$SVZ5

🔸 Комментарий: Это не циклический спрос — это структурный дисбаланс. Серебро: кризис поставок как катализатор переоценки Серебро пребывает в зоне повышенного структурного напряжения: физические и финансовые рынки всё сильнее расходятся. Кульминацией стал недавний инцидент на COMEX — неисполнение 7 330 контрактов (около 228 тонн) с компенсацией наличными под премию $1.775/унция. Это не просто технический сбой — это сигнал о деградации доверия к фьючерсному ценообразованию. Если физическое покрытие продолжит отставать от объёмов контрактов, подобные события станут не исключением, а правилом. Три ключевых драйвера переоценки: Финансовое давление на крупных «коротких» игроков Юридические и репутационные издержки дефолта поставок вынуждают игроков вроде JPMorgan, Wells Fargo и Citigroup либо сокращать позиции, либо принимать убытки в виде премий. Это создаёт эффект «контроля убытков», который усиливает восходящее давление на цену. Физический дефицит как системный фактор Спрос из Китая (в первую очередь — Шанхайская биржа драгметаллов) остаётся устойчиво высоким, в то время как глобальные коммерческие запасы сокращаются: по данным GFMS, чистый отток из LBMA хранилищ за последние 6 месяцев превысил 2 000 тонн. Отметим, что уровень вторичной переработки остаётся исторически низким (~18% от спроса), ограничивая способность рынка компенсировать дефицит. Монетарный фон: ослабление доллара и смена цикла ФРС Прогнозы по снижению ставок и возобновлению QE в 2025–2026 гг. усиливают привлекательность non-yielding активов. Модель Томаса Пиллы ($125/oz к 2027 г.) выглядит амбициозно, но не невозможной — при условии, что: соотношение серебро/золото опустится ниже 50 (сейчас ~72), реальная доходность казначейских облигаций останется отрицательной, физический спрос не будет перехвачен централизованными государственными закупками. Техническая картина: бычий импульс с признаками перекупленности Текущая цена ($58.59/oz) находится вблизи локального максимума. Ожидаем коррекцию к 9-дневной EMA (~$56) как минимальной цели. Потеря этого уровня может инициировать более глубокое откат к средней линии полос Боллинджера ($52–$53), однако при текущем фундаментальном фоне это скорее зона для накопления, чем сигнал к развороту. Инвестиционные соображения Серебро остаётся наиболее недооценённым драгметаллом: за 5 лет рост составил +132% (против +102% у золота), а промышленное применение (энергетика, электроника, фотоэлектрика) обеспечивает устойчивый «дно» спроса. Стратегическое значение серебра (включён в ключевые списки критических материалов в ЕС и США) создаёт риск регуляторного вмешательства в будущем, особенно в условиях кризиса поставок. Для частных инвесторов сохраняется преимущество физического владения — не столько как защита от инфляции, сколько как барьер против системной нестабильности инфраструктуры поставок. Вывод: серебро выходит за рамки «альтернативы золоту» и переходит в статус самостоятельного стратегического актива. Краткосрочная волатильность не отменяет долгосрочного структурного восходящего тренда. Основной риск — не столько коррекция, сколько первый реальный дефолт COMEX по поставке. Именно он может стать триггером для пересмотра доверия к производным рынкам — и катализатором следующего скачка. Серебро: от «бедного родственника» к стратегическому активу Физический дефицит + системный риск поставок = новая фаза переоценки Кризис доверия на COMEX Не просто ликвидность — вопрос исполнимости 7 330 контрактов (~228 т) в декабре — урегулированы наличными с премией +$1.775/oz Это не арбитраж — это отказ от физической поставки JPM, Citi, Wells Fargo вынуждены платить за «выход из позиции», а не за хедж 🔹 Вывод: фьючерсный рынок всё больше отрывается от реального металла. Текущая цена: $58.59/oz +18.4% за месяц, +132% за 5 лет (золото: +102%) Ag/Au ratio: ~72:1 → потенциал к <50:1, что при текущем золоте = $70–90/oz Серебро больше не «золото-2». Это — 🔹 индустриальный спрос + 🔹 денежный статус + 🔹 стратегический дефицит