"Неправильный" рост
На рынке эйфория и многие акции компаний, которые ранее сильно падали в цене отыгрывают где-то половину, а где-то почти падение. На чём растет рынок? 1) Позитивные геополитические ожидания Участники рынка усиливают ставки на то что конфликт на Украине закончится в 2025 году, об этом уже даже говорит Зеленский. Что по-настоящему нового на этом треке? Да в целом ничего, на мой взгляд всё тоже можно было ждать и я ждал в ноябре-декабре прошлого года, значительных улучшений в риторике не особо замечено. Просто участники рынка "вспомнили". О том что жду позитива от геополитики и то что с учётом этого шорты не могу держать писал ранее. 2) Ожидания по снижению ставки В целом если смотреть на доходности ОФЗ с начала года до этой недели участники рынка особо не ждали улучшений в ДКП и инфляции, но на этой неделе вышла неоднозначная статистика по инфляции (на мой взгляд нейтральная) и новости о замедлении корпоративного и розничного кредитования, что по риторике ЦБ вроде как даже важнее инфляции. Тут зародился новый оптимизм. 3) Очень низкое позиционирование инвесторов в декабре. До декабрьского заседания ЦБ на котором ЦБ оставил ставку неизменной многие инвесторы шортили рынок, либо были сильно вне акций. Некоторые рисечеры, например Сбер, говорили о том что это не время акций, а ставка может стать 25% и в целом идей в акциях немного. Но ЦБ оставил ставку неизменной и затем участники рынка начали искать идеи, случился первоначальный отскок, а дальше позитив по геополитике и всё - ралли в компаниях которые сильно падали, а также в некоторых топ пиках рисечеров пошло. На рынке зародилось серьезное FOMO (боязнь упустить возможность) и люди даже с фондов ликвидности начали снимать деньги в акции. Люди и фонды видимо действовали по ковбойской логике - что больше падало, то больше отрастет и пока она действительно сработала почти идеально. Но что дальше? 1) Геополитика - здесь действительно могут быть положительные новости, но они принесут апсайд в весь рынок и скорее должны нормально расти хорошие истории, которые за такие деньги больше не купишь. 2) ДКП - все не так очевидно. Посмотрим в ближайшие недели, если рост цен продолжится более быстрыми темпами, то возможно ни о каком снижении ставки говорить не стоит. 3) Позишининг - скорее нормальный, а у кого-то даже супер оптимистичный. 4) Оценка - во многих бумагах уже предполагает либо существенные улучшения в бизнесе относительно текущих уровней, либо более низкую ставку. Отмечу что некоторые качественные крупные истории до сих пор дают апсайд, а вот очень спорные отросли и несут риски. Итого - не поддаемся излишнему оптимизму, ждём: 1) апсайды от геополитики 2) более адекватной оценки в акциях поэтому остаёмся в качестве и опасаемся сомнительных историй 3) агностики относительно ставки (пока) - все будет, но не сразу На рынке до сих пор есть возможности, но надо разделять их и понимать. Да, ралли возможно прошло/идёт где-то рядом, но не мимо, потому что мы все же в лонгах. Счёт оллтаймхай, пока время оптимизма, но осторожного и разумного. В стратегиях &Только Джус &Мини Джус и &Только Джус MAX остаюсь в сильных по-моему мнению акциях и жду их роста к рынку.
44
Нравится
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Читайте также
3 комментария
Ваш комментарий...
Авторы стратегий
Их сделки копируют тысячи инвесторов
Viacheslav_Berdnikov
13,3K подписчиков • 41 подписка
Портфель
до 500 000 ₽
Доходность
+41,83%
Еще статьи от автора
12 декабря 2025
📊 IPO "Базис": Анатомия падения
Сегодня разбираем провальное IPO «Базис» — бумаги открылись на 11% ниже цены размещения. Что пошло не так?
📉 На мой взгляд главная причина падения — катастрофически низкий спрос со стороны институционалов.
Крупные фонды и банки отказались от участия в сделке. Вероятно, на их решение повлияла как слабая конъюнктура и отсутствие притоков, так и то что сделка проходила по сценарию продажи акций акционерами. Не было предложено и существенного дисконта к ближайшим аналогам, так как размещение прошло по верхней границе ценового диапазона. Розничные инвесторы и инфлюенсеры тоже не вдохновились компанией и размещением.
Итог: только 39% акций ушли институциональным инвесторам. Средняя аллокация розничным инвесторам составила около 48% от размера заявки. А на старте торгов видимо желания покупать по цене размещения у институционалов не было.
👥 Второй фактор — превышение фактической аллокации физиков.
Из-за низкого спроса:
✓ Физлица получили акции на 48% их заявок вместо вероятно ожидаемых 10-30%
✓ Многие инвесторы оказались с бумагами, которые не планировали держать в портфеле
✓ Результат — массовые продажи в первые часы торгов
Такой механизм аллокации создал искусственный дисбаланс:
→ Спрос со стороны физиков был эмоциональным (FOMO-эффект)
→ Предложение в моменте превысило здоровый спрос в 3-4 раза
→ Ликвидность испарилась, цена рухнула
Моё мнение:
Компания не выглядит существенно хуже биржевых аналогов. По мере расторговки если компания выполнит прогнозы на этот год и не даст негатива на следующий можно увидеть рост к цене IPO и далее возможно на 20-30% к медиане рынка. Сам прикупил акций, буду следить.
BAZA
8 декабря 2025
OZON - в портфеле Только Джус
На прошлой неделе добавил OZON в портфель в стратегиях Только Джус Только Джус MAX и Мини Джус. Почему?
Позитивно смотрю на акции компании и ранее не мог покупать на стратегии и ИИС так как торговались расписки.
Теперь я дождался распродажи навеса и на плохих новостях, что дало хорошую точку входа и сделало акции одним из лидеров роста на прошлой неделе.
Как я смотрю на Озон?
Компания по моим оценкам торгуется по мультипликаторам 9 и 5,7 EV/EBITDA 25 и 26 года соответственно и с доходностью денежного потока 25 года 12% в 25 году и 15% в 26 году. Это очень дешево относительно сектора и не учитывает что это растущая компания. То есть компания уже сегодня стоит недорого.
Битва банков и оффлайн ритейла с маркетплейсами на мой взгляд приведет к замедлению роста выручки и прибыли маркетплейсов, но не ухудшит их экономику. Итого получаем дешевую растущую качественную компанию в портфель с существенным потенциалом переоценки на снижении ставки и уже дивидендами. Собрание акционеров по дивидендам состоится на этой неделе.
А вы что думаете про Озон?
30 ноября 2025
💼 Обзор: ЗПИФ «ПАРУС-ТРИУМФ» как биржевой инструмент для любителей недвиги
Для снижения рисков и защиты капитала многие инвесторы рассматривают вложения в реальные активы. Недвижимость традиционно демонстрирует низкую корреляцию с фондовым рынком, обеспечивает инфляционную защиту и генерирует стабильный денежный поток. Однако прямое инвестирование в коммерческие объекты сопряжено с высоким порогом входа, операционными рисками и низкой ликвидностью. Альтернативным решением выступают закрытые паевые инвестиционные фонды (ЗПИФ), одним из апологетов которых является компания PARUS. Недавно они сформировали новый фонд «ПАРУС-ТРИУМФ» с имуществом в виде ТРЦ Триумф в Саратове.
📊 Ключевые параметры фонда:
- Тикер на Мосбирже: XTRIUMF (ISIN RU000A108BZ2)
- Дата листинга: 26 сентября 2025 г.
- Целевой объем фонда: 5,1 млрд руб.
- Цена пая при размещении: 900 руб.
- Категория инвесторов: исключительно квалифицированные
🏢 Актив в портфеле фонда:
Главный торгово-развлекательный центр Саратова, расположенный в историческом центре города:
- Общая площадь: 58 тыс. кв. м
- Арендопригодная площадь: 29 тыс. кв. м
- Количество арендаторов: 165 (включая эксклюзивного для региона «Золотое Яблоко»)
- Заполняемость: 100%
- Среднемесячный трафик: 450 тыс. человек (при населении агломерации 1,36 млн чел.)
📈 Финансовые показатели и прогнозы:
- Прогнозируемая текущая доходность: 11,8-12,8%
- Прогнозируемый рост стоимости актива: 10,8-12,3% в год до 2029 г.
- Совокупная ожидаемая доходность: 23-25% годовых
✅ Ключевые преимущества:
1. Диверсификация арендаторской базы – 165 контрагентов снижают концентрационные риски
2. Структура договоров – ежегодная индексация арендной ставки, диверсифицированные сроки окончания договоров (до 2036 г.)
3. Стратегическое расположение – объект в центральной части города с ограниченными возможностями для аналогичного строительства
4. Операционная эффективность – минимальный уровень вакантных площадей на рынке торговой недвижимости (5,5% по РФ)
⚠️ Факторы риска:
- Региональная специфика (Саратовская область) - Зависимость от потребительской активности в регионе
- Использование заемного финансирования для приобретения актива (ТРЦ)
🎯 Инвестиционный тезис:
В условиях ожидаемого снижения ключевой ставки ЦБ РФ активы, ориентированные на недвижимость, могут получить дополнительную привлекательность. Фонд «ПАРУС-ТРИУМФ» представляет собой инструмент для получения:
- Стабильного ежемесячного денежного потока
- Капитализации стоимости актива
- Инфляционной защиты
Текущая ситуация на бирже позволяет приобрести паи по номинальной стоимости (900 руб.). Для портфелей с горизонтом инвестирования 3-5 лет данный актив может стать эффективным элементом диверсификации.
Более подробная информация про фонд на сайте УК.
Примечание: Инвестиции в ЗПИФ предназначены исключительно для квалифицированных инвесторов. Перед принятием решения рекомендуется ознакомиться с правилами фонда и провести независимую оценку рисков.
Лично общался с компанией и вкладчиками в другие фонды. Ранее не понимал в принципе идеи инвестиций в такие фонды, но действительно за счет роста арендных ставок по договору либо при смене арендатора инвестиции несут апсайд пересмотра дохода вверх и соответственно инвестиций в реальные активы. Тут конечно надо смотреть на сам объект и его характеристики. По сути это аналог американских REIT, которые кстати являются одним из наиболее доходных классов активов. Тут актив (Триумф) выглядит привлекательно, если не ждете проблем с экономикой региона, то история качественная.
$XTRIUMF