Привет, коллеги-инвесторы

! X5 опубликовала операционные результаты за 2025 год. Цифры неоднозначные, но в них есть важные нюансы. Давайте разберем. 📊 Что в отчете: Выручка: За год рост +18,8% до 4,64 трлн руб. Это немного не дотянуло до прогноза «около 20%». В 4-м квартале замедление заметнее: +14,9%. Сопоставимые продажи: За год +11,4%, но в 4-м квартале — всего +7,3%. Главная причина — снижение среднего чека на фоне падения инфляции. Люди стали покупать меньше товаров в корзине. Сеть: Количество магазинов выросло на 10,7% (до 29,8 тыс.), площадь — на 8,7%. Но темпы открытий «Пятерочек» замедлились. 🤔 Так ли все плохо? Не совсем. За кадром остались финансовые результаты (их ждем 20 марта), но есть позитивные сигналы для рентабельности и будущих дивидендов: •Сокращение персонала и замедление роста сети — это шаги к оптимизации затрат. •«Чижик» вышел на положительную EBITDA в 4-м квартале. Его бешеная скорость роста снижается, что тоже сдерживает расходы. •В 4-м квартале 2024 был разовый удар по рентабельности. В 2025-м такого не было, что может улучшить итоговую маржу. 💸 Чего ждать по дивидендам? •За 2025 год больших сюрпризов, скорее всего, не будет (возможно, даже нулевая выплата). Компания уже выплатила жирные 368 руб. на акцию за 9 месяцев. •Прогноз на 2026 год: базовый сценарий — около 350 руб. на акцию. •НО есть бонус-опция: у X5 есть казначейский пакет акций. Если его продать, дивидендная мощность может вырасти дополнительно на ~200 руб. на акцию. Итого потенциал до 550 руб. (верхняя граница). 🎯 Итог и мнение: Отчет по выручке действительно слабее ожиданий, и замедление связано с общей сберегательной активностью населения при высоких ставках. Однако есть основания полагать, что по рентабельности (EBITDA margin) компания может выйти к верхней границе своего прогноза (~5,9%). Это важный положительный фактор. Ждем полный отчет по МСФО 20 марта, где станет ясна картина по долгу, марже и точным прогнозам на 2026 год. Целевая цена 4000 руб. В стратегии пока держу Магнит. Но, возможна перекладка в X5