Финансовые итоги HeadHunter $HEAD за 2024 год: что ждёт

компанию в 2025 году? Ключевые финансовые показатели за 2024 год: • Выручка — 39,62 млрд руб. (+34,5% г/г) • Операционные расходы — 19,32 млрд руб. (+41,5% г/г) • Операционная прибыль — 20,30 млрд руб. (+28,5% г/г) • Скорректированная EBITDA — 23,22 млрд руб. (+33,7% г/г) • Скорректированная чистая прибыль — 24,44 млрд руб. (+95,9% г/г) Факторы роста в 2024 году Рост выручки был обеспечен двумя основными драйверами: Увеличение числа платящих клиентов до 623,2 тыс. (+3,5% г/г) Рост средней выручки на одного клиента (ARPC) на 20,2% – 47,4% в зависимости от категории. Несмотря на сильные годовые показатели, стоит отметить снижение темпов роста к концу года. В Q4 2024 выручка HeadHunter увеличилась лишь на 22,8%, тогда как за 9 месяцев рост составлял 39,3%. Кроме того, общее количество платящих клиентов в четвёртом квартале снизилось на 4,2% г/г до 290,3 тыс., что может указывать на насыщение рынка или ухудшение макроэкономических условий. Перспективы 2025 года: вызовы и риски 1. Замедление рынка труда Число активных вакансий в декабре 2024 года превышало показатели января-февраля 2025 года, что указывает на снижение спроса со стороны работодателей. Число резюме в начале 2025 года увеличилось, что может свидетельствовать о росте конкуренции за рабочие места. 2. Финансовая устойчивость и влияние макроэкономики Компания в 2024 году получила значительные финансовые доходы (+290,3% г/г в Q4), что позволило нарастить чистую прибыль. Однако в 2025 году ситуация изменится: Объём денежных средств на счетах снизился: чистый долг на 31.12.2024 составил -3,92 млрд руб. против -19,45 млрд руб. годом ранее. В марте 2025 года компании предстоит погашение кредита на 1,5 млрд руб. Дивидендные выплаты на 40,5 млрд руб. существенно сократили финансовую подушку. Менеджмент компании дал понять, что в 2025 году приоритетом станет накопление ликвидности, а не выплаты акционерам. Это означает, что дивидендов за 2024 год можно не ожидать, а следующая выплата, вероятно, состоится только в 2026 году. 3. Снижение маржинальности Рентабельность EBITDA в Q4 2024 снизилась до 49,6%, тогда как по итогам года составила 58,6% (против 59,0% в 2023 году). В начале 2025 года маржинальность, вероятно, упадёт ниже 50% из-за макроэкономической неопределённости и сохраняющихся высоких процентных ставок. Однако в 2 полугодии 2025 года ситуация может улучшиться, если ЦБ РФ начнёт снижать ключевую ставку. В противном случае возможно возвращение к уровням рентабельности 2020 года (49,5% и ниже). Прогноз на 2025 год Количество платящих клиентов — 623,2 тыс. (на уровне 2024 года) Рост ARPC — +19% (компания сохраняетPricing power, но динамика может замедлиться) Скорректированная чистая прибыль — 22,7 млрд руб. (-7,2% г/г) Капитальные затраты (Capex) — низкие, в условиях неопределённости компания не планирует масштабных инвестиций. Свободный денежный поток (FCF) — 23,1 млрд руб. (на уровне 2024 года) Оценка акций и потенциал роста На фоне ухудшения рыночной конъюнктуры и замедления роста целевой уровень стоимости акций пересмотрен: Прогнозная цена HeadHunter 4400 руб. за акцию. Потенциал роста от текущих уровней +25%. Однако стоит учитывать, что при снижении ключевой ставки ЦБ до 16% к концу 2025 года акции HeadHunter могут переоцениться в сторону роста. Выводы • 2024 год был рекордным для компании, но уже во второй половине года появились признаки замедления роста. • 2025 год станет сложным периодом: рынок труда демонстрирует признаки охлаждения, а финансовые показатели HeadHunter могут скорректироваться вниз. • Отсутствие дивидендных выплат в 2025 году снижает привлекательность акций. • Перспективы компании зависят от макроэкономических факторов, в первую очередь от денежно-кредитной политики ЦБ РФ. • На данный момент акции HeadHunter торгуются справедливо, но дальнейший рост ограничен. В условиях высокой процентной ставки и слабого рынка труда ожидать "иксов" не стоит. &Unicorn Активное Управление