Всем привет

📊 IPO "Базис": Анатомия падения Сегодня разбираем провальное IPO «Базис» — бумаги открылись на 11% ниже цены размещения. Что пошло не так? 📉 На мой взгляд главная причина падения — катастрофически низкий спрос со стороны институционалов. Крупные фонды и банки отказались от участия в сделке. Вероятно, на их решение повлияла как слабая конъюнктура и отсутствие притоков, так и то что сделка проходила по сценарию продажи акций акционерами. Не было предложено и существенного дисконта к ближайшим аналогам, так как размещение прошло по верхней границе ценового диапазона. Розничные инвесторы и инфлюенсеры тоже не вдохновились компанией и размещением. Итог: только 39% акций ушли институциональным инвесторам. Средняя аллокация розничным инвесторам составила около 48% от размера заявки. А на старте торгов видимо желания покупать по цене размещения у институционалов не было. 👥 Второй фактор — превышение фактической аллокации физиков. Из-за низкого спроса: ✓ Физлица получили акции на 48% их заявок вместо вероятно ожидаемых 10-30% ✓ Многие инвесторы оказались с бумагами, которые не планировали держать в портфеле ✓ Результат — массовые продажи в первые часы торгов Такой механизм аллокации создал искусственный дисбаланс: → Спрос со стороны физиков был эмоциональным (FOMO-эффект) → Предложение в моменте превысило здоровый спрос в 3-4 раза → Ликвидность испарилась, цена рухнула Моё мнение: Компания не выглядит существенно хуже биржевых аналогов. По мере расторговки если компания выполнит прогнозы на этот год и не даст негатива на следующий можно увидеть рост к цене IPO и далее возможно на 20-30% к медиане рынка. Сам прикупил акций, буду следить. BAZA

OZON - в портфеле Только Джус На прошлой неделе добавил OZON в портфель в стратегиях Только Джус Только Джус MAX и Мини Джус. Почему? Позитивно смотрю на акции компании и ранее не мог покупать на стратегии и ИИС так как торговались расписки. Теперь я дождался распродажи навеса и на плохих новостях, что дало хорошую точку входа и сделало акции одним из лидеров роста на прошлой неделе. Как я смотрю на Озон? Компания по моим оценкам торгуется по мультипликаторам 9 и 5,7 EV/EBITDA 25 и 26 года соответственно и с доходностью денежного потока 25 года 12% в 25 году и 15% в 26 году. Это очень дешево относительно сектора и не учитывает что это растущая компания. То есть компания уже сегодня стоит недорого. Битва банков и оффлайн ритейла с маркетплейсами на мой взгляд приведет к замедлению роста выручки и прибыли маркетплейсов, но не ухудшит их экономику. Итого получаем дешевую растущую качественную компанию в портфель с существенным потенциалом переоценки на снижении ставки и уже дивидендами. Собрание акционеров по дивидендам состоится на этой неделе. А вы что думаете про Озон?

💼 Обзор: ЗПИФ «ПАРУС-ТРИУМФ» как биржевой инструмент для любителей недвиги Для снижения рисков и защиты капитала многие инвесторы рассматривают вложения в реальные активы. Недвижимость традиционно демонстрирует низкую корреляцию с фондовым рынком, обеспечивает инфляционную защиту и генерирует стабильный денежный поток. Однако прямое инвестирование в коммерческие объекты сопряжено с высоким порогом входа, операционными рисками и низкой ликвидностью. Альтернативным решением выступают закрытые паевые инвестиционные фонды (ЗПИФ), одним из апологетов которых является компания PARUS. Недавно они сформировали новый фонд «ПАРУС-ТРИУМФ» с имуществом в виде ТРЦ Триумф в Саратове. 📊 Ключевые параметры фонда: - Тикер на Мосбирже: XTRIUMF (ISIN RU000A108BZ2) - Дата листинга: 26 сентября 2025 г. - Целевой объем фонда: 5,1 млрд руб. - Цена пая при размещении: 900 руб. - Категория инвесторов: исключительно квалифицированные 🏢 Актив в портфеле фонда: Главный торгово-развлекательный центр Саратова, расположенный в историческом центре города: - Общая площадь: 58 тыс. кв. м - Арендопригодная площадь: 29 тыс. кв. м - Количество арендаторов: 165 (включая эксклюзивного для региона «Золотое Яблоко») - Заполняемость: 100% - Среднемесячный трафик: 450 тыс. человек (при населении агломерации 1,36 млн чел.) 📈 Финансовые показатели и прогнозы: - Прогнозируемая текущая доходность: 11,8-12,8% - Прогнозируемый рост стоимости актива: 10,8-12,3% в год до 2029 г. - Совокупная ожидаемая доходность: 23-25% годовых ✅ Ключевые преимущества: 1. Диверсификация арендаторской базы – 165 контрагентов снижают концентрационные риски 2. Структура договоров – ежегодная индексация арендной ставки, диверсифицированные сроки окончания договоров (до 2036 г.) 3. Стратегическое расположение – объект в центральной части города с ограниченными возможностями для аналогичного строительства 4. Операционная эффективность – минимальный уровень вакантных площадей на рынке торговой недвижимости (5,5% по РФ) ⚠️ Факторы риска: - Региональная специфика (Саратовская область) - Зависимость от потребительской активности в регионе - Использование заемного финансирования для приобретения актива (ТРЦ) 🎯 Инвестиционный тезис: В условиях ожидаемого снижения ключевой ставки ЦБ РФ активы, ориентированные на недвижимость, могут получить дополнительную привлекательность. Фонд «ПАРУС-ТРИУМФ» представляет собой инструмент для получения: - Стабильного ежемесячного денежного потока - Капитализации стоимости актива - Инфляционной защиты Текущая ситуация на бирже позволяет приобрести паи по номинальной стоимости (900 руб.). Для портфелей с горизонтом инвестирования 3-5 лет данный актив может стать эффективным элементом диверсификации. Более подробная информация про фонд на сайте УК. Примечание: Инвестиции в ЗПИФ предназначены исключительно для квалифицированных инвесторов. Перед принятием решения рекомендуется ознакомиться с правилами фонда и провести независимую оценку рисков. Лично общался с компанией и вкладчиками в другие фонды. Ранее не понимал в принципе идеи инвестиций в такие фонды, но действительно за счет роста арендных ставок по договору либо при смене арендатора инвестиции несут апсайд пересмотра дохода вверх и соответственно инвестиций в реальные активы. Тут конечно надо смотреть на сам объект и его характеристики. По сути это аналог американских REIT, которые кстати являются одним из наиболее доходных классов активов. Тут актив (Триумф) выглядит привлекательно, если не ждете проблем с экономикой региона, то история качественная. $XTRIUMF