В рамках конкурса #ПульсНаМиллион, решил добавить немного

🏦 **Сбербанк: "проблем" в цифрах пока не видно** На прошедшей неделе вышли операционные и финансовые результаты Сбербанка по РСБУ за август. Результаты оказались сильными, хотя в предыдущем месяце я думал, что у нас начинает формироваться устойчивый тренд на снижение чистых процентных доходов. В посте рассмотрим их более подробно. Также напомню, что график по кредитованию будет в комментариях. 👉 **Операционные результаты:** — Розничный кредитный портфель вырос на 1,3% за месяц или на 8,0% с начала года (без учета секьюритизации потребительских кредитов), и составил 20,2 трлн руб. В августе Сбер выдал 607 млрд руб. кредитов; — Корпоративный кредитный портфель увеличился на 1,4% за месяц или на 5,3% с начала года (без учета валютной переоценки) до 32,5 трлн руб. За месяц корпоративным клиентам было выдано кредитов на 2,2 трлн руб.; — Качество совокупного кредитного портфеля согласно пресс-релизу осталось неизменным и составило 2,9%. 👉 **Финансовые результаты:** — Чистые процентные доходы выросли на 27,0% по сравнению с прошлым августом на фоне роста объема работающих активов, продемонстрировав результат в размере 325,2 млрд руб.; — Чистые комиссионные доходы сократились на 4,2% до 59,8 млрд руб. В августе на динамику данного показателя повлияло изменение системы тарификации транзакционных сервисов; — Чистая прибыль по итогам периода составила 169,1 млрд руб. Это на 14,2% больше, чем в прошлом году и самый высокий показатель для августа за последние годы. 👉 **Мой комментарий:** 1. В августе объем выдачи корпоративного кредита увеличился на 1,4%. Это ниже, чем в предыдущие периоды, однако, совокупные темпы прироста значительно выросли и за 8 месяцев составили 5,3%. Основной прирост пришелся на последние месяцы, что, в том числе, стало одним из аргументов Центрального Банка за сохранение ставки на текущем уровне. Розничное кредитование несколько ускорило темпы прироста. увеличившись на 1,3%. Темпы прироста данного сегмента остаются высокими; 2. Качество кредитного портфеля по итогам августа не изменилось, но негативная тенденция сохраняется, пусть и с некоторыми паузами. Пока ситуация контролируемая, но отчетливо видно, что банк не может сдержать тенденцию, лишь замедлить темп; 3. Чистый процентный доход после двух месяцев падения, продемонстрировал практически рекордные цифры, лишь немного уступив майским цифрам. Вопреки моим ожиданиям, Сбер каким-то образом сумел вернуть показатель к пиковым значениям. Хотя топ-менеджмент заявил, что пик процентной маржи пройден; 4. Прибыль, скорректированная на резервы, по итогам августа продемонстрировала одно из рекордных значений. Сам объем резервов, созданных в августе оказался одним из самых высоких, что не удивительно, учитывая постепенное ухудшение качества кредитов. **Резюмируя, Сбербанк хорошо прошел 8 месяцев 2026 года. Компания оценивается довольно дешево, НО, постепенно продолжают усугубляться неприятные аспекты в виде роста доли просроченной задолженности и объема резервирования, так что оставшаяся часть года точно не будет легкой прогулкой, что со своей стороны подтвердил и менеджмент банка.** #разбор #хочу_в_дайджест #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #учу_в_пульсе #инвестиции 👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал! SBER SBERP

**📱 МТС: в ожидании обновленной дивидендной политики!** Недавно МТС опубликовал финансовые результаты за 1 полугодие 2026 года и сообщил, что совсем скоро представит на рассмотрение Совету директоров обновленную дивидендную политику. В посте рассмотрим все по-порядку. **🔺 Финансовые результаты:** 1. Выручка телекоммуникационной компании за 2 квартал увеличилась на 9,2% до 213,5 млрд руб. Основной вклад в рост выручки в абсолютных величинах сделали сегменты Телеком и Финтех. Тут стоит сказать, что темпы роста в сравнении с предыдущим кварталом заметно просели, что обусловлено достаточно слабыми результатами Телекома в сегменте розницы до 5,8%; 2. OIBDA по итогам периода выросла на 16,3% до 84,6 млрд руб. Компания сохраняет высокие темпы роста данного показателя со второй половины прошлого года. Видна отличная работа по оптимизации расходов; 3. Чистая прибыль МТС за 2 квартал 2026 года увеличилась в 23,9 раза до 66,9 млрд руб. Основной причиной кратного роста чистой прибыли стала продажа доли в дочерней структуре. Однако, даже при корректировке на эту разовую статью, рост чистой прибыли все равно ощутимый. **🔺 Долговая нагрузка и финансовые расходы:** 1. Чистый долг по итогам периода увеличился на 5,0% до 474,1 млрд руб. Однако, тут следует сделать оговорку. Из-за продажи доли в дочерней компании, у МТС увеличились обязательства по аренде. Они в классическую формулу расчета чистого долга не входят; 2. Соотношение Чистый долг/OIBDA держится на уровне 1,6х. Увеличение долга в прошедшем периоде компенсируется ростом OIBDA; 3. Финансовые расходы продолжили сокращаться четвертый квартал подряд, пройдя свой пик во 2 квартале 2025 года. Напомню, что у МТС около 2/3 долга компании под плавающую ставку, поэтому очевидно, что компания является бенефициаром ее снижения. **🔺 Дивиденды и Дивидендная политика:** 1. Завершившаяся Дивидендная политика МТС подразумевала выплату не менее 35 руб. на акцию в течение календарного года. Обновленная Дивидендная политика еще не опубликована, но ее обещали представить на рассмотрение Совету директоров до конца 3 квартала; 2. Ранее я описывал основные аспекты, которые могут быть включены в обновленный документ: - Привязка к показателю EBITDA (доля в %). Дивиденд будет увеличиваться по мере роста; - Выплаты 2 раза в год; - Прописаны ограничивающие ковенанты по Net Debt/EBITDA; - Сам размер дивиденда за 2026 год будет не ниже 35 руб., а скорее всего в диапазоне 36-38 руб. на акцию. **🔺 Мое мнение:** 1. МТС ожидаемо опубликовал сильный отчет, хотя было желание увидеть более высокие цифры по динамике Выручки. Виден грамотный подход к контролю затрат, благодаря чему удалось существенно нарастить операционную прибыль; 2. Долговая нагрузка находится под контролем. Еще раз выскажу тезис, который повторяю, когда речь идет про высокий долг - самое главное заключается в возможности его обслуживать, а не в размере. С этим у компании нет проблем. Темпы роста OIBDA пока значительно превышают темпы роста чистого долга; 3. Также компания продолжает оставаться бенефициаром снижения процентных ставок, поэтому продолжаем лицезреть постепенное снижение финансовых расходов и рост чистой прибыли; 4. МТС имеет опцию переоценки материнской компании за счет вывода на биржу своих дочерних структур. Это является хорошим драйвером, но уже на более длинном горизонте. Сейчас явно не время для первичных размещений, хотя две компании из портфеля МТС к этому готовы; 5. МТС на данный момент является самой крупной позицией в портфеле, порядка 14%. Ожидаю, что в бумагу может прийти покупатель после объявления параметров Дивидендной политики, так как даже сохранение выплаты по итогам 2026 года на уровне 35 руб., дает 18,5% дивидендной доходности. **👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал!** MTSS

⚓️ **Врата Ормуза не распахнулись перед Совкомфлотом!** Вернулся из продолжительного отпуска, поэтому теперь публикации в канале будут выходить немного чаще) Сегодня компания Совкомфлот представила отчет за 2 квартал 2026 года. Наверное, отчет Совкомфлота был самым интригующим из всех отчетов за 2 квартал, так как до конца не было ясно, насколько сильным будет эффект от закрытия Ормузского пролива. В посте рассмотрим, распахнулись ли врата Ормуза перед логистической компанией или нет. 🔺 **Основные финансовые результаты (2 квартал):** — Выручка на основе тайм-чартерного эквивалента увеличилась на 66,3% до 464 млн долл. за счет значительного роста ставок на фрахт из-за конфликта на Ближнем Востоке; — EBITDA выросла на 102,5% до 320 млн долл., в основном из-за увеличения выручки; — Чистая прибыль по итогам периода составила 190 млн долл. по сравнению с убытком в размере 42 млн долл. по итогам 2 квартала 2025 года. Ключевыми причинами положительного финансового результата стали: увеличение выручки и отсутствие обесценения судов; — Скорректированная прибыль по итогам периода, которая является базой для выплаты дивидендов и более корректным показателем, в целом, составила 13,5 млрд руб. против прибыли в размере 1,7 млрд руб. в аналогичном периоде прошлого года; — Чистый долг Совкомфлота продемонстрировал двукратный рост к предыдущему кварталу, увеличившись до 678 млн долл. 🔺 **Мой комментарий:** — Динамику основных метрик. необходимых для интерпретации результатов, прикрепил посту. Видно, что кризис на Ближнем Востоке сильно помог Сомкомфлоту. Однако, метрики, хоть и продемонстрировали кратный рост, плавно сползли от результатов сопоставимых с серединой 2023 года (Выручка в долл., она не представлена на графике) к результатам на уровне середины 2024 года (скорректированная чистая прибыль). То есть "по дороге" Совкомфлот довольно много растерял. С другой стороны, с этим сложно было что-то сделать, так как рейсовые расходы и комиссии удвоились за 3 года, эксплуатационные расходы тоже значительно выросли; — Справедливости ради, стоит сказать, что в середине 2023 года курс доллара был стабильно выше 80 руб, а в 3 квартале и вовсе выше 90 руб., тогда как во втором квартале 2026 года средний курс был чуть выше 74 руб. Так что, третий квартал у Совкомфлота, при условии, что Ормуз завтра не откроют (маловероятно) должен быть несколько сильнее; — За 1 квартал Совкомфлот заработал 1,39 руб. дивидендов на акцию. За 2 квартал - еще 2,85 руб. Таким образом, судя по динамике, Совкомфлот должен заработать свои 9-10 руб. дивидендов по итогам года. При текущей цене 74,5 руб. - это 12,1-13,4% дивидендной доходности. В целом, это хорошая доходность, которая будет поддерживать бумагу в период падения рынка, но, следует задуматься о том, что будет дальше; — Так как при решении проблем с Ормузом, таких цифр и близко не будет без снятия санкций, планирую дождаться отчета за 3 квартал и скорее всего закрыть позицию. Стоит признать, что первоначальная гипотеза. согласно которой бумага была добавлена в портфель не в полной мере себя оправдала. Хотя и рынок внес свои заметные корректировки в худшую сторону. 👉 **Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал!** FLOT