🍗 $GCHE : прибыль удвоилась, и я вижу в

🛒 LENT растёт, но качество этого роста вызывает вопросы Смотрю я на Ленту и вижу классическую историю, когда цифры вроде бы красивые, но стоит копнуть глубже — и картина меняется. Выручка за первое полугодие выросла на 26,2 процента и достигла 648,5 млрд рублей, розничные продажи прибавили 26,5 процента . Но вот чистая прибыль при этом упала на 17,8 процента, до 12,9 млрд рублей . То есть компания наращивает обороты, а зарабатывать больше не становится. EBITDA выросла всего на 1,9 процента, а её рентабельность просела до 6,1 процента — это трёхлетний минимум . Во втором квартале маржа оказалась ещё слабее, упав на 169 базисных пунктов до 6,7 процента . Основная причина — рост операционных и интеграционных расходов, которые неизбежны при переваривании сразу нескольких крупных активов. Рост выручки обеспечивается прежде всего физическим расширением сети. Торговая площадь во втором квартале увеличилась на 41,1 процента, до 3,9 млн квадратных метров, за счёт открытия магазинов и поглощения сетей О'Кей, Реми на Дальнем Востоке и ОБИ Россия, которую ребрендировали в Дом Лента . Последнее приобретение закрепило присутствие в DIY-сегменте, но оборотная сторона экспансии — заметное давление на маржу. LfL-продажи прибавили 6,7 процента, и компании удалось остановить отток трафика в магазинах у дома, но средний чек растёт медленнее инфляции . Менеджмент делает ставку на промоакции, чтобы удержать покупателя, но так действуют и X5, и Магнит — без этого сейчас не обойтись. Отдельная тема — сделка с О'Кей, которая выглядит сомнительной. Лента приняла на себя долговые обязательства приобретаемой компании в качестве оплаты за 100 процентов долей, денег за актив не платила . В периметр вошли 75 гипермаркетов общей площадью 478 тысяч квадратных метров и четыре арендованных распределительных центра . Однако выручка гипермаркетов О'Кей стагнирует с 2017 года, а сам формат уже не тот, что 10-15 лет назад — тогда он был в тренде, а сейчас проигрывает дискаунтерам и онлайн-каналам . Выручка О'Кей по итогам 2025 года оценивалась в 142 млрд рублей, и приобретённый актив пока показывает скромные результаты по плотности продаж и рентабельность на уровне безубыточности . Долговая нагрузка после всех этих сделок выросла очень заметно. Чистый долг достиг 117,4 млрд рублей против 48,8 млрд на конец 2025 года, а соотношение чистый долг к EBITDA подскочило с 0,6х до 1,4х . Пока это некритично для ритейлера, но темп роста показателя за полгода очень значительный . Средневзвешенная эффективная ставка по портфелю — 13,6 процента, и рост процентных расходов уже давит на чистую прибыль . На фоне отрицательного свободного денежного потока в первом квартале компания пока не платит дивиденды, хотя с учётом перехода из истории роста в историю стоимости вопрос о выплатах может встать уже в 2027 году . Я лично вижу здесь историю, где агрессивная M&A-стратегия даёт быстрый рост выручки, но качество этого роста ухудшается. Маржа падает, трафик в отдельных форматах отрицательный, а долговая нагрузка растёт быстрее, чем прибыль. Оценка по EV/EBITDA около 4,2х не выглядит дёшево на фоне падающей рентабельности и растущих издержек . Так что для меня это скорее повод для осторожности, чем для оптимизма, и тут каждый решает сам, насколько такой профиль подходит под его стратегию. 🔥В профиле я уже дал лучшие акции, которые стоит купить на текущей коррекции рынка ✅ ❗️Скорее переходи и смотри, пока идеи еще актуальны

⛽️ GAZP на дне, но прибыль есть — в чём подвох Смотрю я на Газпром и вижу историю, где всё вроде бы хорошо на бумаге, но на деле всё сложно. Чистая прибыль за первое полугодие 2026 года составила 864 млрд рублей, EBITDA выросла на 28 процентов и достигла почти 2 трлн, а выручка прибавила 6,3 процента . Операционно компания даже улучшила показатели: прибыль от продаж выросла в полтора раза, а капвложения сократили на 30 процентов . Вроде бы всё неплохо. Но вот незадача: денежный поток, который так ждут акционеры, ушёл в минус. Скорректированный FCF составил всего 152 млрд рублей, что на 78 процентов меньше, чем годом ранее . То есть прибыль есть, а живых денег на выплаты дивидендов практически нет. И это уже четвёртый год подряд, когда дивиденды остаются подвешенными в воздухе — последний раз платили ещё за первое полугодие 2022 года . Долг при этом никуда не делся. Чистый долг группы держится на уровне около 6 трлн рублей, а соотношение чистый долг к EBITDA — примерно 1,81х . Вроде бы не критично, но при огромной инвестпрограмме и процентных платежах, которые съедают значительную часть прибыли, свободные деньги до акционеров просто не доходят . Собственный капитал постепенно замещается заёмным, и это тревожный сигнал. Котировки при этом обновили исторический минимум — акции опускались ниже 84 рублей, пробив уровень финансового кризиса 2008 года . Капитализация компании упала до 2 трлн рублей, что почти на 80 процентов ниже пиковых значений 2021 года . Рынок явно закладывает в цену потерю европейского рынка, проблемы с Китаем и отсутствие дивидендов. Я лично вижу здесь историю, где дешёвая оценка по мультипликаторам соседствует с фундаментальными проблемами. P/BV около 0,14 выглядит аномально низко, но этот дисконт объясним: часть активов уже не создаст денежного потока, а прибыль не распределяется . Так что для меня это скорее спекулятивная ставка на разворот геополитики, чем инвестиция в дивидендную историю, и тут каждый решает сам, насколько такой профиль подходит под его стратегию. 🔥В профиле я уже дал лучшие акции, которые стоит купить на текущей коррекции рынка ✅ ❗️Скорее переходи и смотри, пока идеи еще актуальны

⛽️ LKOH отчитался красиво, но платить за эту красоту дорого Смотрю я на Лукойл и вижу отчёт, к которому сложно придраться по цифрам. Выручка за первое полугодие выросла на 8 процентов до 2,06 трлн рублей, EBITDA подскочила до 815,3 млрд, а рентабельность по этому показателю достигла почти 40 процентов — это исторический максимум для российской нефтянки . Чистая прибыль прибавила полтора раза и составила 430,9 млрд, свободный денежный поток вырос почти на 70 процентов до 551 млрд . Впечатляет, что тут скажешь. И дивиденды обещают соответствующее. По уставу компания направляет на выплаты не менее 100 процентов скорректированного свободного денежного потока, и промежуточный дивиденд аналитики оценивают в 842 рубля на акцию . Правда, с оговоркой: если применить дисконт около 25 процентов, который был в прошлом году, реальная выплата может составить порядка 623 рублей, то есть около 14 процентов доходности . Даже так выглядит щедро. Но вот что меня смущает. Оценка Лукойла сейчас не выглядит дешёвой. По EV/EBITDA компания торгуется около 1,93х, тогда как Татнефть — около 2,51х, то есть дисконта к конкуренту почти нет . Если смотреть на исторические мультипликаторы и сравнение с международными аналогами, где средний EV/EBITDA около 4х, Лукойл вроде бы недооценён . Но в текущих реалиях с санкциями, потерей зарубежных активов и падающими запасами этот дисконт вроде как должен быть больше. А вопросов по компании хватает. Зарубежные активы, которые обеспечивали 15-17 процентов добычи и четверть переработки, потеряны и списаны на 1,66 трлн рублей . Доказанные запасы углеводородов за прошлый год сократились на 5 процентов до 12,6 млрд баррелей, а ключевые месторождения Западной Сибири находятся на поздних стадиях выработки . Плюс атаки на инфраструктуру создают потолок для добычи. То есть фундамент для будущих денежных потоков выглядит не таким уж прочным, как хотелось бы. Я лично вижу здесь историю, где сильный отчёт и щедрые дивиденды соседствуют с фундаментальными рисками, которые рынок будто не закладывает в цену. Скидки за неопределённость, о которой я говорил, тут просто нет — бумага торгуется на уровне своих исторических мультипликаторов, а по некоторым сравнениям даже дороже аналогов. Так что для меня это скорее повод для осторожности, чем для эйфории, и тут каждый решает сам, насколько такой профиль подходит под его стратегию. 🔥В профиле я уже дал лучшие акции, которые стоит купить на текущей коррекции рынка ✅ ❗️Скорее переходи и смотри, пока идеи еще актуальны