$X5

Данные пересмотры привели в финансовом выражении снижение параметра EBITDA на 6 млрд в 2025 году и такое же влияние заложено у нас сейчас на 2026 год. Но куда хуже ситуация обстоит из-за увеличения капекса. При выручке в 4,3 трлн рублей 5% ранее прогнозных значений капекс - это 215 млрд, при 5,5% расходов - уже 236 млрд. Т.е. чистый результат может сместиться до 20-25 млрд дополнительных расходов. Самое плохое в этом то, что у компании в высокой вероятностью упадёт FCF в отрицательные значения, а значит формально дивиденды будут выплачиваться с помощью долга. Причем тут особо не имеет значения, что именно делается в долг, капекс или дивиденды. Как говорится, от перемены мест слагаемых сумма не меняется. Поэтому это все уходит в разряд игры слов, что в долг, дивиденд или капекс. С учётом новых вводных, пессемистичный сценарий по дивидендам предусматривает 430-450 рублей дивиденда за 2025 года. К текущей цене 17+% див доходности, что даже при таких вводных выглядит вполне интересно, особенно помня о том, что Х5 является лидером отрасли и имеет стабильный трек по росту выручки в 20+%, да и свежий прогноз был подтвержден.