💊 $PRMD

🥇 SELG . Прибыль есть, но это иллюзия Впервые за несколько лет компания отчиталась с чистой прибылью. Звучит как долгожданный прорыв, но если заглянуть под капот, картина кардинально меняется. 📊 Операционный блок снова радует. Продажи золота выросли на 4% до 2936 кг при средней цене реализации 11 тыс. руб. за грамм (+30% г/г). Объем продаж концентратов подскочил на 48%, цена — еще плюс 30%. Итоговая выручка прибавила 47% до 41,7 млрд руб. На этом уровне все выглядит блестяще, особенно с учетом планов по удвоению добычи после запуска Кючуса. 📈 Финансовый блок — предмет спора. EBITDA выросла в 2,4 раза до 13,1 млрд руб. Прибыль составила 3,4 млрд руб. против убытка 2,2 млрд год назад. Казалось бы, прорыв. Но компания приводит банковскую EBITDA на уровне 20,9 млрд руб. — считаю корректнее ориентироваться на обычную. ❗️ Теперь нюансы, которые все портят: — прибыль от курсовых разниц составила 6,5 млрд руб.; — из себестоимости вычитают увеличение запасов металлов на 9,8 млрд руб. Если скорректировать на эти два фактора, компания снова уходит в минус. Реальная прибыль отсутствует. 💰 Денежные потоки и долг — традиционная боль. Операционный поток отрицательный (-8,7 млрд руб.) из-за оттока 11,6 млрд руб. в запасы, роста процентов и налогов. Свободный поток — минус 14,7 млрд руб. Долг вырос на 5,7% до 162,2 млрд руб., ND/EBITDA превышает 5х. Процентные расходы взлетели в 1,7 раза до 11,2 млрд руб. благодаря "золотым облигациям". Итог: операционные результаты сильные, но финансы остаются крайне слабыми. Пока компания генерирует убытки в реальном выражении, накапливает долг и сжигает кэш, идеи в акциях не вижу. ‼️ В профиле уже дал список лучших облигаций, которые стоит купить прямо сейчас🔥 👉 Скорее переходи и смотри, пока идеи еще актуальны!

📉 IRAO . Фундамент трещит по швам Заявление главы Системного оператора о снижении энергопотребления в стране с начала года на 0,1% — тревожный звоночек для всего сектора, но для Интер РАО это особенно чувствительный удар. Два года подряд рынок электроэнергии может показывать отрицательную динамику: в 2025 году потребление уже сократилось на 0,8%. 💸 Двойной прессинг для эмитента: стагнирующий спрос на электроэнергию бьет по выручке и загрузке мощностей. При этом процентные доходы, которые долгое время были подушкой безопасности, продолжают таять. В первом полугодии 2026 они уже снизились на 29,5% г/г до 14,3 млрд руб., а чистая прибыль упала на 17,2% до 68,7 млрд. 🚧 Инвестиционная программа компании в 2026 году оценивается в рекордные 269,6 млрд руб. – пик капзатрат, который давит на свободный денежный поток. Капитальные расходы за полугодие выросли на 46,9% до 101,6 млрд руб., в результате чего чистая денежная позиция сократилась: с 348 млрд руб. на начало года до 313 млрд руб. по итогам первого квартала. ⚠️ Наложение факторов — снижение доходности кэша + рост инвестиционных расходов — создает риск, что компания начнет поедать денежную кубышку. В моменте Интер РАО выглядит дешево: P/E около 2,6x, P/B 0,31x, сильный баланс. Но рынок сейчас смотрит не на оценку, а на давление на FCF и неопределенность с дивидендами, пока крупные проекты не начнут окупаться. Итог: кейс переходит из разряда "тихая гавань" в историю с повышенными рисками. Окупаемость масштабных вложений — вопрос 2027–2030 годов. До этого момента компания, скорее всего, будет оставаться слабее рынка. ‼️ В профиле уже дал список лучших акций, которые стоит купить на текущей коррекции рынка 🔥 👉 Скорее переходи и смотри, пока идеи еще актуальны!

🦆 VTBR . Аутсайдер с вечными допками Акции обновили исторический минимум — это не просто коррекция, а системная проблема . Банк застрял в порочном круге: прибыль падает, капитал слабый, а менеджмент латает дыры за счет миноритариев. 📉 Финансы под давлением. Чистая прибыль за 5 месяцев 2026 сократилась на 18,7% г/г до 190 млрд руб. . В мае падение ускорилось до 59,9% . Операционные доходы растут, но расходы на резервы съедают результат — их пришлось нарастить почти на 21% . ROE просел с 16,2% до 11,1% . Отчет за 2 квартал оказался слабее консенсуса на 13,7% . 🔻 Достаточность капитала — главная боль. Норматив Н20.0 на 1 января 2026 составил 9,8% при минимальном требовании 9,25%, но уже в этом году планка поднимется до 10% . Банк едва держится над регуляторным минимумом. Антициклическая надбавка съедает еще 0,5 п.п. . В таких условиях дивиденды — роскошь, а допэмиссии — необходимость. 💰 Конвертация префов уже размыла долю миноритариев почти вдвое — с 49,9% до 25,55% голосующих акций . Теперь новая SPO на 314–547 млрд руб. по цене 87 руб. за акцию, что на 72% выше рынка . Выпустят до 6,29 млрд бумаг — это еще +49% к количеству акций . Менеджмент подтвердил, что параметры SPO не изменят . ❗️ Итог: ВТБ стал классическим value trap. Низкая цена — не повод для покупки, а отражение размытия капитала и падения качества прибыли. Даже целевая цена у аналитиков — 83 руб. , но она выглядит как "когда-нибудь потом". Пока банк будет оставаться слабее рынка и тянуть вниз все, что с ним связано. ‼️ В профиле уже дал список лучших облигаций, которые стоит купить прямо сейчас🔥 👉 Скорее переходи и смотри, пока идеи еще актуальны!