Что такое контанго и бэквордация? Как заработать без риска

Войти

1⃣ Контанго: ситуация, когда фьючерс на актив торгуется дороже чем этот же актив на рынке Например, сейчас фьючерс {$SRU3} предполагает цену базового актива - акции около 271-272, в то время как сама акция сейчас стоит 269 В целом, это нормальная ситуация, поскольку в таком случае продавец фьючерса может получить премию за временной риск продав покупателю фьючерс и одновременно купив базовый актив (акцию Сбера) 2⃣ Бэквордация: обратная ситуация, когда акция по контракту стоит дешевле, чем акция на рынке сейчас Такая аномалия может быть связана с, например, выплатой дивидендов на акцию, в то время как контракт предполагает поставку акции после выплаты Это хорошо видно при сравнении фьючерса на акцию Сбера с поставкой в августе (9.23) и непосредственно самой акции перед выплатой в июне Акция будет дороже на величину дивиденда, которую закладывает рынок. Эта величина равна разнице между ценой акции с поставкой по контракту и ценой акции на рынке в данный момент При этом, если реальный дивиденд окажется ниже, чем предполагаемый дивиденд в ситуации бэквордации, это предоставляет возможность для заработка практически без риска (арбитража) Подобную ситуацию можно сейчас наблюдать в августовском фьючерсе Русала {$RLU3} и акцией Сейчас акция с поставкой через 1.5 месяца стоит 42 рубля, а акция на рынке 44. Получается, что купив фьючерс и зашортив акцию на сопоставимые объемы вы можете заработать за 1.5 месяца примерно 2 рубля или 2.3% = 2/(42+44) без учёта коммисии С учётом комиссии, получится не менее 1.5% за 1.5 месяца, что эквивалентно 13.5% годовых Вероятность того, что Русал выплатит дивиденды минимальна: у компании большие инвестиционные проекты, долг, а цены на алюминий серьёзно серьёзно снизились. Кроме того, сейчас существует корпоративный конфликт с SUAL Partners - держателями неконтролируюшей доли, что ещё больше демотивирует мажоритарного акционера к выплате. Дополнительно, времени для проведения корпоративных процедур и созыва ВОСА по вопросу дивидендов также осталось крайне мало, что также говорит о низкой вероятности выплаты.

🌐📈 СТРАТЕГИИ-2026: ЧЕГО ЖДУТ СБЕР, АТОН И ОСТАЛЬНЫЕ АНАЛИТИКИ? Всех с началом нового инвестиционного сезона! Недавно закончил изучение стратегий брокеров на 2026 и подготовил для вас вместо тысячи страниц — один пост с тем, куда «управляющие» аллоцировать активы своих клиентов. Если попытаться свести весь основной консенсус к одной фразе, то главные факторы 2026 года будут звучать так: «QUALITY DOMESTIC GROWTH» (качественный внутренний рост). 📌 Во что верят аналитики: Рынок перешел в режим «Осажденной крепости». Нефтегаз под давлением (ВИМ прямо пророчит нефть по $62 и проблемы сектора), помимо золота и МПГ - конъюнктурно большинство "товаров" чувствуют себя слабо, а рубль ожидается сильным до конца года, поэтому весь фокус смещается внутрь страны. Внутри, из-за высоких ставок, и у большинства компаний, ориентированных на внутренний рынок, дела не очень... Главная идея большинства аналитиков: ЦБ будет продолжать снижать ставку, и это будет основным драйвером переоценки акций. Например, СберCIB ждет доходность индекса +38% (!). 📌 Несколько критериев, как найти интересную идею, если вы верите в этот сценарий. Ищите компании, которые: > Работают на внутреннего потребителя (нет риска санкций и пошлин). > Монополисты/Лидеры (могут перекладывать инфляцию в цены и не терять долю рынка). > Технологичны (успешно борются с дефицитом кадров через эффективность/ИИ). > Выигрывают от снижения ставки, но не являются "зомби". Правило "большого пальца": Чистый долг/EBITDA не должен сильно превышать 3х, если этот долг (по большей части) - рублёвый. 📌 ТОП ПИКИ АНАЛИТИКОВ 2026 Если наложить наиболее ликвидные рекомендации друг на друга, мы получаем следующий «Дрим-Тим» российского рынка: 🏛 Сбер: фундамент. Его советуют ВСЕ. > Почему: потому что это «бетон». Лидер, бенефициар высокой ставки, стабильные дивы. «Безопасная гавань» для любого портфеля. 🚀 Т-Технологии и Яндекс: двигатели роста. > Почему: АТОН и Сбер в восторге от сочетания роста прибыли и маржинальности. Это ставка на эффективность и «захват мира» внутри РФ. 📦 Ozon и X5: короли полки. > Почему: онлайн и оффлайн ритейл сохраняет двузначные темпы роста. Совкомбанк делает ставку на то, что фокус сместится с роста на монетизацию и прибыль (FCF), что наконец-то «озолотит» инвесторов. 🥇 Полюс: страховка. > Почему: Солид и ВИМ, как главные скептики, напоминают: если что-то пойдет не так, золото — единственный хедж. ⚠️ МОЙ ВЫВОД: ОПАСНОСТЬ ЕДИНОДУШИЯ Консенсус выглядит логично, но он пугающе монолитен. Когда все стоят на одном краю лодки, она имеет свойство переворачиваться. Из приведённых выше идей лично я участвую только в Т (это и мой топ пик), и Полюсе (только стратегии автоследования Bastion, где он был куплен ранее и прибыль с момента покупки стремится к 15% формируя адекватную маржу безопасности). Также в вотчлисте и Х5, которая мне очень нравится всем, кроме моментума и крайне медленного закрытия гепа... В этом плане забавно, что Ленте, например, не нужно платить дивиденды в моменте чтобы нравиться рынку (оценки с Х5 примерно совпадают), но некоторые всерьез говорят что круто, что с 2027 (28) года Лента наконец выплатит первые дивиденды и от текущих показателей это аж 25% от капитализации (я не считал)... При этом, сколько выплатит до этого момента Х5 и сколько будет дивиденд от текущих цен у Х5 в том же году - кажется, мало кого интересует, а ближайшие оценки летнего промежуточного дивиденда менее 10% всех отпугивают. Как говорит один известный мем "вот такая фигня, собачка", такой уж абсурдный у нас рынок. В целом, я вижу несколько интересных, но пока не замеченных рынком идей в частности, из ранее упоминаемых, это Селигдар - попробую подсветить их в следующих постах. Продолжение следует... @The_Buy_Side SBER T X5 OZON YDEX PLZL SELG LENT

📊🚩 ИТОГИ ГОДА. МЫСЛЬ №5: МОМЕНТУМ СЛОМАЛСЯ? Этот пост — один из самых сложный для меня, потому что требует максимальной честности. Я много писал о «Моментум Боте» — инструмента, который находит сильнейшие акции. И пока на рынке был тренд, бот работал как часы. Но 2025 год устроил моментуму «краш-тест», и не только моей разработке, а глобально всей моментум премии. 📌 ХРОНИКА ПИКИРУЮЩЕГО АЛГОРИТМА Основная причина провала кроется в природе рынка 2025 года: индекс IMOEX стоял на месте, но волатильность зашкаливала. Для любого моментума это означает смерть через «пилу» (whipsaw): ➡️ Понедельник: геополитическая надежда → рынок летит вверх → алгоритм покупает «на хаях». ➡️ Вторник: негативная новость → рынок обваливается → алгоритм продает «на дне», фиксируя убыток. Итоги печальны для всех, кто следовал тренду «в лоб». Коллега, ребалансирующий портфель раз в месяц, топчется в нуле с 2023 года. Фонд «Трендовые акции» ( TRND@ ) от Т показал +1%. Моя агрессивная версия с ежедневной ребалансировкой — в минусе на 25% с начала года. Впервые за долгое время «премия за моментум» стала отрицательной. Рынок наказывал тех, кто верил в продолжение движения. 📌 BREAKING BAD TRENDS: РАБОТА НАД ОШИБКАМИ Но убытки — это плата за обучение. Мы не просто смотрели на минус, мы искали решение в фундаментальной науке. Ответ нашелся в статье Breaking Bad Trends (Goulding, Harvey, Mazzoleni). Авторы доказывают: стандартные трендовые стратегии ломаются именно на точках разворота — когда быстрый тренд противоречит медленному. В такие моменты «шум» убивает доходность. Мы переписали ядро стратегии. Новая версия стала более адаптивной: она умеет распознавать режим «болтанки» и снижать активность, не залетая в каждый рыночный чих (вообще адаптивность это довольно интересно само по себе и как нибудь мы поговорим об этом отдельно). Результат бэктеста: на том же ужасном рынке 2025 года новая консервативная модель вышла в 0% (вместо -25%), сохранив потенциал средней доходности в 29% годовых на нормальном рынке. В 2026 году я рассчитываю, что «фактор моментума» вернется в положительную зону. Моя цель на этот год — чтобы обновленная стратегия обыграла и IMOEX, и фонд TRND. 📌 ЛЮДИ — ЭТО ГЛАВНЫЙ АКТИВ 2025-й стал фильтром для окружения. Когда стратегия «минусит», а вера в проект подвергается эрозии, очень быстро становится понятно, кто есть кто. Я понял разницу между «хорошими приятелями» (советчики, которые исчезают, когда нужно дело) и партнерами. Моя команда разработки — это фундамент, который устоял. 1.5 года с первого релиза. 850 человеко-часов чистого кодинга и анализа (это 35 дней работы 24/7). 200+ закрытых задач. И самое крутое: мы входим в новый год с почти пустым бэклогом. Мы «закрыли висяки» и готовы к масштабированию. Огромное спасибо Михаилу, Стасу и Руслану. Вы доказали, что вера в идею важнее сиюминутных графиков.

Контанго и бэквордация: как на этом заработать без риска