✍️Стратегии сохранили опережающую динамику на фоне

📈 Стратегии Сигнал RUB и Старт RUB итоги августа: рынок слабый, результаты компаний — сильные В августе российский рынок акций продолжил снижение: индекс Мосбиржи вновь опускался ниже 2 100 пунктов. В последние месяцы мы неоднократно отмечали расхождение между улучшающимися финансовыми результатами ряда компаний и продолжающимся снижением их акций. На наш взгляд, для долгосрочного инвестора такие периоды создают возможности для постепенного увеличения позиций в акциях. В августе на платформе изменился подход к расчету доходности стратегий: теперь она показывается после вычета комиссии и отражает реальные результаты подписчиков, а не модельного портфеля автора. Даже с учетом комиссий и эффекта проскальзывания стратегия опережает бенчмарк как с начала года, так и за весь период с момента запуска. В конце августа мы сократили количество позиций в портфеле и увеличили долю наиболее сильных инвестиционных идей. Цель изменений — усилить вклад фундаментального отбора акций и повысить потенциальный вклад лучших идей в итоговую доходность стратегии. 🏦 Банки остаются фаворитами Сезон корпоративной отчетности за первое полугодие в целом подтверждает наши основные инвестиционные тезисы. В июле–августе подавляющее большинство российских компаний представили финансовые результаты. Нашим фаворитом остается банковский сектор. Две крупнейшие позиции стратегии — акции SBER и DOMRF . Банки сохраняют устойчивый рост прибыли, торгуются на уровне 3,0–3,2 P/E и направляют значительную часть прибыли на дивиденды. Позитивно оцениваем и отчетность ряда нефтяных компаний. Однако даже при благоприятной ситуации на рынке нефти сектор нам нравится меньше, чем стабильные дивидендные истории на внутреннем рынке. 💲 Ослабление рубля меняет акценты К концу августа курс доллара превысил 85 рублей. Для нас это сигнал к увеличению доли компаний, которые выигрывают от ослабления рубля. Основной такой позицией сейчас считаем SNGSP . По нашим оценкам, даже при нейтральной динамике валютного курса прибыль нефтяного бизнеса и процентные доходы по депозитам могут обеспечить дивиденд около 4 – 4,5 рубля на акцию. При ослаблении рубля на каждые 10% размер дивиденда, по нашим оценкам, может увеличиваться еще примерно на 3 рубля. 👀 Что в фокусе В сентябре состоится очередное заседание Банка России. Мы считаем, что регулятор будет выбирать между двумя вариантами — снижением ключевой ставки на 25 б.п. или сохранением ее на текущем уровне. Ближе к концу месяца Минфин традиционно уточняет параметры бюджета на текущий год и представляет проект бюджета на следующую трехлетку. Ориентиры по размеру дефицита и возможные налоговые изменения могут оказаться в центре внимания инвесторов в ближайшие месяцы. Старт RUB Сигнал RUB

📈 Стратегии Сигнал RUB и Старт RUB: после 19 недель снижения рынок подает первые сигналы разворота Во второй половине июля российский рынок акций перешел к восстановлению. До середины месяца индекс Мосбиржи снижался 19 недель подряд, опустившись ниже 2 000 пунктов — к минимальным уровням с осени 2022 года. Однако после дивидендных отсечек и июльского заседания Банка России настроения инвесторов улучшились, а некоторые бумаги показали заметный рост. 📌 Стратегии продолжили опережать рынок Несмотря на коррекцию, стратегии Сигнал RUB и Старт RUB продолжают выглядеть лучше широкого рынка. По итогам первого полугодия индекс Мосбиржи полной доходности снизился на 13,3%, тогда как стратегии потеряли 9,3% и 8,5% соответственно. При этом результаты пока не учитывают предстоящие дивидендные выплаты по ряду ключевых позиций, прежде всего акциям Сбера, которые занимают максимальную долю в портфелях. 📌 Корпоративная отчетность подтверждает инвестиционные идеи Сезон отчетности продолжает поддерживать наши ключевые инвестиционные тезисы. Во втором квартале результаты по МСФО представили SBER и DOMRF — две крупнейшие позиции стратегий. У Сбера процентная маржа достигла 6,7% — максимального уровня за многие годы. Менеджмент Дом.РФ, в свою очередь, повысил прогноз по чистой прибыли на 2026 год с 104 млрд до 117 млрд рублей. Несмотря на слабую динамику рынка в целом, обе бумаги с учетом дивидендов остаются в плюсе с начала года. Мы продолжаем удерживать эти позиции в числе ключевых инвестиционных идей. 📌 Банк России вернул рынку оптимизм Июльское заседание Банка России стало позитивным сюрпризом для рынка. Регулятор снизил ключевую ставку на 25 б.п., до 14%, тогда как консенсус-прогноз предполагал сохранение ставки без изменений. Кроме того, обновленный среднесрочный прогноз ЦБ не предполагает повышения ставки до конца года, а диапазон среднегодовой ставки на следующий год указывает на сохранение тренда на ее снижение. На этом фоне доходности длинных ОФЗ снизились примерно с 16,5% до 15,5%, а индекс Мосбиржи восстановился — к концу месяца бенчмарк закрепился у 2 200 пунктов. 📌 Что в фокусе В начале августа ожидаем поступления дивидендов по нескольким ключевым позициям портфелей — акциям SBER, DOMRF и TRNFP. Часть этих средств может быть реинвестирована в рынок, поэтому сохраняем фокус на качественных дивидендных историях. Из макроэкономических факторов главным ориентиром остается инфляция. С середины июня по середину июля недельная статистика выглядела менее благоприятной, однако постепенная стабилизация ситуации на топливном рынке повышает вероятность нормализации инфляционного импульса уже в августе. Следующее заседание Банка России состоится в сентябре. Его итоги, вероятно, будут определяться двумя ключевыми факторами — актуальной инфляционной динамикой и ожиданиями относительно корректировок бюджетной политики.

📈 Май в плюсе: стратегии обогнали индекс Мосбиржи По итогам мая стратегии Сигнал RUB и Старт RUB прибавили около 1%, тогда как индекс Мосбиржи полной доходности снизился на 2,4%. 📌 Что в портфелях В структуре портфелей крупнейшими позициями по-прежнему остаются акции SBER, DOMRF и T. Сохраняем значительную долю бумаг технологического сектора — YDEX, OZON и HEAD , а также ряда нефтегазовых компаний, акции которых в отдельных случаях уже торгуются ниже уровней, предшествовавших обострению ситуации в Иране. 📌 Ключевые инвестиционные идеи в банковском секторе продолжают выглядеть сильнее рынка Несмотря на снижение индекса Мосбиржи, две крупнейшие позиции портфелей — Сбер и ДОМ.РФ — остаются вблизи локальных максимумов и демонстрируют уверенный рост с начала года. Оба банка публикуют результаты на ежемесячной основе и по итогам первых четырех месяцев 2026-го показали увеличение прибыли более чем на 20%. Отчет Т-Технологий за первый квартал оцениваем как смешанный. Чистая прибыль оказалась несколько ниже ожиданий, однако компания подтвердила прогноз роста операционной прибыли и дивиденда на акцию на весь 2026 год. 📌 Коррекция в акциях формирует привлекательную точку входа для долгосрочных инвесторов За последние три месяца индекс Мосбиржи полной доходности снизился примерно на 7% и остается в отрицательной зоне с начала года. В то же время отчетность ряда компаний подтверждает сохранение тенденции к росту прибыли, а ожидаемая дивидендная доходность в отдельных секторах сопоставима с доходностью инструментов долгового и денежного рынков. 📌 Инфляционная статистика продолжает радовать По итогам апреля Банк России оценил сезонно скорректированную инфляцию на уровне 2,4%, а базовую инфляцию — на уровне 3,9%. Последние данные о недельной инфляции также выглядят обнадеживающе. По данным Росстата, в двух неделях из четырех последних была зафиксирована дефляция. Следующее заседание Банка России состоится 19 июня. Мы ждем очередного снижения ключевой ставки и допускаем возможность увеличения шага смягчения. Считаем, что регулятор может понизить ставку больше чем на 0,5 п.п.. Снижение ставки остается важным позитивным фактором для российского фондового рынка, а основными бенефициарами этого процесса, на наш взгляд, могут стать компании с высокой и устойчивой дивидендной доходностью. 📌 За чем следим В июне и июле Банк России проведет заседания по ключевой ставке. При сохранении благоприятной динамики инфляции мы видим потенциал для ее заметного снижения на этих заседаниях. Уже сейчас ключевая ставка составляет 14,5%, что ниже доходностей на дальнем участке кривой ОФЗ и дивидендной доходности ряда акций. Если в течение ближайших двух месяцев ставка снизится до 13—13,5%, это может стать драйвером существенной переоценки как длинных государственных облигаций, так и широкого рынка акций.