🤷‍♂️ PMI в обрабатывающей промышленности в зоне замедления

🙄 В дочках ГЭХ-а что-то намечается... ОГК-2 и ТГК-1, которые являются дочками Газпром Энергохолдинга, неожиданно раскрыли отчётность по МСФО впервые с 2023 года. Более того, мы увидели отчётность за первый квартал 2026 года, хотя тот же ТГК-1 всего пару недель назад открыто заявлял, что публиковать отчетность не будет. 🤔 Ситуация очень интересная, так как по закону дочки Газпром Энергохолдинга в принципе могут и не раскрывать свою отчётность 🤫 И только Мосэнерго пока хранит молчание Учитывая неожиданный сюрприз от ОГК-2 и ТГК-1, полагаем, что и Мосэнерго опубликует результаты последних лет ❓Тогда остаётся один вопрос: если у Мосэнерго всё будет хорошо с цифрами, даст ли СД снова рекомендацию по дивидендам На 30 июня назначено ГОСА, где традиционно будет обсуждаться выплата дивидендов. В прошлые разы акционеры отказывались их выплачивать — посмотрим, рекомендует ли Совет директоров дивиденды в этот раз и утвердят ли их акционеры. #MSNG #TGKA #ogkb MSNG TGKA OGKB

Результаты ВИ.ру и Озон Фармацевтики за I кв.😮 🛠 ВИ.ру Если смотреть только на финансовые результаты компании — у нас вопросов никаких нет. Да, немного просела выручка (-4%), зато заметно подросла EBITDA (+26%), плюс ВИ.ру получила чистую прибыль против убытка годом ранее. Отношение чистого долга к EBITDA с конца 2025 г. остаётся в минусе, по итогам I кв. достигло рекордных −0,3х. Радует и увеличение свободного денежного потока (+60%). Здесь надо сказать спасибо сократившейся дебиторской задолженности, но даже без изменений в оборотном капитале CFO вырос почти на 23%. Отличный результат!🙂 В случае с операционными результаты – тут не всё не так хорошо, но всему виной высокая ключевая ставка. Поэтому 2026 год для ВИ.ру будет непростым с последующим, как мы надеемся, восстановлением числа заказов в следующем году. Полагаем, что до тех пор акции компании так и останутся в диапазоне 65–83 руб. 💊 Озон Фармацевтика Выручка подросла символически — всего +2% (до 7,0 млрд руб.), EBITDA практически не изменилась, но чистая прибыль рванула вверх на 30%: компания сократила долг, благодаря чему снизились расходы на его обслуживание. Главная неожиданность — отличный результат по свободному денежному потоку. Год назад он был отрицательным, теперь это 2,1 млрд руб. Как мы говорили, Озон Фармацевтика сократила финансовый долг, в итоге чистый долг / EBITDA составил всего 0,6х.👍 На данный момент акции торгуются с форвардным мультипликатором PE примерно в 7,3х. Если менеджмент выполнит свой прогноз по росту выручки на 15–25% в 2026 г., то котировки могут вполне вернуться к условным 54 рублям, т.е. подрасти на 15% с текущих отметок. #VSEH #OZPH #Акции #отчеты VSEH OZPH

🏦 У ВТБ снова снижается достаточность капитала После анонса допэмиссии смысла разбирать ежемесячные отчеты ВТБ не осталось почти никакого — инвестиционная идея тут умерла надолго, а спекулятивная — как минимум на год, но апрельские данные интересны с точки зрения ключевого аспекта бизнеса ВТБ — достаточности капитала. Как и всегда — давайте пройдемся по цифрам. 🤝🤝 С доходами все в порядке Конкретно в этом вопросе зацепиться не за что — единоразовые "прочие операционные доходы" замещаются исконно банковскими чистыми процентными доходами, что в итоге дает прибыль примерно на уровне прошлого года за 4 месяца и рост на 24% год к году в апреле. Стоимость риска при этом остается невысокой — 1,1% в апреле и 0,9% за 4 месяца. Основная проблема как обычно в отношении расходов к доходам (CIR), которое в апреле чуть не достигло 50%, а по 4 месяца оказалось выше 40% и более чем на 4 п.п. больше прошлого года — как это объяснить, если присоединение Почта Банка уже завершилось нам не совсем понятно. 😡 Главный "трюк" — в кредитном маневре и достаточности капитала В своем пресс-релизе ВТБ хвастается продолжением кредитного маневра — уходом в сторону кредитования корпклиентов, а не розницы, что позволяет использовать меньше капитала. С начала года, как заявляет банк, взвешенные по риску активы сократились при росте совокупного кредитного портфеля. И это действительно так — вот только уже в апреле ситуация стала не такой сладкой, а тренд на снижение RWA прервался. Достаточность капитала упала сразу на 20 б.п. — с 10,7% на конец марта до 10,5% на конец апреля. Причина проста — рост кредита юрлицам более чем на 120 млрд руб. и "прочих активов" более чем на 35 млрд руб. при увеличении собственных средств лишь на 26 млрд руб. Т.е. ВТБ не помогает даже тот факт, что почти вся прибыль за период, как и говорил Пьянов, идет в капитал (прибыль за месяц — 30,2 млрд руб., прирост собственных средств — 26 млрд руб.), ибо весь капитал съедают новые кредиты. И все это приправлено прекрасной рентабельностью капитала в 12,7% в апреле — без инвестиций в RWB с возвратом на капитал в 30% тут точно не обойтись. 🤷‍♂️ Ничего нового В общем, у ВТБ все как всегда — хронический недостаток капитала при постоянном росте кредитного портфеля. Как при этом банк умудряется сшивать воедино риторику "кредитного маневра" в своих пресс-релизах со сделкой с банком, почти исключительно ориентированном на розницу — для нас совершенная загадка. #ВТБ #VTBR #Отчетность #акции VTBR