🇺🇸📊 Друзья, добрый день

Друзья, добрый день. Начнем обзор российского рынка с главного: локальный аптренд уже есть. От минимума 17 июля MOEX прибавил 15,6%, вернулся выше 2200 пунктов и пытался закрепиться над 2300. Последняя граница пока не далась, но сам тренд это не отменяет. Первым импульсом стала активизация переговорного трека. Рынок начал закладывать снижение геополитической премии за риск еще до конкретных договоренностей. Это нормально: на рынках торгуются ожидания, и сейчас у части участников они осторожно позитивные. При этом чувствительность к отдельным заявлениям снизилась. Встречи и созвоны по-прежнему двигают котировки, но для ощутимого движения их уже недостаточно. Подтверждение мы видели вчера, хотя волатильность могла быть задавлена позиционированием под ставку, поэтому с выводами спешить не стоит. На наш взгляд, в ценах сейчас находится не завершение конфликта и даже не какой-то прогресс. Скорее, рынок перешел от сценария «мобилизация, ставка завтра 30% и бесконечный дефицит бензина» к более реалистичной картине. Иными словами, позитива в котировках пока нет - просто уменьшилась доля неоправданного негатива. Поэтому апсайд остается очень и очень высоким. Умеренный оптимизм по переговорам мы считаем оправданным. Все более-менее молчат и делают публичные пассы по официальным каналам. Как мы знаем, большие дела делаются тихо, а внезапные прилеты директоров ЦРУ и неанонсированные созвоны Трампа с Путиным - хороший знак. Позитивно выглядит и позиция европейцев, которые чуть ли не впервые не пытаются всеми способами сорвать переговоры. Заявления украинской стороны также достаточно позитивны, хотя и не лишены жесткости. Будем наблюдать, куда нас заведет очередная попытка. Если посмотреть на весь рост с 17 июля, разные части рынка проходят его с разной скоростью. Индекс металлов и добычи прибавил почти 30%, нефтегазовый сектор - 23,8%, химия и нефтехимия - 23,4%. IT вырос на 17,1%, энергетика - на 14,8%, потребительский сектор - на 14,3%, а финансовый - только на 8,1%. Тут все читаемо: нефть рвется к новым максимумам, металлы, судя по всему, также развернулись, а во всем остальном сохраняется умеренный негатив. Еще один вопрос - на какие деньги идет рост. В августе частные инвесторы вложили в акции 30,5 млрд рублей, в 3,6 раза больше, чем годом ранее. Но в облигации пришло 151,6 млрд рублей - почти в пять раз больше. В портфелях биржевых фондов у физлиц 86,7% приходится на фонды денежного рынка. Позиционирование широкого рынка остается консервативным, что опять-таки подтверждает тезис выше. Из корпоративных событий выделим PIKK. Мажоритарий собрал более 98% акций, совет директоров поддержал делистинг, цена выкупа определена на уровне 551,4 рубля, а с 20 октября торги планируется прекратить. Пока государство и биржа рассуждают о расширении фондового рынка, ПИК уходит из публичного пространства. Причем после слабого периода для отрасли, когда возможное восстановление бизнеса достанется уже не широкому кругу инвесторов. Очередное напоминание: низкий мультипликатор иногда отражает и качество корпоративных прав. Еще один сюжет, про который поговорил каждый ленивый, развивается на долговом рынке. EUTR, оператор сети АЗС «Трасса», допустил фактический дефолт по всем десяти выпускам облигаций на 27,1 млрд рублей. В места не столь отдаленные поехал и менеджмент компании. Банкротства, конечно, не будет - у нас так не принято. Но актив, скорее всего, перепишут на один из системообразующих банков, как недавно произошло с ELMT. Вероятный кандидат - VTBR . Как итог, рынок развернулся, ожидания у нас позитивные, но до условного альтсезона еще далеко. Растет не все, и выбор качественной компании по-прежнему важен для участия в движении. Если посмотреть на график, мы находимся в ii of 3, которую, скорее всего, завершим на этой неделе, причем не позднее завтра - на разгонах и решении нашего горячо любимого Центробанка. Но об этом подробнее, как обычно, напишем завтра с утра.

Друзья, добрый день. Мы изо всех сил стараемся не оставлять вас надолго без актуализации наших прогнозов, но иногда написать буквально нечего, и такая ситуация была с нефтью в течение прошлого месяца. Только с началом сентября продолжились телодвижения на этом треке. На момент прошлого поста BRV6 BMV6 стоил $79,7, мы тогда находились во второй волне старшего импульса, из который мы заходили в позицию, немного рано, но вот сам пост практически совпал с минимумами по черному золоту, рост с того момента составил почти 19%. Структуру прошедшего роста мы видим как i-ii на младшей степени (из которой в нашем тг канале тоже делали добор), а сейчас мы развиваем iii. Какие события вне графика сопровождают исполнение нашего сценария? В ночь с 30 на 31 августа США нанесли удары по иранским пусковым установкам на острове Ларак в Ормузском проливе (не будем злорадствовать над политологами, которые радостно объявили военные действия завершенными после слов Бессента о санкциях). Это была первая американская военная операция против Ирана с конца июля и первый прямой обмен ударами между сторонами примерно за месяц. Ну и завертелась череда увечий, взаимные удары продолжаются по сей день, останавливаться не собираются. IEA пересмотрело оценку дефицита нефтяного рынка в III квартале с 0,8 до 1,8 млн баррелей в сутки. В июле мировые запасы сократились еще на 69 млн баррелей, а суммарное снижение с конца февраля достигло 410 млн баррелей. Запасы опустились ниже 7,9 млрд баррелей - уже несколько месяцев нехватка предложения компенсируется расходованием резервов, чего рынок принципиально замечать и отражать в ценах пока не хочет. При этом добыча в странах Персидского залива по итогам июля оставалась на 8,3 млн баррелей в сутки ниже довоенного уровня, а эффективно доступные свободные мощности OPEC+ оцениваются всего примерно в 1,1 млн баррелей в сутки. То есть доступный резерв предложения уже меньше текущего дефицита. Сентябрьское повышение квот OPEC+ на 188 тыс. баррелей в сутки закрывает лишь около 10% этого разрыва. Важно отметить и еще одну очевидную вещь: квота еще не означает физическую поставку нефти покупателю. Последние данные это подтверждают: даже во время фактического прекращения огня в августе через пролив проходило около 6,1 млн баррелей в сутки (40% довоенного объема), а после начала обмена ударами проход вновь снизился до ничтожных значений. Если уже говорить предметно о сценариях: признаем, мы, как и множество других хотябы относительно погруженных в американскую политику людей, считали, что вся эта движуха хотябы временно завершится преддверии выборов в США, в попытке сохранить хотябы одну палату парламента. Но, администрация похоже смирилась со своей участью, и решила крайне непопулярную войну на Ближнем Востоке не заканчивать. В текущей логике развития более оправданной выглядит максимальная эскалация в течение осени, пока есть еще хоть какие-то ресурсы и проигранный Трампом парламент (это уже можно констатировать почти как свершившийся факт) не утянул его на внутренний рынок слушаниями, импичментами и другими веселыми процедурами. Несмотря на сезонность, которая предполагает снижение спроса на нефть в осенний период, а в следствие и снижение цен, мы предполагаем, что значения $100+ мы в самом скором времени еще увидим. Как мы писали выше, судя по ценам, рынки все еще верят в быстрое завершение и достаточность запасов, в чем мы очень сомневаемся. Рискнем предположить, что рост будет носить отрывистый характер: до какого-то момента осознания (что его вызовет и когда конкретно он произойдет сказать пока сложно) мы будем видеть относительно сдержанный рост цен, как это было в прошедший месяц. А вот в этот самый момент, когда рынок поймет, что пересидеть похоже не выходит, мы можем увидеть что-то похожее на мартовскую ситуацию, с гепами в десятки долларов вверх и безоткатным ростом к уровням в $120+.

🌿📈 Друзья, короткий фоллоу-ап по нашей идее в сельхозах. Если совсем кратко: с момента последнего поста все выросло на 20%+, сценарий не отменился, а стал еще жестче. NOAA теперь дает более 90% на очень сильный El Niño осенью и зимой и 69% на событие исторического масштаба. То есть первоначальные 63% оказались скорее слишком осторожной оценкой. Крупнее всех отработало какао: с упомянутых нами 4900 долларов CCQ6 добирался почти до 6500 - порядка 35% роста. При этом текущего дефицита по-прежнему нет: поставки из Кот-д’Ивуара растут, а биржевые запасы поднялись до двухлетнего максимума. Получается именно та ситуация, о которой мы говорили: рынок одновременно видит комфортный спотовый баланс и начинает закладывать проблемы будущего урожая. Мы даже после такого движения остаемся в лонгах и аккуратно отрабатываем локальные сетапы, рост не то что не завершился, а даже не закончил свою первую волну. KCQ6 также развернулся от 275 долларов к 357 в пике, а запасы арабики на ICE упали до минимума почти за три года. Пока это скорее история о медленной уборке в Бразилии и физически плотном рынке. Главная проверка нашего тезиса - цветение под урожай 2027/28 - еще впереди, поэтому идея развивается в нужном направлении, но окончательно еще далеко не реализована. Тут справедливости ради стоит отметить, что данный нами вход не зацепило, и пришлось основную часть роста наблюдать с забора. W4U6 вообще одним резким рывком забрала тейк буквально через две недели после публикации, дав рост в почти 24% в пике, однако здесь главным катализатором пока стал не El Niño, а проблемы с поставками через Черное море, жара в Европе и сокращение мирового предложения. Удобрения после весеннего ценового шока частично откатили, но нормального восстановления поставок через Ормуз пока так и не произошло. Итого: направление по всем трем активам выбрали верно, но рынок пока в основном торгует ожидание будущего дефицита. Настоящая проверка климатического сценария начнется с урожая 2027 года. Все идеи в отработке и уже принесли отличную прибыль А вы лайков мало ставите 😥