&Skyfort Strategy

Апдейт стратегии Skyfort Strategy: Ноябрь-Декабрь 2025 Ноябрь и начало декабря стали для российского рынка умеренно позитивными месяцами. Индекс МосБиржи полной доходности вырос на +8,5% на фоне снижения геополитической напряженности и надежд на прогресс в переговорах по урегулированию конфликта. Рынок облигаций также укрепился: индекс RGBI прибавил +2,9%, что отражает устойчивый спрос на средние и длинные выпуски ОФЗ и ожидания дальнейшего смягчения политики Банка России в 2026 году. Золото GOLD в рублях в течение ноября оставалось волатильным и в итоге выросло в декабре на 7%. Драгметалл продолжил выполнять функцию защитного элемента портфеля и снижал общую волатильность. Его вклад остатся положительным как в годовом выражении, так и с момента запуска стратегии. В структуру портфеля были внесены корректировки. Мы закрыли позиции в акциях группы Астра ASTR и Лукойле LKOH и увеличили общую долю акций за счет покупки акций Сбера SBER, Т-банка T и Яндекса YDEX. По облигациям также внесли существенные корректировки: полностью вышли из облигаций Новотранс RU000A105CM4 и ФЭС-Агро RU000A106P63, а взамен приобрели облигации АБЗ-1 RU000A10DCK7 и увеличили долю длинных и среднесрочных ОФЗ SU26230RMFS1 SU26248RMFS3 . Основным драйвером доходности в ноябре и декабре вновь стал рынок облигаций. Практически все ключевые выпуски в портфеле продолжили рост — включая 26221, 26230, 26238 и ряд корпоративных бумаг. Потенциал в этом сегменте сохраняется: фактическая динамика инфляции выглядит лучше ожиданий, несмотря на сохраняющиеся повышенные инфляционные настроения бизнеса и рынка. Наш базовый сценарий предполагает снижение ключевой ставки на этой неделе минимум на 50 б.п. Актуальная структура портфеля: ~45,5% — облигации с фиксированным купоном ~27% — флоатеры и денежный рынок ~12% — золото как валютный хедж ~13% — акции устойчивых компаний ~2,5% — свободные средства По итогам ноября и начала декабря Skyfort Strategy прибавила +4,9%, а совокупная доходность с момента запуска (декабрь 2024) достигла ~+26% — заметно выше, чем по банковскому депозиту за аналогичный период. Для сравнения: акции выросли всего на +4–5%, а индекс RGBI — на +14–15%. Правильное позиционирование и качественный отбор эмитентов позволили нам опередить депозиты и большинство ключевых бенчмарков. Наш взгляд Мы считаем, что основной рост активов впереди. Доходности ОФЗ и ряда корпоративных облигаций по-прежнему находятся на уровнях, близким к 18-20% годовых - поэтому облигации остаются ключевым классом активов в стратегии. Мы также планируем постепенно увеличивать долю акций — по мере смягчения денежно-кредитной политики, стабилизации рубля и улучшения геополитического фона.

Апдейт стратегии Skyfort Strategy : октябрь 2025 За последний месяц наша стратегия находилась в боковике. Весь конец сентября и октябрь российский рынок находился под давлением: акции продолжили снижение, а рынок облигаций с показал небольшую коррекцию (особенно в сегменте длинных ОФЗ). Золото GOLD поддержало перформанс стратегии - в середине месяца оно обновило исторический максимум и достигло около 350 тыс. рублей за унцию, однако к концу октября скорректировалось к 320 тыс., на фоне снижения долларовых цен и укрепления рубля. Рынок IMOEXF корректировался на фоне отсутствия прогресса по геополитике, а также на фоне жестких комментариев ЦБ. На прошлой неделе ЦБ снизил ставку на 50 б.п., до 16,5%. Однако среднесрочный сигнал регулятора стал жестче: прогноз по средней ставке на 2026 год был повышен до 13–15% (ранее 12–13%), что указывает на более длительный период высоких ставок. Мы также внесли точечные изменения в портфель: сократили долю фонда денежного рынка LQDT до 12,5% и немного увеличили аллокацию в облигациях. Долю акций решили пока не менять из-за отсутствия краткосрочных триггеров для роста и сохраняющейся неопределенности в макроэкономике. 📊 Актуальная структура портфеля: ≈46% — облигации с фиксированным купоном ≈29% — флоатеры и фонд денежного рынка ≈12% — золото как валютный хедж ≈13% — акции устойчивых компаний С момента запуска (декабрь 2024) стратегия показала результат около +21,5%, тогда как сопоставимая доходность по банковскому вкладу за тот же период составила бы 15–16%. Наш взгляд: Решение ЦБ подтверждает, что цикл смягчения продолжается, но темпы снижения будут более аккуратными. Мы сохраняем прогноз ключевой ставки на уровне около 12-13% к концу 2026-го. На этом фоне длинные облигации по-прежнему выглядят привлекательно на горизонте 1–2 лет, особенно при сохранении высокой реальной доходности. В акциях остаемся выборочными, но со временем планируем увеличивать долю, когда увидим больше фундаментальных триггеров для роста.

Апдейт стратегии Skyfort Strategy : сентябрь 2025 За месяц наша стратегия принесла инвесторам дополнительные +1–2%. Весь конец августа и начало сентября продолжался рост средних и длинных ОФЗ SU26221RMFS0 SU26230RMFS1, акции оставались в боковике. Однако в середине месяца последовало «жесткое» заседание Банка России: ставка была снижена лишь на 1 п.п., до 17% годовых, тогда как рынок ждал 2 п.п. Как подчеркнула Эльвира Набиуллина, такой шаг даже не обсуждался — регулятор предпочел действовать осторожнее, учитывая риски перегрева кредитования и сохраняющиеся высокие инфляционные ожидания. Рынок воспринял решение с разочарованием: индекс МосБиржи просел примерно на ~2%, доходности ОФЗ подросли, и вместе с этим наша стратегия временно скорректировалась вниз. Тем не менее, заметный позитив пришел со стороны золота: наша аллокация в золоте (11% портфеля GOLD ) показала рост на 14% за месяц и обеспечила стратегии значительную поддержку. Мы также произвели ряд изменений: сократили долю фонда денежного рынка LQDT и части флоатеров, обновили линейку облигаций, а высвобожденные средства направили в золото и акции. Это позволило сбалансировать портфель с учетом новых рыночных условий. Актуальная структура портфеля: ~45% — облигации с фиксированным купоном ~30% — флоатеры и фонд денежного рынка ~11% — золото как валютный хедж ~14% — акции устойчивых компаний Суммарно с момента запуска в декабре 2024 наша стратегия показала результат около +22%. Для сравнения: сопоставимая доходность по банковскому вкладу за этот же период составила бы 14–15%. Наш взгляд: мы сохраняем прогноз ключевой ставки на уровне 15% к концу 2025 года и ближе к 10% в 2026-м. Цикл смягчения продолжается, но его темпы будут зависеть от инфляции и бюджетных расходов. В краткосрочной перспективе длинные облигации могут испытывать давление, однако потенциал их роста еще остается. Портфель с долей 30% флоатеров и денежного рынка сбалансирован оптимально и дает нам необходимую гибкость. В дальнейшем, по мере ясности с инфляцией и политикой ЦБ/Минфина, мы планируем постепенно увеличивать долю акций и сокращать долю консервативных инструментов.