Новая дивполитика МТС: что изменится для инвесторов
На днях совет директоров МТС утвердил новую дивидендную политику на 2027–2028 годы. Глава аналитики Т-Инвестиций по рынку акций Марьяна Лазаричева разбирает, что это значит для акционеров и какие дивиденды стоит ожидать от компании.
Главное — за минуту
- МТС обновил дивидендную политику. Компания планирует возвращать акционерам до 20% OIBDA: не менее 70% этой суммы пойдет на дивиденды, остальное — на выкуп акций. В предыдущей версии политики размер выплат был фиксированным — 35 рублей на бумагу.
- Минимальный возврат акционерам составит 70 млрд рублей в год, или 35 рублей на акцию (дивиденды + байбэк). По мере роста OIBDA эта сумма может увеличиваться.
- Дивиденды будут платить чаще — не менее трех раз в год вместо одного раза. Первую выплату по новой политике инвесторы должны получить в январе 2027 года.
- По прогнозам Т-Инвестиций, дивиденды за 2026 год составят 24,5 рубля на акцию. Это соответствует дивидендной доходности около 13% к текущей цене.
- Т-Инвестиции сохраняют позитивный взгляд на акции МТС и рекомендацию «покупать». Целевая цена — 215 рублей за акцию, потенциал роста — 16% без учета дивидендов.
Детали новой дивидендной политики
Новая дивидендная политика МТС предусматривает возврат акционерам до 20% годовой OIBDA*.
* OIBDA — операционная прибыль компании до вычета амортизации
Эти 20% будут распределены следующим образом:
- 70% — на дивиденды;
- 30% — на обратный выкуп акций.
Размер потенциальных выплат акционерам привязан к OIBDA, то есть к показателю, который отражает рост и операционную эффективность бизнеса — это позитивный фактор. По мере роста OIBDA МТС сможет увеличивать и объем средств, направляемых на возврат акционерам.
Целевой минимальный объем возврата капитала — 70 млрд рублей в год (байбэк и дивиденды — 35 рублей на акцию). Для сравнения, в рамках предыдущей политики компания выплачивала непосредственно дивидендами 35 рублей на акцию. Теперь же, исходя из минимальных значений, прямая выплата акционерам оказывается меньше, однако часть капитала компания будет направлять на обратный выкуп акций, что может поддержать котировки.
Детали программы обратного выкупа акций опубликуют позже. В компании пока не решили финально, что делать с выкупленными с рынка бумагами. Сейчас это вызывает сомнения у инвесторов и давит на котировки.
В прошлые разы в ходе байбека МТС выкупал акции не только на рынке, но и у основного акционера — АФК Система, чтобы эффективная доля холдинга не менялась. Менеджмент МТС подчеркнул, что компания сохранит эту стратегию. Поэтому мы не ждем, что новая программа выкупа акций приведет к росту доли АФК Система в бизнесе МТС.
Что такое байбэк и почему компании выкупают свои акции — подробно разбираем в обзоре.
Как может меняться доля выплат на дивиденды
Размер дивидендов по новой политике должен составить 49 млрд рублей (70 млрд рублей × 70%). Однако фактически инвесторы получат меньше, поскольку часть акций находится в казначейском пакете* и дивиденды на нее не выплачиваются. В компания подтвердили, что сэкономленные на этом средства могут поддержать размер потенциальных дивидендов в будущие периоды или быть направлены на другие операционные нужды компании.
* Казначейский пакет акций — это доля собственных ценных бумаг, которую компания-эмитент выкупила с рынка и хранит на своем балансе
Новая дивидендная политика позволяет совету директоров менять соотношение трат на дивиденды и байбек в рамках общей суммы, предусмотренной для возврата акционерам — 20% OIBDA. Впрочем, менеджмент пообещал, что доля капитала, направленного на дивиденды, не будет меньше 70%. При благоприятной динамике котировок этот коэффициент могут увеличить.
Когда МТС планирует выплачивать дивиденды
Согласно новой политике, в МТС планируют выплачивать дивиденды не менее трех раз в год. Ранее компания делала это раз в год.
Мы ожидаем, что новый подход должен снизить давление на котировки в момент выплаты. Первые дивиденды по новой политике (по итогам девяти месяцев 2026-го) инвесторы должны получить уже в январе 2027 года.
Дивиденды МТС в 2027 и 2028 годах
| В 2027 году | В 2028 году |
|---|---|
| За 9 месяцев 2026 года | За 9 месяцев 2027 года |
| За 2026 год и I квартал 2027 года | За 2027 год и I квартал 2028 года |
| За 6 месяцев 2027 года | За 6 месяцев 2028 года |
Источник: данные компании
Каких выплат ждать инвесторам в 2026 и 2027 годах
По нашим оценкам, в 2026 и 2027 годах на 20% от показателя OIBDA придется меньше 70 млрд рублей. Однако политика предусматривает минимальный объем возврата в 70 млрд рублей, поэтому по итогам этих периодов он составит 35 рублей на акцию. Впрочем, мы ожидаем, что по мере роста бизнеса OIBDA увеличится.
Таким образом, по нашим оценкам, дивиденды за 2026 год составят 24,5 рубля на акцию*. Доходность к текущей цене — 13%.
* Общий возврат акционерам составит 35 рублей на акцию. При базовом распределении 70/30 непосредственно на дивиденды придется 24,5 рубля на акцию, а оставшаяся часть — на байбек
Какая дивидендная политика была раньше
Исторически МТС выплачивала дивиденды каждый год.
В предыдущей версии дивидендной политики размер выплат акционерам МТС был фиксированным — 35 рублей на бумагу. Компания начисляла его с 2024 года. По итогам 2025-го эмитент направил на дивиденды 69,9 млрд рублей. На момент утверждения выплаты дивидендная доходность превышала 16%.
При этом на фактические выплаты дивидендов уходила значительно меньшая сумма — около 50 млрд рублей. Это было связано с большим квазиказначейским пакетом и невозможностью довести дивиденды до части иностранных акционеров.
В целом МТС выплачивает одни из самых больших дивидендов на российском фондовом рынке. Из-за этого акции компании воспринимались как квазиоблигации*. Учитывая заинтересованность крупного акционера в стабильном денежном потоке, отклонения от дивидендной политики и заметное сокращение выплат были практически исключены. Этому не мешали даже ощутимые финансовые расходы на фоне высокой ключевой ставки и большой долговой нагрузки компании.
* Квазиоблигации — это обычные акции стабильных компаний, которые инвесторы покупают ради регулярных и крупных дивидендов. При этом цена таких бумаг меняется слабо
Ранее АФК Система привлекла финансирование в рамках структурной инвестиционной сделки с ВТБ. Сейчас же финансовое положение холдинга выглядит более устойчивым с точки зрения ликвидности. Это снижает зависимость АФК Система от дивидендов МТС и дает эмитенту больше гибкости при определении размера выплат.
Долгосрочные цели МТС
Компания подтвердила свои долгосрочные цели:
- выручка к 2028 году должна составить 1 трлн рублей;
- OIBDA должна расти двузначными темпами в 2027–2028 годах.
Для достижения этих целей МТС:
- старается активнее монетизировать клиентскую базу;
- фокусируется на новых направлениях, в частности — развивает B2B-сегмент, выходит за рубеж и тестирует технологии 5G;
- работает над внутренней эффективностью бизнеса, в частности за счет ИИ.
Оценка акций МТС и рекомендация инвесторам
Мы нейтрально оцениваем новую дивидендную политику МТС. Прямая выплата акционерам, по нашим прогнозам, в этом году будет меньше, чем раньше. Однако часть капитала компания будет направлять на обратный выкуп акций и это должно поддержать котировки.
В МТС пока не решили, погашать ли выкупленные акции. Поэтому сам по себе байбек не создает предпосылок для роста дивиденда на бумагу.
Компания заявляет, что выкупленные акции фактически являются сохраненным внутри денежным потоком, который в дальнейшем может быть направлен на выплату дивидендов. Однако сейчас дивидендная доходность определяется прежде всего объемом доступного для распределения денежного потока, зависящего от OIBDA, а не накоплением денежных средств.
При этом, по нашим оценкам, в 2026–2027 годах 20% OIBDA пока будут ниже минимального порога возврата в 70 млрд рублей.
Таким образом, основная неопределенность для инвесторов связана не столько с сохранением денежных средств внутри компании, сколько с тем, каким образом и в какой момент они трансформируются в будущие выплаты акционерам.
Мы сохраняем позитивный взгляд на акции МТС и рекомендацию «покупать». Целевая цена — 215 рублей на бумагу, потенциал роста — 16%.
Однако сейчас мы отдаем предпочтение другим компаниям технологического сектора с более высокими потенциальными дивидендами и прозрачной программой обратного выкупа — Хэдхантеру и Циану.
Ценные бумаги и другие финансовые инструменты, упомянутые в данном обзоре, приведены исключительно в информационных целях; обзор не является инвестиционной идеей, советом, рекомендацией, предложением купить или продать ценные бумаги и другие финансовые инструменты. Уведомляем вас о том, что при приобретении и владении иностранными ценными бумагами вы можете столкнуться с рисками депозитарной инфраструктуры, связанными с геополитической ситуацией.
