АЛРОСА $ALRS Алмазы под санкционным давлением

. Как гигант отрасли ищет выход из кризисного лабиринта? 📊 Фундаментальный анализ АЛРОСА - крупнейшая алмазодобывающая компания мира с долей 25% в глобальной добыче. Компания контролирует пять горно-обогатительных комплексов в Якутии и Архангельской области, обладая разведанными запасами на 18-20 лет работы. В сегменте выступает как классический монополист с четкими конкурентными преимуществами: уникальные месторождения и вертикально интегрированная структура от добычи до огранки. Санкционное давление с 2022 года сократило доступ к традиционным рынкам сбыта. ЕС запретил импорт российских алмазов с января 2024 года, что заставляет компанию искать новые каналы реализации через третьи страны. 📈 Финансовые показатели 2024 год оказался провальным: 🟠 Выручка: 239,1 млрд руб. (-26% г/г) 🟠 EBITDA: 78,6 млрд руб. (-44% г/г) 🔴 Чистая прибыль: 19,3 млрд руб. (-77% г/г) 🔴 Свободный денежный поток: -17,6 млрд руб. против +2,2 млрд годом ранее Ключевые мультипликаторы: 🔴 P/E (LTM): 14,4x 🟠 EV/EBITDA: 7,9x (против исторических 3-4x) 🟢 P/B: 0,97x 🟠 Чистый долг/EBITDA: 1,14x (рост с 0,27x) 🔍 Глубокий анализ 📝 Улика №1: Запасы алмазов на балансе выросли до 130 млрд руб. против 84 млрд годом ранее 🚨 📝 Улика №2: Объем продаж в II полугодии 2024 составил жалкие 59,6 млрд руб. против 179,5 млрд в I полугодии 🤔 📝 Улика №3: Индекс цен на алмазы упал на 16% за 2024 год 📝 Улика №4: Индийские огранщики сократили закупки российских алмазов на 41% 🗂 Вердикт: Компания попала в «идеальный шторм» - санкции ограничили сбыт, китайско-американский спад снизил спрос на бриллианты, а индийские огранщики затоварились. Накопление непроданных запасов стало критическим узким местом. 💰 Дивиденды 🟡 Дивидендная привлекательность под вопросом: - За I полугодие 2024: 2,49 руб./акция (5,1% доходность) - За II полугодие 2024: рекомендовано НЕ выплачивать Новая политика: 50% от чистой прибыли при долговой нагрузке 1,5x При текущем коэффициенте чистый долг/EBITDA 1,37x компания находится в пограничной зоне. 📊 Оценка Консенсус аналитиков: 63-68 руб. Текущая цена (≈49.5 руб.): дисконт 25-30%. Сравнительная оценка: EV/EBITDA sector median: 3,9x против 6,8x у АЛРОСА - переоценена на 75% 🌐 Консенсус прогноз аналитиков - Альфа-Банк: Цена 63 руб., «Выше рынка» (+29% потенциал) - БКС: Цена 36 руб., «Негативный» (-27% потенциал) - Велес Капитал: Цена 66,3 руб., «Покупать» (+35% потенциал) Средневзвешенная целевая цена: 55 руб. (+12% к текущему уровню) 🎲 Рекомендация: ДЕРЖАТЬ с осторожным оптимизмом АЛРОСА торгуется с существенным дисконтом к справедливой стоимости на фоне временного отраслевого кризиса. Компания принимает правильные меры: сокращает добычу на 12% в 2025 году, оптимизирует затраты на 9 млрд руб., временно консервирует нерентабельные активы. Драйверы роста: - Ослабление рубля (90% выручки в валюте) - Разгрузка индийских запасов к 2026 году - Потенциальная отмена санкций при геополитической разрядке Ключевые риски: Дальнейшее ужесточение санкций, структурное падение спроса на бриллианты среди молодежи, конкуренция синтетических алмазов. 🧠 Стратегический взгляд Алмазная индустрия переживает кризис трансформации. Молодое поколение предпочитает эмоции материальным ценностям, синтетические алмазы захватывают рынок, а геополитические риски перекраивают цепочки поставок. АЛРОСА - это циклическая «value» история для терпеливых инвесторов, готовых переждать 2-3 года отраслевого кризиса. При улучшении конъюнктуры к 2026-2027 годам потенциал роста может составить 50-80%. #аналитика $ALRS