Сегежа Групп: Выживание и будущее компании в 2026 году

Войти

🌲 Segezha Group - Выживание и борьба за место пол солнцем. Лесопромышленный гигант раскрыл карты за 9 месяцев 2025 года. Если раньше мы говорили о Сегеже как о «заложнике ставки», то теперь нарратив меняется. После громкой допэмиссии компания пытается выбраться из долговой ямы и пересобрать бизнес-модель на ходу. Рынок остается сложным, но пациент скорее жив. Разбираемся, помогло ли сжигание акционерного капитала спасти бизнес и есть ли жизнь при цене ниже рубля. 📊 Финансы: Эффект «большой чистки» Главный итог периода - радикальная работа с балансом. Компания использовала средства от допэмиссии по назначению. 📉 Чистый долг: 61,2 млрд ₽. Это снижение более чем в 2 раза. Удавка на шее ослабла, риск немедленного дефолта ушел. 🔹 Выручка: 68,3 млрд ₽. Бизнес генерирует поток, несмотря на внешнее давление. 📉 Скорректированная OIBDA: 3,1 млрд ₽. Рентабельность остается под колоссальным давлением. 🔹 Капвложения: 3,6 млрд ₽ (-25% г/г). Режим жесткой экономии включен, фокус только на поддержание штанов. Почему буксует прибыль? Давление идет со всех сторон: слабый спрос на пиломатериалы, укрепление рубля (бьет по экспортерам) и регуляторные качели с «Честным знаком» (рынок затарен старой немаркированной упаковкой). 🚀 Операционный бизнес: Прорыв на Восток и Юг Пока скептики хоронят компанию, Сегежа умудряется наращивать физические объемы там, где, казалось бы, двери закрыты. ✔️ Пеллеты и брикеты: Взрывной рост +87% г/г! Восточная Азия и внутренний рынок распробовали продукт. ✔️ Бумага и пиломатериалы: Рост +4% и +6% соответственно. ✔️ География: Онежский ЛДК вернулся в Сирию (первая партия за 15 лет), прорублены окна в Мексику (пробная партия) и Тунис (первый контракт). Китай остается базой, но диверсификация идет полным ходом. ⚙️ Стратегия и взгляд в 2026 год Менеджмент не сидит сложа руки. Запущена структурная оптимизация мощностей в Сибири - эффект обещают уже в 2026 году. Важный сдвиг: вместо дорогих гринфилд-проектов, компания ведет переговоры с Китаем о brownfield-проектах (модернизация существующего) под «Сегежа-Запад» и «Восток». Это дешевле и быстрее вовлекает в оборот низкосортную древесину. Макро и Налоги: В 2026 году рынок ждет смягчения ДКП. Для Сегежи каждый процент снижения ставки ЦБ - это миллиарды сэкономленной чистой прибыли (даже с учетом сокращенного долга). Однако, рост налоговой нагрузки на сектор и понижение рейтинга от «Эксперт РА» до ruBB- (хоть и со стабильным прогнозом) напоминают: мы всё еще в зоне высокого риска. 💸 Дивиденды: Забудьте При текущей OIBDA и необходимости гасить остатки долга, распределение прибыли акционерам - фантастика. Весь кэш идет на выживание и точечную модернизацию. 🎯 Итоговый вердикт и потенциал Сегежа сейчас - это пример выживания отрасли. Компания сделала главное - отошла от края пропасти банкротства, сократив долг. Но операционная эффективность пока хромает. Будущее уже не столь туманно, но до достижения оптимального состояния еще предстоит пройти долгий и тернистый путь, в котором может потребоваться еще не одна докапитализация. 🧐 Что думают аналитики? Консенсус суров: «Продавать». Целевая цена на 12 месяцев - 0,9₽, что предполагает падение еще на 27% от текущих. Рынок пока не верит, что оптимизация перекроет негатив от низких цен на лес и крепкого рубля. 💡 Резюме: Входить в Сегежу сейчас - явно не стоит совсем, даже если вы адепт веры в их выживание и светлое будущее, дождитесь существенно мягкой ДКП и роста мировых цен на стройматериалы. Потенциал восстановления в будущем может быть кратный, но это перспектива не самых ближайших лет. Компания потеряла почти 90% своей капитализации за 4 года и есть вероятность что процесс еще не окончен. Не является инвестиционной рекомендацией.

🚧 200 ЕМА не сдалась: геополитические качели и технический откат перед «Днем Х» Вчера мы наблюдали, как рынок на фоне макроэкономических данных и относительно позитивных, как ему казалось интерпритаций геополитической повестки, смог поверить в себя, то сегодня рынок получил новую порцию и столкнулся с суровой реальностью. С утра индекс #imoex предпринял амбициозную попытку штурма ключевого бастиона — 200-дневной скользящей средней (EMA). В моменте мы даже видели цифры выше 2770 пунктов, но закрепиться там не удалось, и в первую очередь из-за геополитической неопределенности. 🌍 Геополитика: блеф или реальные ставки? Рынок продолжает остро реагирать на новостной поток, метаясь от эйфории до уныния, который все больше напоминает слоеный пирог из противоречий. С одной стороны, Трамп продолжает излучать оптимизм, заявляя, что США близки к сделке и даже готовы участвовать во встрече в Европе 13 декабря. Его риторика сводится к тому, что план нравится всем, кроме, по иронии, самого Киева. С другой стороны, Зеленский вбрасывает в повестку тему референдума и «свободной экономической зоны» на Донбассе. Звучит как сдвиг парадигмы, но тут же следует оговорка: Россия должна полностью уйти. Для Кремля, как пояснил Ушаков, это «неприемлемые предложения». Москва видит в визитах Зеленского попытку «инкорпорировать» в американский план заведомо невыполнимые условия. 🗣 Главный месседж Кремля: серьезный разговор еще впереди, и пока новых редакций плана после 2 декабря не поступало. Более того, Ушаков предупреждает: итоговый документ может быть ухудшен для РФ, на что Россия еще может не пойти. ❄️ Холодный душ от ЕС Добавляет пессимизма и конкретика от Евросоюза. Пока политики обсуждают карты, ЕС намерен уже сегодня утвердить заморозку российских активов на неопределенный срок, чтобы расчистить путь для кредитования Украины. Это тот самый фундаментальный негатив, который пока гасит любой спекулятивный запал. 📉 Техническая картина: закрываем долги Неспособность пробить 200 ЕМА (2762 п.) с первого наскока — явление классическое, особенно на таком новостном фоне. Рынок перегрелся и требует охлаждения. Инвесторы, наученные горьким опытом, перед выходными предпочитают «не лезть на рожон». Снизу нас магнитом тянут два незакрытых гэпа в районе 2720 и 2700 пунктов. Сценарий вырисовывается вполне логичный: сейчас в моменте мы сломали локальный восходящий тренд от 3 декабря (показал на графике), а откат к 2700 для закрытия гэпов выглядит не как слабость, а как необходимая техническая перезагрузка. Рынок должен выдохнуть, чтобы на следующей неделе, ближе к заседанию ЦБ (где я обоснованно жду смягчения ДКП минимум на 1%), начать новую волну роста уже с чистой совестью. 🗓 Взгляд в следующую неделю Мы стоим на пороге важных событий. Рынок вряд ли будет отыгрывать снижение ставки заранее — слишком велико давление геополитики. Скорее всего, реакция будет «по факту»: когда ЦБ сделает шаг, а по мирному треку появится хоть какая-то конкретика, а не только взаимные упреки. Но не исключаю отыгрывание решения ЦБ во второй половине недели, особенно после выходя недельных данных по инфляции. 👋 Всем хороших выходных. 🗞 Корпоративные события $YDEX Яндекс - Разрабатывает собственный электромобиль для такси под названием UMO 5. Товарный знак UMO был официально зарегистрирован в Роспатенте 12 ноября. $ALRS АЛРОСА - Планирует открыть собственный завод по огранке алмазов в Индии. Это заявлено как первый этап стратегии международной экспансии компании. $AFLT Аэрофлот - Пассажиропоток Группы перешел к росту: в ноябре показатель увеличился на 2,8% в годовом выражении. $DOMRF ДОМ РФ - Улучшил прогноз по чистой прибыли. Ожидания до конца 2025 года скорректированы вверх: с 86 млрд рублей до 88 млрд рублей. $LEAS Европлан - По итогам 2025 года планируется чистая прибыль в размере 3,5 млрд рублей. К 2026 году компания намерена удвоить результат до 7 млрд рублей за счет сокращения резервов по лизинговым договорам.

#инвестиции #аналитика #обзор #sgzh