Металлургический сектор под давлением: на какие компании делать ставку?
Сегодня в студии — Александр Алексеевский (CFA), аналитик Т-Инвестиций.
Основные темы и таймкоды:
00:32 - Золото: исторические максимумы и причины роста
02:41 - Обсуждаем золотодобывающие компании: ЮГК и Полюс
07:15 - Норникель: разбираем производственные и финансовые результаты
09:26 - Русал: как на компанию влияют санкции и укрепление рубля
11:44 - Северсталь: рост производства и будущие дивиденды
14:38 - Почему ММК показал слабые результаты
16:24 - НЛМК: позитивный взгляд на акции
Яндекс Подкасты и Apple Podcasts
или на любой другой платформе
Основные моменты, которые обсудили в выпуске
Почему золото на исторических максимумах?
Золото выросло более чем на 10% с начала года, достигнув $2900 за унцию. Основные причины — геополитическая напряженность, включая выборы в США и торговые конфликты. Центральные банки, особенно Китая, активно скупают золото для диверсификации резервов. Это поддерживает спрос и цены. Мы ожидаем, что золото может продолжить рост, но точный прогноз обновим в ближайшие недели.
Что с золотодобывающими компаниями?
- ЮГК. Компания сократила производство золота на 17% в 2024 году из-за проблем на Уральском хабе, где были ограничения на добычу. Прогнозы на 2025 год ниже ожиданий, что негативно влияет на акции. Читать подробнее
- Полюс. Мы повысили таргет по акциям до 19 500 рублей из-за быстрого роста цен на золото. Компания возобновила дивиденды, и доходность составляет около 6%. Если цены на золото останутся выше $2900, акции могут преодолеть наш таргет. Читать подробнее
Отчетность Норникеля
Норникель превзошел свои производственные прогнозы по никелю и палладию, но финансовые результаты слабее. Выручка упала на 13% из-за низких цен на металлы. Свободный денежный поток был низким, поэтому дивиденды за 2024 год, скорее всего, не будут выплачены. Акции близки к нашему таргету в 141 рубль, и потенциал роста ограничен.
Как на Русал влияют санкции ЕС на алюминий?
Санкции ЕС на российский алюминий могут затронуть около 10% экспорта Русала. Компания перенаправит объемы в Азию, но это увеличит логистические затраты. Кроме того, укрепление рубля негативно влияет на финансовые показатели из-за низкой маржинальности бизнеса. Мы не рекомендуем покупать акции Русала в текущих условиях.
Перспективы Северстали и ММК в 2025 году
- Северсталь. Производство стали выросло на 9% в четвертом квартале, но выручка снизилась на 8% из-за падения цен. Свободный денежный поток был отрицательным, и дивиденды за квартал не выплачены. В 2025 году дивидендная доходность ожидается на уровне 5%, что не привлекательно для инвесторов. Читать подробнее
- ММК. Производство стали упало на 4% в четвертом квартале из-за низкого спроса на внутреннем рынке. Компания проводит ремонты, что снижает объемы. Дивиденды в 2025 году также будут низкими — около 5%. Читать подробнее
Идеи в металлургическом секторе
НЛМК выглядит привлекательно благодаря высокой доле экспорта (более 30%) и низким капитальным затратам. Мы ожидаем дивидендную доходность 11—12% за 2024 год. Акции торгуются недорого по мультипликаторам, и наш таргет — 180 рублей. Также стоит следить за Полюсом, так как рост цен на золото может поддержать акции.
В ближайшие недели мы выпустим обновленную стратегию с детальным анализом металлургического сектора. Сейчас мы выделяем НЛМК и Полюс как наиболее перспективные компании. Однако важно учитывать риски, связанные с геополитикой и укреплением рубля.
