🇺🇸 ФРС завтра запускает QE

🏦 Банк Санкт-Петербург BSPB | Почему ухудшаются результаты? ◽️ Капитализация: 148,4 млрд ₽ / 321,95₽ за акцию ◽️ Чистый % доход TTM: 70 млрд ₽ ◽️ Чистый ком. доход TTM: 11,6 млрд ₽ ◽️ Чистая прибыль TTM: 46,6 млрд ₽ ◽️ скор. ЧП TTM: 38,2 млрд ₽ ◽️ скор. P/E TTM: 3,8 ◽️ P/B: 0,7 ◽️ fwd P/E 2025: 3,8 ▫️ fwd дивиденды 2025: 8,8-14,5% 📊 Расходы на резервы выросли в 7 раз в 3кв2025, поэтому чистый % доход упал на 7,8% г/г. Чистый комиссионный доход просел на 9% г/г, а вместо нерегулярных доходов от операций с валютой, ценными бумагами и ПФИ - убыток. 👆 Всё это привело к падению прибыли за 3кв2025 до 8,8 млрд р (-34% г/г). Компания не раскрывает причины ухудшения ряда показателей, но скорректированная чистая прибыль упала не так сильно (всего на 9% г/г), что вполне адекватно, учитывая ситуацию в экономике. По итогам 9м2025 года падения скор. чистой прибыли вообще несущественное. ❌ Единственное, что меня напрягает в отчетности - это рост ожидаемых резервов под кредитные убытки всего на 5,4% г/г, несмотря на рост кредитного портфеля на 27,9% с начала года. Интересно, что в сентябре 2025 года была заключена большая кредитно-депозитная сделка на 100 млрд р, а сумма резервов под обесценение за 3кв2025 уменьшилась. Скорее всего, расходы под создание резервов продолжат давить на чистую прибыль в 4кв2025 и в 2026м году. 👉 Если верить в направление 50% от чистой прибыли на дивиденды по итогам 2025 года, то доходность на обычку к текущей цене может составить 14,5% (относительно неплохо). Однако, есть большие шансы, что банк может перестраховаться и уменьшить выплату до 30% от ЧП как это было сделано по итогам 1п2025, тогда див. доходность будет всего 8,8%. Выводы: Стоит отдать должное, банк пока двигается в рамках своего прогноза на 2025й год и, наверное, заработает около 40 млрд р чистой прибыли. На 2026й год гайденс предполагает падение прибыли до 35 млрд р, рост CIR до 35-37% и рост кредитного портфеля на 10-12%. Прогноз консервативный, но если все будет даже немного лучше ожиданий, то идеи в акциях банка всё равно не будет. Лично я пока держусь от банков подальше. В секторе не вижу ничего лучше Сбера, который оценен вполне справедливо и идеи там тоже нет. Под дивы за 2025й год можно рассмотреть ВТБ, но это исключительно спекулятивная история, так как банк платит дивы за счет допки и привлечения субортов из ФНБ... Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #обзор #БСП #BSPB #BSPBP

📊 О корпоративных облигациях Пока о рынке акций писать особо нечего, так как всё самое интересное уже разобрали, решил уделить время облигациям. Я активно веду стратегию по облигациям в Тиньке, но сейчас из отдельных корпоративных бумаг в ней есть только короткие бонды Софтлайна (2%), Медскана (4,5%) и Сегежи (0,72%). Всё остальное постепенно продал летом-осенью, так как доходности сильно просели, а риски для многих компаний подросли. 👆 Сейчас чаще выходят новости о понижении рейтингов, происходят дефолты по популярным выпускам и всё это на фоне того, что ставка до сих пор остается высокой и экономика не показывает видимых признаков восстановления. 📈 Абсолютно все облигации, с офертой/погашением более чем через полгода и доходностью >22% годовых - имеют подводные камни. Премии не оправдывают риск, на мой взгляд, поэтому сейчас был бы в этом сегменте осторожнее. Если делать ставку на мирную сделку (которая вполне реальная), то длинные ОФЗ смотрятся интереснее, как ни крути. Если не длинные ОФЗ, то квазивалютных бондов с рейтингом АА и выше - полно, там нужно только дождаться ослабления рубля, хотя бы небольшого. 👆 Длинные ОФЗ и фонд локальных валютных облигаций - основа моей облигационной стратегии. Спокойно взял и жду отработки этих идей. ❌ В текущей ситуации ничего толкового не могу посоветовать из доходных корпоративных бондов, говорю честно. Если устраивает доходность на 2-3% больше, чем безриск - можно рассматривать квазигосударственные или государственные компании, там риск минимален. Если нужно больше, то выбирал бы облигации эмитентов, акции которых торгуются на бирже, из них вряд ли кто-то дефолтнется в ближайшие полгода (хотя может быть всё, что угодно). В общем, лично я в эту лотерею ради премии 2-5% играть не хочу. 📊 Кстати, текущую ситуацию в экономике классно отражает статистика HH по рынку труда, которую я начал каждый месяц просматривать. В ноябре продолжился обвал вакансий (-31% г/г), бизнесу тяжко и это суровая реальность, которую нужно осознавать в первую очередь держателям ВДО. Это не из-за ИИ найм падает😁 Всем хорошего дня ❤️

⚡️ MGKL МГКЛ. Выпуск облигаций и опер. рез. за 11м2025. За январь-ноябрь 2025 года выручка выросла до 27 млрд р (х3,6 г/г). Это в 3 раза больше, чем выручка за весь 2024й год. Как обычно, ключевой драйвер роста выручки - сегмент торговли драгоценными металлами и резко выросшие цены на золото. Золото расти перестало, но держится близко к хаям. 👉 Клиентская база выросла до 234 тысяч клиентов (+13% г/г) 👉 Портфель (займы и товары) вырос до 1,7 млрд р (+10% г/г). 👉 Товаров на хранении более 90 дней составила 11% ✅ Компания продолжает расти и развиваться, привлекая под это дело финансирование. Приоритетное направление развития сейчас - это ресейл-маркет. С операционкой всё хорошо, поэтому ждем МСФО за 2025й год, чтобы посмотреть на то, как такой рост выручки перетек в чистую прибыль. 📊 16.12.2025 компания планирует разместить облигации серии 001PS-01 со сроком обращения 5 лет и ежемесячным купоном до 26% (доходностью к погашению 29,34%). Такая доходность предполагает премию больше 4% к МГКЛ-1P8, который будет погашен через 4,5 года, поэтому есть все шансы, что после размещения облигации после размещения могут торговаться сразу где-то на 1-1,5% выше номинала. 👆 Заявки уже принимаются, аллокация зависит от того, когда подана заявка и компания ввела мораторий на участие в размещении для инсайдеров, чтобы всё было прозрачно, а аллокация - справедливой. Выпуск подходит для неквалов, но минимальная сумма заявки от 1,4 млн р. 🤔 Пока непонятно, будет ли @T-Investments давать доступ к участию в размещении? Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #обзор #MGKL #мгкл