Т‑Банк
Банк Бизнес
Инвестиции Сим-карта Страхование Путешествия Долями
Войти

Обзор Каталог Пульс Аналитика Академия Терминал
Т‑Банк
Войти
БанкБизнес
ИнвестицииСим-картаСтрахованиеПутешествияДолями

ОбзорКаталогПульсАналитикаАкадемияТерминал
Пульс
T-Investments
20 февраля 2025 в 19:14
Аналитический обзор

Ростелеком: про бизнес, отчетность и перспективы роста акций


Ростелеком — один из крупнейших в России интегрированных провайдеров цифровых услуг и решений, который присутствует во всех основных сегментах рынка.

 

  • Является одним из лидеров на рынке высокоскоростного интернета, платного телевидения и мобильной связи.
  • Входит в топ-3 мобильных операторов страны с более чем 48 млн абонентов.
  • Затрагивает государственный сектор, области здравоохранения, образования и ЖКХ, принимает непосредственное участие в цифровизации регионов и развитии биометрии.
  • Занимается импортозамещением, включая собственную разработку ПО и производство телеком-оборудования.
  • Компания стремится сохранить лидерские позиции во всех традиционных сегментах связи и показать устойчивые темпы роста. Ростелеком также планирует нарастить темпы роста в перспективных направлениях. Например, стать лидером в сегменте цифровых услуг и сервисов. По прогнозу менеджмента, выручка от этого сегмента должна составить 25% к 2025 году. Сейчас эта доля составляет 22%.

Финансовые результаты Ростелекома

Выручка

Наравне с основным мобильной связью драйвером роста также являются цифровые сервисы и инновационные продукты. Это связано с потребностью бизнеса и государства повысить собственную эффективность за счет цифровизации. Компания постоянно расширяет спектр услуг и продуктов для этих целей, что может обеспечить сильную динамику выручки. 

По итогам третьего квартала 2024-го выручка Ростелекома выросла на 11% г/г и составила 193 млрд рублей. Основной вклад внесли комплексные цифровые продукты (в сегменте B2B и B2G) и в мобильный бизнес.

Мы прогнозируем, что выручка компании вырастет на 12% г/г, до 792 млрд рублей, по итогам 2024 года. В дальнейшем мы ожидаем, что среднегодовые темпы роста выручки компании составят 8% до 2030 года.

В рамках прошлой стратегии целью компании было увеличить выручку до 700 млрд рублей к 2025 году. Но уже сейчас Ростелеком ожидает 800 млрд по итогам этого года. А в новом цикле до 2030 года Ростелеком планирует достигнуть выручки в размере 1 трлн рублей.

  • Мы считаем, что компания придет к этой цели значительно раньше. 


Операционная прибыль Ростелеком

Рост операционной прибыли Ростелекома ограничен расходами на персонал и инвестициями в инфраструктуру для крупных корпоративных и государственных заказчиков.

По итогам третьего квартала показатель OIBDA Ростелекома составил 75,1 млрд рублей, что эквивалентно рентабельности в размере 38,9%. 

  • Мы полагаем, что компания сможет показать дальнейший рост рентабельности при завершении инвестиционной фазы по ряду цифровых сервисов.
  • Также мы ожидаем, что в этом году рентабельность по OIBDA компании составит 38,3%. Это также связано с растущими расходами на персонал и инвестициями в развитие продуктов.
  • В течение пары лет мы ожидаем постепенного восстановления рентабельности на уровне 38,5%, что немного ниже ранее заявленных компанией планов улучшить показатель рентабельности OIBDA до >40%.

Долг Ростелеком

  • Чистый долг составил 629 млрд рублей на конец третьего квартала.
  • Соотношение чистого долга и OIBDA (за последние 12 месяцев) — 2,1х.
  • Такой уровень долговой нагрузки соответствует среднему значению за последние несколько лет. Однако в условиях высоких процентных ставок он оказывает негативное влияние на чистую прибыль компании.


Тем не менее менеджмент недавно сообщил, что планирует сохранить соотношение чистого долга и показателя OIBDA не выше 2 в 2024 и 2025 годах.

Чистая прибыль

В третьем квартале на чистую прибыль повлиял пересчет отложенных налоговых разниц в связи с повышением ставки налога на прибыль. 

Мы прогнозируем, что компания сможет заработать 24 млрд рублей за 2024 год.


Капитальные затраты

  • Капитальные затраты составили 20,5% от общей выручки в третьем квартале, что соответствует уровню прошлого года. 


Основным бизнесом Ростелекома все еще остается телекоммуникационное направление. Однако поддержание и развитие услуг связи требуют значительных капитальных затрат.

Дополнительно на рост затрат влияют проекты от государства, которые также подразумевают инвестиции в инфраструктуру. Несмотря на недавние проблемы с закупками оборудования и логистические ограничения, сейчас наблюдается постепенное восстановление инвестиционной активности. Поддержку оказывает переориентация закупок оборудования на отечественные аналоги, а также внедрение отечественных IT-решений.

  • В 2025 году Ростелеком планирует оптимизацию инвестиционной программы с фокусом на проекты, опережающие рост бизнеса.

 

Мы ожидаем что капитальные затраты компании составят 152 млрд рублей по итогам 2024 года, 19% от выручки. 

Свободный денежный поток и дивиденды Ростелекома

На фоне масштабных инвестиций в ряд проектов Ростелеком в 2023 году показал снижение свободного денежного потока. Учитывая текущую конъюнктуру рынка, мы ожидаем, что свободный денежный поток по итогам 2024 года покажет отрицательное значение, что может повлиять на дивиденды. 

Предыдущая дивидендная политика утверждалась на период с 2021 по 2023 год. Инвесторы и аналитики ждут новостей от компании по поводу следующих периодов. 

Однако, учитывая довольно высокий уровень долговой нагрузки и отрицательное значение свободного денежного потока, мы не ожидаем существенного повышения дивидендной доходности. 

Исторические дивиденды

С 2021 по 2023 год Ростелеком должен был платить не менее 5 рублей на акцию, а каждый год еще и увеличивать выплаты как минимум на 5%. Не менее половины от чистой прибыли должно было уходить на дивиденды. 

По итогам 2023 года Ростелеком выплатил дивиденд в размере 6,06 рубля на акцию, что эквивалентно доходности в размере 8% к текущей цене.

По итогам 2024 года мы ожидаем, что компания заплатит 6 рублей на акцию, доходность составит 8% к текущей цене.

Сколько должны стоить акции Ростелекома

Для определения справедливой стоимости акционерного капитала Ростелекома мы использовали среднюю оценку, полученную при помощи метода дисконтирования денежных потоков на горизонте ближайших десяти лет и модели дисконтирования дивидендов. Наша оценка базируется на средневзвешенной стоимости капитала (WACC) на уровне 20% и терминальном темпе роста 5%.

 
  • По нашей оценке, справедливая цена за бумагу на горизонте 12 месяцев составляет 80 рублей. Потенциал роста акций на горизонте года около 3%, поэтому мы начинаем покрытие компании с рекомендацией «держать».
  • Бумаги торгуются по мультипликаторам 2,8x EV/OIBDA и 5,4x P/E в 2025 году.

 

Ну и что?

  • Ростелеком добился стабильных позиций в сегментах мобильной связи и широкополосного доступа в интернет. В настоящее время компания активно развивает свои цифровые сервисы.
  • Ростелеком является лидером на быстрорастущих рынках ЦОД, облачных технологий, кибербезопасности и умных городов. Если в 2023 году цифровые сервисы занимали 19% от общей выручки компании, то к 2026-му их доля может вырасти до 31%. Также по мере развития данного направления мы ожидаем позитивного эффекта на рентабельность компании в целом.
  • Ростелеком участвует в нескольких государственных проектах и является ключевым партнером правительства в цифровизации государственного сектора. Однако участие в таких проектах может негативно сказаться на эффективности использования капитальных вложений и уровне доходности для акционеров. У Ростелекома самое высокое отношение капитальных вложений к выручке среди аналогичных компаний, как раз в основном за счет инвестиций в государственные программы, которые довольно волатильны и трудно поддаются прогнозированию.
  • В целом телеком-сектор в настоящее время испытывает некоторые сложности, связанные с поставками и обновлением оборудования, однако, по информации компании, сейчас активно идет разработка российского оборудования, что поможет обойти текущие ограничения, связанные с поставщиками, логистикой и колебаниями курсов валют.
  • Ростелеком традиционно платит дивиденды, однако, учитывая высокий уровень долга в условиях высоких процентных ставок, мы не ожидаем существенного роста дивидендных выплат. Мы считаем, что за 2024 год компания выплатит 6 рублей на акцию, и это эквивалентно доходности 8% к текущей цене. Мы также ожидаем, что в ближайшее время компания может объявить новую дивидендную политику.
  • Ростелеком планирует провести публичное размещение своих дочерних компаний, в частности РТК-ЦОД и ГК «Солар». Учитывая, что компании информационной безопасности и облачных и сервисов торгуются по мультипликаторам, значительно превосходящим значения телекоммуникационной отрасли, мы полагаем, что такие IPO могут положительно повлиять на стоимость акций.
Ценные бумаги и другие финансовые инструменты, упомянутые в данном обзоре, приведены исключительно в информационных целях; обзор не является инвестиционной идеей, советом, рекомендацией, предложением купить или продать ценные бумаги и другие финансовые инструменты. Уведомляем Вас о том, что при приобретении и владении иностранными ценными бумагами вы можете столкнуться с рисками депозитарной инфраструктуры, связанными с геополитической ситуацией.
Весь текст дисклеймера
78,6 ₽
−11,07%
116
Нравится
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Читайте также
9 августа 2025
Т-Команда: интервью с аналитиком Егором Дахтлером
8 августа 2025
Главное из мировой экономики: попытки договориться раскачивают рынок
28 комментариев
Ваш комментарий...
Prostotaktut
20 февраля 2025 в 19:18
Это мой стратегический кейс на горизонте 2-3 года. Таргет 220₽ Люблю такие истории
Нравится
3
InvestBook
20 февраля 2025 в 19:19
Идея возможно не плохая, но не последую, не иир
Нравится
Mila_Mars
20 февраля 2025 в 19:29
Держу префы Ростелеком в долгосрочном дивидендном портфеле с комфортной средней ценой покупки в 55,6 руб 😏
Нравится
Isla_Toni
20 февраля 2025 в 19:49
@InvestBook почему не иир? Часто видел такие слова, что значит не иир?
Нравится
Arakelyan473
20 февраля 2025 в 20:24
@Isla_Toni не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Нравится
Пульс учит
Обучающие материалы об инвестициях от опытных пользователей
Poly_invest
+29,6%
10,8K подписчиков
MoneyManifesto
+12,4%
1,5K подписчиков
The_Buy_Side
+51,7%
6,8K подписчиков
Т-Команда: интервью с аналитиком Егором Дахтлером
Обзор
|
9 августа 2025 в 15:39
Т-Команда: интервью с аналитиком Егором Дахтлером
Читать полностью
T-Investments
Рассказываем об инвестициях простым языком Официальный канал сообщества — @Pulse_Official
Еще статьи от автора
11 августа 2025
Инвестутро: что делать инвесторам на фоне встречи лидеров США и России Аудиоэфир с Ириной Ахмадуллиной стартует в 11:00 мск @Dengi_nespyat_Irina ведущая шоу «Деньги не спят», в традиционном утреннем эфире разберет, как встреча лидеров США и России влияет на рынок и чего ждать от дальнейшего развития событий. Также обсудим, как сбалансировать инвестиционный портфель в условиях неопределенности и роста индекса Мосбиржи, который пробил отметку в 2900 пунктов и стремится к 3000. Как подключиться? Послушать эфир можно по ссылке ниже, подключайтесь! Эфир доступен в Пульсе. Его можно послушать как в приложении, так и на десктопе. Раздел называется «Эфиры». Записи сохраняются там же. https://www.tbank.ru/invest/pulse/broadcast/DenginespyatIrina11082025/ Слушайте #эфир Пульса!
11 августа 2025
Утренний дайджест: ралли на российском рынке акций и роботы-доставщики Яндекса в регионах
10 августа 2025
На что накопили: базовый минимум или роскошный максимум 😏 Речь о вашем отпуске 🌴 Чтобы узнать, какой отдых соответствует вашему финансовому поведению, пройдите тест 👉 https://polls.tbank.ru/s/cme2qcx01008819tn6badhg5m P.S. Уверены, что в этот раз не роскошный максимум? Все равно проходите тест — в конце теста узнаете, как его достичь 🙌 А каким будет ваш отдых? Делитесь результатами в комментариях 👇 #академияучит
Т‑Банк
8 800 333-33-33Для звонков по России
Банк
Дебетовые картыПремиумИностранцамКредитные картыКредит наличнымиРефинансированиеАвтокредитВкладыНакопительный счетПодписка ProPrivateДолямиИпотека
Страхование
ОСАГОКаскоКаско по подпискеПутешествия за границуПутешествия по РоссииИпотекаКвартираЗдоровьеБлог Страхования
Путешествия
АвиабилетыОтелиТурыЖ/д билеты
Малый бизнес
Расчетный счетРегистрация ИПРегистрация ОООЭквайрингКредитыT‑Bank eCommerceГосзакупкиПродажиБухгалтерияБизнес-картаДепозитыРассрочкиПроверка контрагентовБонусы для бизнесаТопливо для бизнесаЛизинг
Город
Доставка продуктовРестораныАфишаСалоны красотыТопливоАвтомобилиИгрыБлог Города
Полезное
Т‑PayВход с Т‑IDИдентификация с T‑IDПлатежиПереводы на картуОтзывыМерч Т‑БанкаПромокодыТ‑ПартнерыСервис по возврату денегОтслеживание посылокТ‑ОбразованиеКурс добраБизнес-секретыТ—ЖТ‑БлогПомощь
Средний бизнес
Расчетный счетСервисы для выплатТорговый эквайрингКредитыДепозитыВЭДГосзакупкиБизнес-решенияT‑Bank DataT‑IDЛизинг
Т‑Касса
Интернет-эквайрингОблачные кассыВыставление счетовБезналичные чаевыеМассовые выплаты для бизнесаОтраслевые решенияОплата по QR‑кодуБезопасная сделкаВсе сервисы онлайн-платежей
Карьера
Работа в ИТБизнес и процессыРабота с клиентами
Инвестиции
Брокерский счетИИСПремиумАкцииВалютыФондыОблигацииФьючерсыЗолотые слиткиПульсСтратегииПортфельное инвестированиеПервичные размещенияТерминалМаржинальная торговляАкадемия инвестиций
Сим-карта
eSIMТарифыПеренос номераРоумингКрасивые номераЗапись звонковВиртуальный номерСекретарьКто звонилЗащитим или вернем деньги
Технологии от Т‑Банка
Речевая аналитикаРаспознавание и синтез речи VoiceKitПлатформа наблюдаемости Sage
Информация для получателей финансовых услугИнформация для ДепонентовНе является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
АО «ТБанк», лицензия на осуществление брокерской деятельности № 045-14050-100000, лицензия на осуществление депозитарной деятельности № 045-14051-000100, выданы Банком России 06.03.2018 г. (без ограничения срока действия).
© 2006—2025, АО «ТБанк», официальный сайт, универсальная лицензия ЦБ РФ № 2673
Т‑Банк
8 800 333-33-33Для звонков по России
Банк
Малый бизнес
Средний бизнес
Инвестиции
Страхование
Город
Т‑Касса
Сим-карта
Путешествия
Полезное
Карьера
Технологии от Т‑Банка
Информация для получателей финансовых услугИнформация для ДепонентовНе является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
АО «ТБанк», лицензия на осуществление брокерской деятельности № 045-14050-100000, лицензия на осуществление депозитарной деятельности № 045-14051-000100, выданы Банком России 06.03.2018 г. (без ограничения срока действия).
© 2006—2025, АО «ТБанк», официальный сайт, универсальная лицензия ЦБ РФ № 2673