Дивиденды Сбера

🔥 Рубль, нефть и налоговый период: мой взгляд на курс Последние недели внимательно смотрю на ситуацию с рублём. Курс доллара уже немного откатился с недавнего пика ~ 87 рублей до уровней ниже 81. При этом цены на энергоносители резко выросли, нефть BRK6 фактически снова в ~ $100. В нормальной логике это должно приводить к значительному укреплению рубля. Но рынок пока реагирует довольно спокойно. ☝️Мне кажется, здесь важно помнить про временной лаг. Экспортная выручка приходит не сразу. Сначала продаётся нефть, потом проходят расчёты, затем экспортёры получают валюту и только после этого продают её на рынке - часто под налоговые выплаты. Обычно это занимает 1-2 месяца, поэтому эффект дорогой нефти логичнее ждать в апреле-мае. ☝️ Ещё один фактор - бюджетное правило. Его изменения перенесли на 2027 год, а в марте Минфин фактически не проводил операции по покупке и продаже валюты, поэтому рубль был более волатильным. Если Минфин возобновит операции в апреле, логично ожидать, что при текущих высоких ценах на нефть он будет скорее продавать валюту, чтобы аккуратно выводить сверхдоходы бюджета. В сочетании с притоком экспортной выручки и налоговыми выплатами это может создать базу для весеннего укрепления рубля. Исходя из этого, я немного подкорректировал портфель: сократил квазивалютные облигации и пока продал привилегированные акции Сургутнефтегаза. Если смотреть на динамику в течение года: •Весной возможен период более сильного рубля. В таком сценарии доллар может опускаться примерно в район 75-80 а юань - в диапазон 10.3-11.0. •Летом, на мой взгляд, вероятнее широкий диапазон. При нейтральной нефти доллар SiM6 может колебаться около 78-85, а юань - 10,5-11,8. •А ближе к концу года рубль может постепенно ослабевать, если вырастет импорт или цены на сырьё откатятся. Тогда доллар вполне может вернуться в диапазон 85-90, а юань CRM6 - 11-12.5. 💡Самое интересное сейчас - когда именно приток валютной выручки начнёт ощущаться на рынке. Если налоговый период совпадёт с высокими ценами на нефть, весной можно увидеть довольно крепкий рубль. Но в более длинной перспективе давление на ослабление всё равно никуда не исчезает. #аналитика #обзор #рубль #доллар *не является индивидуальной рекомендацией •

🏛 Снижение ставки ЦБ: какие ОФЗ брать На фоне последних новостей от Банк России снова начал внимательно смотреть на рынок облигаций и свой портфель. 20 марта регулятор снизил ключевую ставку на 0,5 п.п. до 15% годовых. Это уже продолжение начавшегося ранее цикла снижения ставок. Решение объяснили замедлением инфляции и переходом экономики к более сбалансированному росту. Для меня такие моменты - хороший повод пересмотреть облигационную часть портфеля. 💡Логика здесь довольно простая. Когда ставка снижается, новые облигации начинают выпускаться с более низкими купонами. Поэтому старые бумаги с более высоким купоном становятся более ценными - и их рыночная цена постепенно растёт. Но реагируют на это разные типы ОФЗ по-разному. Сейчас на рынке основные типы: •ОФЗ-ПД - фиксированный купон •ОФЗ-ПК - переменный купон •ОФЗ-ИН - индексируемые на инфляцию ❗️Если ставка продолжает снижаться, лучше всего обычно растут именно ОФЗ-ПД - бумаги с фиксированным купоном. Особенно со средним и длинным сроком, потому что у них выше чувствительность к изменению ставок. Например, сейчас на рынке можно посмотреть на такие выпуски: •ОФЗ-26252 - средний участок кривой (~7 лет) •ОФЗ 26250 - длинный выпуск (~11 лет) •ОФЗ-26248 - длинная бумага (~14 лет) •ОФЗ-26253 - длинный выпуск •ОФЗ-26251 - популярная среднесрочная ОФЗ SU26251RMFS7 • •ОФЗ-26254 - длинная облигация с высокой дюрацией У меня сейчас в портфеле два выпуска: •ОФЗ-26252 SU26252RMFS5 •ОФЗ-26248 SU26248RMFS3 Мне нравится их сочетание. 26252 - это средняя дюрация и более спокойная динамика. 26248 - длинная бумага, которая сильнее реагирует на движение ставки. По сути сейчас моя стратегия довольно простая: зафиксировать высокий купон на длительный срок, пока ставки остаются на высоком уровне. Если цикл снижения продолжится, такие облигации могут приносить не только купонный доход, но и дополнительную доходность за счёт роста цены. 📅 Посмотрим, что скажет ЦБ на заседании 24 апреля - именно оно может показать, насколько быстро регулятор готов продолжать снижение ставок. *не является рекомендацией #аналитика #обзор #облигации #офз

💰Курс рубля и бюджетное правило. Готов ли мой портфель? Несмотря на рост нефти BRJ6 на фоне обострения вокруг Ирана, я пока не верю в долгосрочный восходящий тренд. Обычно, как только напряжённость снижается и рынок не видит реального дефицита, цены возвращаются к фундаментальным уровням. При стабилизации ситуации вполне допускаю нефть ниже $70. В таком сценарии на первый план выходит устойчивость российского бюджета, а значит возможное изменение бюджетного правила. ‼️ Изменение бюджетного правила - это сигнал о приоритете устойчивости бюджета, даже ценой более слабого рубля. Я не пытаюсь угадать конкретный курс. Важнее, чтобы портфель работал при разных сценариях. Что я держу в портфеле •квазивалютные облигации - как базовая защита (~15%) Например, RU000A108G70 •небольшая позиция в привилегированных акциях Сургутнефтегаз (~3,5%) Отдельно в спекулятивном портфеле торгую фьючерсами на юань CRM6 Это уже не инвестиция, а инструмент для работы с волатильностью и краткосрочными движениями курса. Нефтяников, кроме Сургута, тоже не держу: при текущих ценах на нефть и фискальной нагрузке сектор выглядит менее устойчиво. Сургутнефтегаз прив. SNGSP для меня - не ставка на нефть, а ставка на валютный фактор 2026 года. Если рубль ослабнет, позиция может отработать. Если нет - это небольшая тактическая идея, а не якорный актив. Сейчас обсуждается снижение цены отсечения. Это означает более осторожную фискальную политику и меньшую поддержку рубля через валютные операции. Раньше бюджет сглаживал колебания курса. Если эта поддержка ослабевает, рубль становится более чувствительным к внешним и внутренним факторам. 💡Я не жду резкого обвала, но допускаю структурно более слабый рубль в 2026 году. И это учитывается в составе моего портфеля. Главное – не предсказать рынок, а быть к нему готовым. #обзор #аналитика *не является инвестиционной рекомендацией