Анализ отчётности Совкомфлота за 2025: причины убытка, влияние снятия санкций и рост ставок фрахта. Что ждать компании в краткосрочной перспективе. Пост опубликовал stockmarketfactory 2026-03-13 09:00

Войти

Сегодня вышла отчетность Совкомфлота () по итогам 2025 года и многие коллеги поспешили опубликовать информацию о том, что компания получила убыток в размере 53,55 млрд руб. и совершенно не понятно, кто покупает сейчас эти акции и все в таком духе, но есть несколько нюансов: — То что вы наблюдаете в отчетности за 2025 год - это "зеркало заднего вида". Сейчас ситуация кардинально поменялась и компания явный бенефициар текущего конфликта; — Убыток по итогам периода обусловлен двумя статьями: "Обесценение" и "Убыток от курсовых разниц". Если скорректировать результат на эти статьи, то компания отработала 2025 год с около нулевым результатом при беспрецедентном давлении и максимальными ограничениями; — Сегодня вышло официальное заявление США, что до 11 апреля сняты санкции с российского нефтегазового сектора. Разрешение распространяется даже на суда, находящиеся под санкциями. Таким образом, Совкомфлот может задействовать весь свой нефтеналивной флот; — Ставки фрахта значительно выросли из-за конфликта на Ближнем Востоке. Получается для компании сейчас складывается идеальная ситуация: существенный рост ставок на фрахт, отмена санкций, пусть и временная. Так что минимум 1,5 месяца компания будет работать в крайне благоприятный условиях с опцией продления этих условий (мы не знаем когда закончится конфликт), да и шлейф последствий от шока для логистического рынка, как и для рынка нефти будет достаточно длинный, поэтому ставки фрахта тоже будут корректироваться постепенно. Даже выскажу достаточно смелое предположение. Если до середины лета конфликт не завершится, компания может выплатить дивиденды из нераспределенной прибыли, так как в прошлом году выплаты не было из-за распоряжения Правительства, хотя возможность выплаты по Дивидендной политике была. Это совершенно не побуждающий пост покупать бумаги Совкомфлота. Просто следует смотреть чуть дальше, чем во вчерашний день. Рынок живет ожиданиями, а не прошлым. Многое прояснится в конце мая, в отчете за 1 квартал 2026 года. 👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал!

🔌 Дочки Россетей уже никому не нужны? Прогнозная доходность высокая, но гарантий нет! Сегодня вышел последний ИПР от Россети Волга, поэтому собрав все "камни бесконечности" можно свести их в единую таблицу и посмотреть, что нас может ожидать в ближайшие годы с точки зрения дивидендной доходности по данным компаниям. На всякий случай, напомню тем, кто пропустил, что я продал свои позиции в Россети Урал и Россети Центр и сейчас дочек Россетей в моем портфеле нет. ❓От чего зависит изменение финансовых показателей компании? У компаний есть ряд основных параметров, которые влияют на финансовый результат. Перечислил их ниже👇 — Объем передачи электроэнергии (зависит от погодных условий и экономической конъюнктуры в регионе присутствия); — Тарифы (устанавливают в директивном порядке); — Долговая нагрузка; — Прочие расходы (как правило, зависят от размера списаний). Эти параметры учтены в Финансовых планах каждой компании. Планы дважды в год сдаются в Минэнерго и размещаются на сайте. На планы можно ориентироваться, но часто они не сходятся с фактом или подвержены корректировке. При отсутствии других источников (кроме собственных прогнозов) эти планы стоит использовать при оценке привлекательности бумаг. 📊 Что привлекает инвесторов в сетевых компаниях? На мой взгляд, единственное, что интересует инвесторов в этом секторе - высокая дивидендная доходность. В дополнении к этому, сетевые компании привлекают за счет отсутствия влияния внешних шоков (не подвержены санкциям) и защитного характера сектора (человек скорее откажется от колбасы в Пятерочке, нежели от использования электричества). Особняком все же стоит дивидендная доходность, поэтому смотреть необходимо на этот параметр. Для корректного сравнения я подготовил таблицу с прогнозной дивидендной доходностью на ближайшие годы. Прикрепил ее к посту. Цену взял на конец сегодняшний день (1 июня). 🧠 Какие можно сделать выводы? Рекомендую каждому делать выводы самостоятельно, "кнопку" нажимаете именно вы. Я лишь делюсь собственными мыслями, которые характеры для моей толерантности к риску и финансового положения: — Текущая КС - 14,5%, которая с высокой долей вероятности станет 14,0% на ближайшем заседании. Максимальная прогнозная доходность, которую готовы предложить дочки Россетей В СЛЕДУЮЩЕМ ГОДУ - 17,4% (Россети Центр). Однако, не стоит забывать, какую рекомендацию Россети Центр дали в текущем году. Лучше смотреть на вторую позицию - Россети Волга. Они предлагают 13,4%. Остальные компании на следующий год предлагают 11-12% дивидендной доходности. С одной стороны, неплохо в условиях, когда мало кто из компаний готов предложить больше 11%, а с другой, учитывая ликвидность, хотелось бы более высокую премию; — Основной профит от удержания позиции акционер может получить только через 2 года. В нормальных условиях - это адекватный срок, но в текущих реалиях российского рынка - вечность; — Существует риск, что факт не сойдется с прогнозом из-за возможных списаний в 4 квартале. Также на примере Россети Центр оказалось, что выплату могут заметно уменьшить и еще добавится риск пересмотра ИПР за счет повышения прогнозных капитальных затрат; — Самый главный риск заключается в ликвидности. Если что-то пойдет не так, как в Россети Центр, то крупную позицию в стакан вы уже не продадите. На мой взгляд, сюда можно будет вернуться (восстановить позицию), но не сейчас, а в конце года. Необходимо посмотреть на то, что будет в 3 и 4 квартале в российской экономике и мировой геополитике. #разбор #хочу_в_дайджест #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #учу_в_пульсе #инвестиции 👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал! MRKP FEES MRKZ MRKC MRKV MRKU MSRS LSNGP

🏦 Ну сколько можно?! Почему ВТБ опять некрасиво поступил с инвесторами? Самым резонансным событием прошедшей недели стал анонс ВТБ о допэмиссии. Менеджмент банка несколько раз на эфирах и публичных мероприятиях заявлял, что в 2026 году дополнительную эмиссию проводить не планирует, однако, так и не сдержал своих обещаний, подарив своим акционерам очередной незабываемый "сюрприз" из-за которого ценные бумаги упали более чем на 12%. Тем не менее, предлагаю без эмоций взглянуть на эту ситуацию, насколько это возможно и дать объективную оценку. 🔺 Параметры дополнительной эмиссии: 1. Банк планирует разместить до 6,3 млрд дополнительных обыкновенных акций по итогам процедуры. Важно отметить, что банк не обязательно будет размещать весь объем ценных бумаг. Это лишь максимально возможное количество; 2. Цена размещения согласно решению Наблюдательного совета будет равняться 87 руб. за одну обыкновенную акцию, что заметно выше текущей рыночной цены; 3. Дополнительная эмиссия будет проведена по открытой подписке; 4. Согласно заявлению менеджмента, существует пул институциональных инвесторов, которые будут участвовать в дополнительной эмиссии; 5. Сама дополнительная эмиссия будет использована для приобретения миноритарной доли в RWB банке при маркетплейсе в размере 5% с возможностью дальнейшего увеличения доли. 🔺Почему к математике есть вопросы? 1. Давайте посмотрим на финансовые результаты ООО "ВБ Банк" за последние 12 месяцев. Чистая прибыль компании LTM составила 111,7 млрд руб. Капитал, согласно последней отчетности составляет 58,1 млрд руб.; 2. Банк маркетплейса - специфический актив, поэтому сравнивать его со Сбером странно. Наиболее подходящим, на мой взгляд, является Т-Банк, который сейчас торгуется по P/E = 4.5 LTM. Добавим субъективную премию за перспективный актив и получим P/E = 5. При такой оценке ООО "ВБ Банк" должен быть оценен в 558.5 млрд руб. Если ВТБ планирует приобрести 5% данного актива, то округляя инвестиция должна составить 30 млрд руб.; 3. Теперь вспомним про размер дополнительной эмиссии. 6.3 млрд акций по 87 руб. дают 548.1 млрд руб. или в 18.3 раза больше средств чем требуется при приведенной оценке; 4. Самое интересное, что Дмитрию Пьянову задали похожий вопрос, когда он пришел на эфир РБК и он не смог на него нормально ответить, сказав, что это непубличный актив и мы не можем знать оценку. 🔺Зачем вообще ВТБ приобретает долю в маркетплейсе? 1. На мой субъективный взгляд, сделка ВТБ по покупке доли ВБ Банка является частью негласного соглашения по урегулированию споров между банками и маркетплейсами. То есть, крупные госбанки входят в капитал маркетплейсовских банков, исчерпывая конфликт. В эту парадигму прекрасно вписывается потенциальная сделка по покупке доли в Озоне Сбером у АФК Системы, о которой вчера написал Коммерсантъ. Да, Система опровергла информацию, но связь слишком явная, чтобы ее не заметить. 2. Само приобретение при грамотном подходе кажется интересным. Сравнивая с тем периодом, когда ВТБ вкладывал средства в Магнит, бастрорастущий актив явно смотрится гораздо привлекательнее. 🔺 Итоговое мнение: 1. Сама сделка и синергетический эффект от нее для ВТБ представляются интересными, однако, математика процесса и отсутствие внятного объяснения со стороны менеджмента настораживают; 2. Согласно комментариям Дмитрия Пьянова, допэмиссию завершат в конце лете или начале осень, то есть будет много времени подумать над целесообразностью покупки/удержанию позиции/продажи в ВТБ. Тем более, за этот период явно появятся новые детали; 3. В начале года у меня была позиция в ВТБ, затем продал половину в диапазоне 94-97 руб. Тем не менее, на руках еще остается около 9% от портфеля. Окончательное решение пока не принял. Буду опираться на финальные параметры дополнительной эмиссии и новые комментарии менеджмента. 👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал! VTBR SBER SBERP AFKS OZON MGNT

Несколько мыслей про Совкомфлот: