциал падения ниже чем потенциал роста. 🏆Геополитика. Речь про Украину ушла на второй план. Теперь Россия следит за Иранским конфликтом. Окончание которого даст рынку импульс. Почему? Обьясняю: во-первых, мы снова вернемся к обсуждению по Украине. Во-вторых, инфляционное давление в мире поутихнет и у ЦБ будет больше маневра для снижение ставки. В-третьих, рубль сможет побыстрее слабеть. 🏆Снижение ставки. Эта мысль на рынке тоже ушла на второй план. RGBI уходит в небольшую коррекцию, есть переживания о сохранении ставки. Но если оценить все макрофакторы, у ЦБ еще есть пространство для снижения ставки. А это в свою очередь даст позитив для рынка на среднесроке. У некоторых компаний уже видится облегчение после снижения ставки с 21 до 14,5. Получается, надо покупать? Никто не знает что будет дальше. Но текущие уровни, лично для меня уже вызывают интерес. В нашем автоследовании Ключи к рынку акции занимают около 40%. Часть из них мы уже разбирали недавно: ДОМ.РФ, Ренессанс, Ростелеком, Совкомбанк и так далее. Методика простая: сильный бизнес - даже сейчас результаты не плохи - есть потенциал роста при вышеуказанных драйверах. Дополнительно, держим валюту и корпоративные облигации. И на последок, хочется поговорить не про среднесрок (0,5-2 года), а про ближайшее время. Уже сейчас многие акции цепляются за свои фундаментальные уровни или создают перепроданность. Индекс цепляется за наклонный тренд (скрин). А уже завтра начинается ПМЭФ, который часто приносит разного рода высказывания, что поддерживают наш рынок. Как минимум на коротком сроке. А какие у вас мысли по рынку? USDRUBF CNYRUB IMOEXF DOMRF RTKMP SVCB RENI

❗️ ФосАгро. Неожиданный отчет для рынка? Свежий отчет ФосАгро многих поверг в шок: выручка сократилась на 17% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Показатель EBITDA рухнул на 61%, а скорректированная чистая прибыль снизилась на 81%. Разберем основные причины: 📉 Крепкий рубль. Стоимость валюты напрямую влияет на прибыль компании, ведь значительная часть выручки идет не из РФ. 📉 Дивиденды Апатита. Большая часть выручки у ФосАгро это дивиденды. Последние поступления сократились более чем в 14 раз! 📉 А также, сюда можно добавить рост расходов (расходы на серу существенно выросли) и возможные сложности с вывозом экспорта. Однако, сегодня хочется подчеркнуть и позитивные драйверы в будущем: 📈 Стоимость удобрений. Цены никуда не денутся и вполне вероятно продолжат свой рост. На это есть несколько причин: рост цен на сырье, торговые войны, сокращения производства. 📈 Ослабление рубля. Рано или поздно доллар вновь будет ближе к 100, а как мы знаем, экспортеры серьезно выигрывают в этом забеге. 📈 Ормузский пролив. Чем дольше пролив будет работать в ограниченном режиме, тем больший дефицит будет расти на рынке. Страны Персидского залива были увесистыми поставщиками в мире. Уже как минимум за второй квартал результаты должны быть гораздо лучше! Поэтому как итог, реакция на отчетность логичная. Но стоит заметить, что ФосАгро для меня был мало интересен на пике отыгрыша Ормуза (тогда котировки почти дошли до исторических максимумов и верней части канала). А теперь, когда драйверы роста все еще есть, но PHOR показал коррекцию в 25% и дошел до уровня поддержки (нижняя часть канала), ситуация выходит обратная. 🤔Покупать или нет? По текущим ценам выглядит интересно. В целом, при снижении индекса почти к 2500, акции должны быть в портфеле. А при долларе по 70, часть этих акций должна быть в экспортерах.

🚀Т-банк. Пора покупать? Сегодня напишу еще про одну идею на рынке. Т-Технологии, или всем известный Т-банк, входящий в состав финансовой группы. Разберем отчет и драйверы роста. Т-Технологии отчитались за первый квартал 2026 года по МСФО. Результаты снова на высоте: 📌 Чистый процентный доход увеличился на 30% г/г и достиг 145 млрд рублей. 📌Чистый комиссионный доход вырос на 20%, до 43 млрд рублей. 📌 Чистая прибыль составила 35 млрд рублей, что на 4% выше прошлогоднего уровня. Чистая процентная маржа (NIM) расширилась на 0,9 процентного пункта до 10,9%, а стоимость риска (COR) незначительно увеличилась — на 0,2 п.п., до 5,3%. Если смотреть на альтернативные метрики, динамика выглядит замечательно: чистая выручка прибавила 25%, операционная чистая прибыль — 40%, а EBITDA — 38% год к году. В структуре доходов быстрее всего растёт процентный сегмент. ☝️Важный нюанс: чистая прибыль без учёта инвестиций и доли в Яндексе составила 46,5 млрд рублей, показав рост на 40% год к году. Это более точно отражает операционную эффективность основного бизнеса. Кредитный портфель вырос на 2% по сравнению с предыдущим кварталом и на 29% в годовом выражении. Компания фокусируется на эффективности кредитования, благодаря чему чистая процентная маржа увеличивается даже на фоне роста стоимости риска и просроченной задолженности. Уровень NIM в 10% остаётся одним из самых высоких в секторе. Проблем с достаточностью капитала нет: общая достаточность составляет 13,5% при нормативном минимуме 9,25%. 📈Компания уже рекомендовала выплатить дивиденды за первый квартал в размере 46 рублей на акцию, что даёт доходность около 1,5% за квартал. Дивиденды растут вслед за прибылью, но рассчитывать на годовую доходность выше 6% пока не стоит, так как деньги направляются в развитие. ВАЖНО! С ноября компания выкупила 2% free-float (акции в свободном обращении) в рамках программы обратного выкупа акций. Общая ёмкость байбэка составляет до 10% free-float, и компания может ускорить темпы выкупа в ближайшее время. 🔔Как видим, драйверов для роста акции много, но почему не растем? Основная проблема в том, что общий рынок не только не растет но и ускоренно падает. При это T достаточно точно копирует движение рынка (с бетой 1,5х). Дальнейшее снижение ставки и разворот рынка вверх, даст возможность компании показать рост и увеличить чистую процентную маржу. На текущий момент Т-банк, как и общий рынок (2500) подходит к крепкому уровню: 290 рублей за акцию. Именно там планируем добавить бумагу в портфель.