Результат стратегии Т-Сигнал за первый квартал 2025 года лучше индекса Мосбиржи полной доходности на 4%. Что происходит со стратегией в текущей рыночной ситуации, рассказываем в этом материале. ❓Что происходит на рынке Последние рыночные события нервируют инвесторов: торговые войны Дональда Трампа и ответные реакции китайских властей — основной источник волатильности на глобальном рынке, который сейчас доминирует в инвестиционной повестке, в том числе российского фондового рынка. Март прошел в некотором разочаровании из-за отсутствия прогресса в переговорах и риторики ЦБ относительно планов по смягчению монетарной политики. На этом фоне IMOEX показал коррекцию на 6%. События начала апреля носят уже глобальный характер: за первые дни месяца российские акции потеряли весь рост начала года, упав на 7%, и даже спустились до уровней закрытия 20 декабря после заседания ЦБ, когда рынок перешел к фазе роста. ❗️На этих уровнях оценка многих российских компаний снова выглядит привлекательной. Долгосрочные инвесторы могут купить акции по ценам, которые позволяют получить повышенную доходность на горизонте свыше года. При этом важно иметь в виду, что сейчас рыночные условия отличаются повышенной волатильностью и рынок может сильно колебаться в обе стороны в ближайшие недели. ❓Как Т-Сигнал RUB адаптируется к ситуации Наша флагманская стратегия нацелена на долгосрочный рост капитала инвесторов через портфель российских акций. В рамках стратегии мы собираем инвестиционную экспертизу всей аналитической команды Т-Инвестиций. Мы осторожно подходим к формированию позиций и к выходу из них. Резкий выход предполагается, только если фундаментальный инвестиционный кейс радикально меняется. ➖ В марте на фоне локальной перекупленности рынка мы сократили позиции в ряде акций и временно разместили средства в фондах денежного рынка. Доля таких инвестиций не превысила 10%, но дала нам гибкость для будущих событий на рынке. ➖ В рамках процедур риск-менеджмента вышли из позиции в Русагро. Ее мы держали до редомициляции и постепенно выходили после роста свыше 40%. На фоне новостей об аресте мажоритарного акционера мы полностью вышли из позиции на уровнях свыше 185 рублей за акцию с общей прибылью на позицию около 20%. Позже цена опустилась до 140 рублей. ➖ Также мы полностью пересмотрели инвестиционный кейс и вышли из позиции Юнипро после объявления программы капитальных затрат, а не выплаты дивидендов. Накопленная доля средств позволила постепенно увеличивать позиции на падении рынка. На момент закрытия 4 апреля стратегия Т-Сигнал показывает рост около нуля в 2025 году, несмотря на тяжелый период с начала марта, когда из-за падения рынка портфель также переоценился вниз. 🔺 При этом результат стратегии за первый квартал 2025 года лучше индекса IMOEX полной доходности на 4%. 💼 Сейчас рыночные события экстраординарные, и мы считаем, что инвесторы могут искать возможности для долгосрочного заработка на рынке, а не поддаваться рыночным колебаниям, которые могут быть сильными в обе стороны. В рамках нашей стратегии мы отдаем предпочтение сильным компаниям с понятной фундаментальной оценкой и потенциалом ее реализации. В таких компаниях во главу угла поставлена стабильность бизнеса: PLZL, SBER, NVTK, X5, YDEX, OZON, LKOH. Они составляют основу портфеля.

❓Наши валютные стратегии: как показали себя в феврале Февраль стал месяцем сюрпризов, геополитических новостей и повышенной волатильности для всех сегментов российского рынка. 12 февраля президенты России и США провели телефонные переговоры, после этого весь месяц мы наблюдали положительные для геополитики новости. Позитивные ожидания стали благоприятным фактором для рубля: участники рынка закладывают возможное снятие санкций, нормализацию экспорта и межбанковской ликвидности. На этом фоне рубль укрепился к доллару на 9,8% и на 9,2% к юаню. Геополитика стала не единственным фактором укрепления рубля в феврале. Большую роль также сыграли действия экспортеров и банковский спрос на рублевую ликвидность. 📌 Продажа валютной выручки В январе и феврале мы наблюдали рост продаж валютной выручки российскими экспортерами. Второй месяц подряд они продают более 100% валютной выручки (обычно в среднем 75—80%). То есть сейчас экспортеры продают те остатки, которые были на их счетах раньше. Это крайне необычная для рынка ситуация. Но запасы валюты рано или поздно закончатся, и данный фактор будет оказывать меньшее влияние на курс. Крупные российские экспортные компании Сургутнефтегаз и Газпром нефть попали в санкционный лист и могут активно конвертировать свою валютную позицию. Этот фактор тоже временный и постепенно будет меньше давить на пару доллар/рубль. 📌 Банковская ликвидность В феврале изменилась структура банковской ликвидности: мы наблюдали повышенный спрос на рубли. Ставка RUONIA показывает средние условия, по которым банки предоставляют друг другу ликвидность на короткий период. Когда на рынке достаточно рублевой ликвидности, RUONIA ниже ставки ЦБ. В феврале премия над ставкой доходила до 0,45 п.п. Получается, что банкам внезапно понадобилось много рублей. Это также могло стать дополнительным фактором давления на курс. Мировые рынки на этой неделе продолжают отыгрывать старт нового витка торговых войн. После того как Дональд Трамп ввел импортные тарифы в отношении Канады, Мексики и Китая, валюты этих стран ослабли. Это влияет и на валюты других стран с формирующимися рынками. За февраль: 🔽 курс доллара к рублю снизился на 9,8% (с 97,8 до 88,3 руб/долл); 🔽 курс юаня снизился на 9,2% (с 13,4 до 12,1 руб/юань). Наши валютные стратегии в феврале показывали опережающую динамику к курсам валют. Мы заранее снижали уровень хеджирования в рамках стратегии с целью лучшей динамики. ▪️ Доходность стратегии Т-Валютная ликвидность показала снижение на 7,9% из-за ослабления курса доллара на 9,2%. ▪️ Стратегия Т-Защита показала динамику, которая совпадает с курсом юаня. 🔺Полная доходность стратегий Т-Валютная ликвидность и Т-Защита с момента запуска составила 12,2% и 12,9% соответственно. Это опережает изменения курсов валют на 10,7% (доллар) и 13% (юань). Несмотря на сезонную просадку в валюте и в привязанных к ней стратегиях, мы ожидаем плавного ослабления рубля в 2025 году. Текущие уровни по валюте выглядят привлекательными, так как курс ниже нашего среднего прогноза на 2025 год. Долгосрочные тренды также все еще играют не в пользу рубля. ⬇️ Январские санкции против экспорта российских энергоресурсов еще не полностью отыграли свой эффект. Они могут негативно влиять на ликвидность российского валютного рынка и делать рубль менее устойчивым. ⬇️ Возможное снижение объемов экспорта российской нефти Urals также может негативно влиять на рубль. ⬇️ Даже если инфляция в России снизится до целевых значений, она будет выше, чем в США или Китае. 💼 Рекордно высокая ключевая ставка давит на долговые инструменты и повышает кредитные риски. Валютные стратегии Т-Банка используют только расчетные валютные фьючерсы и безрисковые инструменты денежного рынка, поэтому они защищают средства от обесценения рубля, позволяют получить высокую доходность в валюте и сводят к минимуму кредитные риски.

❓Как показали себя наши валютные стратегии в январе В январе рубль значительно укрепился по отношению к доллару США и юаню. На курс повлияла сезонность месяца: компании-экспортеры традиционно продают валюту для уплаты налогов. Интересно, что празднование Китайского Нового года и длительные выходные в Китае, который является ключевым торговым партнером России на сегодняшний день, повлияли на традиционную сезонность рубля, растянув период укрепления на начало февраля. Момент оказался благоприятным для рубля еще и потому, что влияние ноябрьских санкций на расчеты уже ослабло, а январские ограничения на российский экспорт пока не начали действовать в полную силу. Однако эта ситуация временная. Тем временем мировые рынки продолжают отыгрывать старт нового витка торговых войн. После введения импортных тарифов Дональдом Трампом в отношении Канады, Мексики и Китая валюты этих стран ослабли, что распространяется и на другие валюты стран с формирующимися рынками. ❗️Геополитика остается основным источником неопределенности, которая может изменить картину. 📈 Доходность стратегий Т-Валютная ликвидность и Т-Защита за январь ▪️ Т-Валютная Ликвидность показала снижение на 3% на фоне падения курса доллара на 3,8%. ▪️ Т-Защита показала снижение на 2% при падении курса юаня на 2,7%. 🔺Полная доходность стратегий Т-Валютная ликвидность и Т-Защита с момента запуска составила +22,9% и +24,3% соответственно, что опережает изменения курсов валют на 10% (доллар) и 13% (юань). Несмотря на сезонную просадку в стратегиях, привязанных к валюте, мы ждем плавного ослабления рубля в 2025 году. Текущие уровни по валюте выглядят привлекательными, так как курс ниже нашего среднего прогноза на 2025 год. К тому же долгосрочные тренды все еще играют не на руку рублю: ⬇️ январские санкции на экспорт российских энергоресурсов еще не полностью отыграли свой эффект и в дальнейшем могут негативно повлиять на ликвидность российского валютного рынка, что сделает рубль менее устойчивым; ⬇️ возможное снижение объемов экспорта российской нефти Urals также может негативно повлиять на рубль; ⬇️ даже если инфляция в России снизится до целевых значений, она будет выше, чем в США или Китае (это создает дополнительное давление на рубль). 💼 Рекордно высокая ключевая ставка давит на долговые инструменты и повышает кредитные риски. Валютные стратегии Т-Банка используют только расчетные валютные фьючерсы и безрисковые инструменты денежного рынка, поэтому они защищают средства от обесценения рубля, позволяют получить высокую доходность в валюте и сводят к минимуму кредитные риски.