Выручка Henderson продолжает расти
Однако увеличиваются и расходы компании
Производитель мужской одежды отчитался по МСФО за второе полугодие и весь 2024 год.
Компания показывает устойчивый рост, но рентабельность снижается из-за роста заработных плат.
📊 Что с результатами?
Во втором полугодии выручка выросла на 19% год к году. Это стало возможным благодаря росту сопоставимых продаж на 10,2% и расширению торговых площадей на 8%. Однако офлайн-трафик снизился на 3,1% по сравнению с прошлым годом. Это связано с тем, что покупатели все чаще переходят в онлайн.
Рентабельность по валовой прибыли снизилась на 0,7 п. п. Мы полагаем, что причина — рост логистических затрат. Водители стали получать больше, а это увеличило расходы компании. Закупочные материалы тоже подорожали, в том числе из-за ослабления рубля в прошлом году.
Рентабельность по EBITDA снизилась на 3 п. п. — до 25,6%. Здесь также повлияло увеличение зарплат (+0,06 п. п.), расходов на обслуживание магазинов (+0,4 п. п.) и консультационные услуги (+0,7 п.п).
Чистая рентабельность снизилась до 13,9% (-3,6 п. п.). Причина — рост процентных расходов на 35,1%. Это произошло из-за увеличения арендных платежей на 37% в сравнении с прошлым годом. Такая динамика связана с расширением торговых площадей и повышением средневзвешенной ставки по кредитам до 21,9%.
При этом Henderson сохраняет минимальную долговую нагрузку. Чистый долг/EBITDA — 0,1х (без учета аренды). Это делает компанию финансовую устойчивой.
💰 Что с дивидендами?
Ранее совет директоров Henderson рекомендовал выплатить 20 рублей на акцию по итогам 2024 года. Чтобы получить дивиденды, купить бумаги нужно до 30 мая включительно. Сейчас такие выплаты дают доходность около 3,2%.
📌 Что в итоге?
Михаил Коньков, аналитик Т-Инвестиций, сохраняет позитивный взгляд на акции Henderson. Рекомендуем их покупать с целевой ценой 810 рублей с потенциалом роста 28%.
