🏦 Вывод по акциям Ренессанс Страхование

Компания ожидает, что в 2026 году сможет превзойти чистую прибыль прошлого года. Это достижимо, но не выглядит простым сценарием. Доходы формируются из двух ключевых источников: страховой деятельности и инвестиционного портфеля. Фактически механизм работы проще: страховые премии размещаются в низкорисковых инструментах, а прибыль формируется за счёт купонов, дивидендов и переоценки активов. Например, в 2025 году именно переоценка портфеля обеспечила около 9,1 млрд прибыли при общей чистой прибыли 11 млрд. Инвестиционный портфель в 1 квартале 2026 года вырос на 5,6% до 302 млрд руб. Структура портфеля: • корпоративные облигации — 39% • ОФЗ — 33% • депозиты и денежные средства — 18% • акции — 4% • прочее — 6% По сути, Ренессанс Страхование — это ставка на динамику ключевой ставки. Однако снижение ставки происходит медленно и неравномерно. Чистая прибыль за 1 квартал снизилась на 16% г/г по двум причинам: • рост страховых выплат по автострахованию из-за более сложных погодных условий и увеличения аварийности • отрицательная переоценка длинных ОФЗ, давшая бумажный убыток около 0,9 млрд руб. Общий взгляд остаётся положительным, но дисконт к крупным игрокам вроде Сбербанка практически отсутствует. Менеджмент ожидает прибыль выше уровня 11 млрд руб., достигнутого в 2025 году, с основной нагрузкой результата во втором полугодии. При этом ключевой фактор здесь не сезонность, а потенциальное снижение ставки ЦБ и рост стоимости облигаций в портфеле. В базовом сценарии при постепенном снижении ставки дивидендная доходность может составить около 12%, что уже не даёт явного преимущества перед банковским сектором. Основной драйвер переоценки — более быстрое снижение ключевой ставки, чем закладывает рынок. Но текущая политика ЦБ этого пока не предполагает. С учётом этого снижение котировок до 85 руб. выглядит обоснованным уровнем. При позитивном сценарии компания с капитализацией около 48 млрд руб. способна переоцениться на 20–40%, что значительно легче реализуется, чем у крупных эмитентов. Итоговая прогнозируемая цена: 110 руб. (потенциал +26%) Ваше мнение по Ренессанс Страхование: 🔥 долгосрок 👍 краткосрок ❤️ шорт 🤔 наблюдение $RENI