$TPAY Всем добра

RU000A10B933 Финансовое состояние ПАО «Селигдар» (март 2026) Кредитный рейтинг: ruA+ от «Эксперт РА» прогноз изменён на «негативный» в августе 2025 года. Операционные результаты: сильный рост по всем направлениям. Выручка за 2025 год выросла на 49% и достигла 86,9 млрд руб. Производство золота увеличилось на 10% (до 8 т), олова — на 42% (до 3,5 тыс. т), вольфрама — почти в 2 раза. Долговая нагрузка: критически высокая. Чистый долг на конец июня 2025 года достиг 101,6 млрд руб. Показатель Net Debt / EBITDA (банковская) составляет 3,3–3,9x. По данным альтернативных расчётов, нагрузка может достигать 9,8–12,4x. Прибыльность и денежный поток: компания остаётся убыточной — за 9 месяцев 2025 года убыток составил 7,7 млрд руб. Свободный денежный поток (FCF) отрицательный: -28,5 млрд руб. за 9 месяцев 2025 года. Компания живёт за счёт привлечения новых заимствований. Ключевые риски: Покрытие процентов (ICR) — на уровне 0,68–1,33, что указывает на недостаточность операционной прибыли для обслуживания долга. Закредитованность: соотношение Debt/Equity превышает 9,7. Валютный риск: 62% долга номинировано в золоте, поэтому рост цен на золото приводит к переоценке долга вверх и нивелирует часть прибыли. Ликвидность: текущая ликвидность составляет 0,81 при норме выше 1,5. Итог: финансовое состояние ПАО «Селигдар» оценивается как критическое / преддефолтное по ряду частных методик. Компания демонстрирует сильный операционный рост и пользуется благоприятной ценовой конъюнктурой на золото, но долговая нагрузка и отрицательный денежный поток создают крайне высокие риски. Рекомендована только для инвесторов с очень высоким аппетитом к риску. P.S. В следующем году, вряд ли кто предложит бонды с высоким купонным доходом, поэтому для накопления капитала, приходится использовать такую возможность здесь и сейчас. Как говорится,-«кто не рискует…». Удивляет другое, если говорят о преддефолтном состоянии, то почему эмитенту оставляют рейтинг А+. Бред какой-то. НЕ ИРР.

RU000A10BQ60 Финансовое состояние АО «РОЛЬФ» (март 2026) • Выручка: В 2024 году выручка от продолжающейся деятельности по МСФО сократилась до 203,7 млрд руб. с 211,8 млрд руб. годом ранее. В 1-м полугодии 2025 года падение ускорилось: выручка составила 70,48 млрд руб., что на 32,9% ниже аналогичного периода 2024 года. • Прибыль/Убыток: вместо чистой прибыли в 5,21 млрд руб. за 2023 год, Группа зафиксировала чистый убыток в размере 16,28 млрд руб. по итогам 2024 года. В 1-м полугодии 2025 года убыток по РСБУ составил 2,11 млрд руб. (рост убытка в 9,7 раз год к году). • EBITDA и рентабельность: Скорректированная EBITDA Группы в 1-м полугодии 2025 года составила 7 млрд руб., сократившись на 25,8% год к году. Рентабельность по EBITDA сохраняется на низком уровне в 3%. • Капитальные затраты (CAPEX): снизились на 86% по итогам 9 месяцев 2025 года, составив 2,53 млрд руб., что указывает на сокращение инвестиций в развитие. • Смена собственника: В 2023-2024 гг. активы «РОЛЬФа» были переданы государству, а затем выкуплены структурами бизнесмена Умара Кремлева примерно за 35 млрд руб. Это привело к списанию активов на 17,2 млрд руб. и формированию основного убытка за 2024 год. • Дорогие кредиты: Рост финансовых расходов (проценты по кредитам) является одной из ключевых причин убытков. В 1-м полугодии 2025 года эти расходы выросли в 2,6 раза до 5,8 млрд руб. Компания вынуждена привлекать финансирование под высокие проценты (например, облигационный заем под 25,5% годовых), а покрытие процентных расходов прибылью (ICR) опустилось до критического уровня 0,6х. • Спад на авторынке: Снижение продаж новых автомобилей в России в 2025 году напрямую отразилось на выручке дилера. В 1-м полугодии 2025 года доходы от реализации автомобилей упали на 41,3% год к году. Несмотря на сокращение абсолютного объема долга, долговая нагрузка компании продолжает расти из-за опережающего падения прибыли. По состоянию на 30 июня 2025 года общий долг по РСБУ составлял 28,54 млрд руб. Соотношение Чистый долг / EBITDA: Ключевой показатель долговой нагрузки вырос до 5,88x, что значительно превышает безопасные уровни (обычно норма <3x). Кредитные рейтинги: Рейтинговое агентство «Эксперт РА» в феврале 2026 года понизило кредитный рейтинг компании до уровня ruBBB с «развивающимся» прогнозом, что отражает высокую неопределенность. Финансовое состояние АО «РОЛЬФ» оценивается как неустойчивое и сопряженное с высоким риском. Компания столкнулась с «идеальным штормом»: падение рынка наложилось на последствия национализации и дорогое долговое бремя. Несмотря на лидирующие позиции на рынке, в краткосрочной перспективе ее финансовое положение останется сложным, а восстановление будет зависеть от способности адаптироваться к новым экономическим реалиям и реструктуризировать долги. НЕ ИРР.

RU000A10AZG2 Несмотря на низкий рейтинг от агентства НКР (на октябрь 2024 г.), на уровне BB- со стабильным прогнозом, финансовое состояние КЛВЗ «Кристалл» можно охарактеризовать как устойчивое, с позитивной динамикой. Компания демонстрирует уверенный рост ключевых показателей, несмотря на общие трудности в отрасли. 2025 год начался для компании и всей отрасли со сложностей, вызванных резким повышением акцизов на крепкий алкоголь. Это привело к снижению спроса и падению выручки в первом квартале. Однако уже со второго квартала КЛВЗ сумел переломить ситуацию: • I квартал 2025 г.: Выручка снизилась на 17,5% (до 621 млн руб.) по сравнению с аналогичным периодом 2024 года. • 9 месяцев 2025 г.: Компания вышла на уверенный рост, увеличив выручку на 20% (до 3,044 млрд руб.) и чистую прибыль на 18,9% (до 75,5 млн руб.). • 2025 г. в целом: Годовая выручка достигла рекордных 4,76 млрд руб., что на 20,17% выше показателя 2024 года. Ключевым фактором успеха стала реализация стратегии, принятой в октябре 2023 года. Её суть — постепенный отказ от менее прибыльного производства водки в пользу более маржинальных ликеро-водочных изделий (ЛВИ). Результаты смены стратегии в 2025 году: • Водка: Объемы продаж в натуральном выражении сократились на 23,28%, что привело к снижению выручки в этом сегменте на 3,15% (до 2,54 млрд руб.). • ЛВИ: Продажи ЛВИ, напротив, выросли на 58,26%, а выручка от них взлетела на 65,97% и достигла 2,22 млрд руб. По итогам 2025 года на долю ЛВИ пришлось уже 42% всех продаж в натуральном выражении и почти половина (47%) всей выручки. Эта стратегия позволяет компании увеличивать прибыль даже при общем снижении объемов продаж в натуральном выражении. В I-м квартале 2026 г. рост продолжился: выручка увеличилась на 19,65% по сравнению с I кварталом 2025 года и составила 743 млн руб. «КЛВЗ Кристалл» — это финансово устойчивая компания, которая успешно трансформирует свой бизнес. Несмотря на временные трудности в начале 2025 года, она демонстрирует двузначные темпы роста выручки и прибыли. Стратегия переориентации на более маржинальную продукцию в сочетании со значительными инвестициями в производство создает хорошую основу для дальнейшего развития. В заключении надо написать о рисках, наверно они есть и рейтинг ВВ-. Ну, вы сами всё понимаете. Я так думаю. 📈📉 НЕ ИИР