💿 Норникель — российская горно-металлургическая компания

Вывод по акциям ЕвроТранса 🟩 Предварительные результаты за 2025 год выглядят неплохо. Выручка превысила 250 млрд руб, рост около 34%. EBITDA более 24 млрд руб, рост около 42%. При этом показатель чистой прибыли не раскрыт, а именно он является базой для дивидендов. Ранее компания прогнозировала прибыль 8,8 млрд руб, что соответствует росту примерно на 60% к 2024 году. Вопросов к качеству и прозрачности цифр остается много. 🟥 Долговая нагрузка начинает вызывать дискомфорт. Компания заявляет о снижении долга, чистый долг к EBITDA ниже 2,4 против 3 по итогам первого полугодия. Но практика выплаты высоких дивидендов за счет заемных средств настораживает. Свободный денежный поток отрицательный с 2022 года, фактически все дивиденды финансировались долгом. При этом компания регулярно размещает новые облигации и привлекает финансирование через ЦФА. Недавно объявлена программа облигаций на 6 млрд руб, при том что в январе уже проходил сбор заявок по новому выпуску. В 2026 году предстоит рефинансировать около 6 млрд руб. Для компании это выполнимо. Однако процентные расходы составляют около 5 млрд руб в год при отрицательном FCF, что означает дальнейшее давление на баланс. Да, снижение ключевой ставки улучшает структуру прибыли и снижает процентные расходы. Но компания продолжает активно наращивать заимствования. 🟥 С 2027 года начинаются крупные погашения облигаций. Дополнительно в планах был выкуп около 20 млн акций по 350 руб. Механика реализации пока неясна. 🟩 Мой взгляд на ЕвроТранс остается нейтральным. Долговые риски начинают перевешивать потенциальные плюсы. В ноябре по 126 руб идея выглядела интересно и сохранялся дисконт. С учетом дивидендов акции дали около 23% за два месяца. На текущих уровнях потенциал уже ограничен. При желании можно рассматривать облигации эмитента на небольшую долю портфеля, до 3–5%. До 2027 года крупных погашений нет и купоны компания пока способна обслуживать. В случае ухудшения ситуации первыми будут урезаны дивиденды. ✔️ Итоговая прогнозная цена по акциям 155 руб. Потенциал около 6%. Ваше мнение по ЕвроТрансу 🔥 брать в долгосрок 👍 брать в краткосрок ❤️ шорт 🤔 пока наблюдать EUTR

🏦 Сбер. Что с дивидендами за 2025 год? Сбер представил сильный отчет за декабрь по РПБУ. Рекордные показатели даже при жесткой денежно кредитной политике. Основные цифры за декабрь: • процентные доходы 297,5 млрд руб +21,7% г к г • комиссионные доходы 70,6 млрд руб -2,4% г к г • чистая прибыль 125,9 млрд руб +7,1% г к г Результаты за весь 2025 год: • комиссионные доходы 726 млрд руб -2,6% г к г • процентные доходы 3,1 трлн руб +17,7% г к г • чистая прибыль 1,69 трлн руб +8,4% г к г • рентабельность капитала 22,1% РПБУ максимально близко к МСФО, поэтому уже можно оценивать дивиденды. На дивиденды точно заработано около 37,5 руб на акцию. Дивидендная доходность к текущим около 12,4%. МСФО будет немного сильнее, поэтому ожидаю дивиденд чуть выше. Если брать 9 месяцев по МСФО и 4 квартал по РПБУ, то выходит около 38,2 руб на акцию. Точную цифру узнаем после публикации МСФО в феврале, но дивидендная доходность выше 12,5% уже выглядит интересно. Важно помнить, что Сбер направляет на дивиденды только 50% прибыли. Вторая половина остается в капитале и продолжает работать с высокой отдачей. По текущим ценам взгляд на Сбер остается позитивным. Соотношение потенциальной доходности и риска меня полностью устраивает. Акцию продолжаю держать в портфеле. Аргумент про цену выше 300 руб не считаю критичным. Банк растет, развивает экосистему и по-прежнему оценивается дешево относительно собственного капитала. Плюс мы находимся в цикле снижения ставки, а Сбер один из ключевых бенефициаров этого процесса. Обновим статистику. Держите ли Сбер в портфеле? 👍 да 💲нет 🤝 хочу взять, но жду дешевле #Мнение SBER

🙏 Сижу, смотрю на экран и ловлю когнитивный диссонанс. Юань к рублю идёт вниз, а RUSFAR по юаню резко летит вверх. Как это вообще может происходить одновременно? Если упростить логику до бытового уровня, то курс это про цену валюты, а RUSFAR это про доступ к деньгам здесь и сейчас. И получается довольно занятная картина. Юань дешевеет, но ставка фондирования в юанях резко растёт. Рынок как будто говорит, что юань формально есть, но денег под него либо не хватает, либо они резко подорожали. Значит это уже не валютная история, а чистый ликвидностный нерв. 🤒 RUSFAR по юаню это вообще не про юань как валюту. Это термометр межбанковского доверия и доступности фондирования. Он реагирует на перекосы потоков, срочные расчёты, локальные дефициты и временные разрывы между спросом и предложением денег. Такие расхождения почти всегда локальные и краткосрочные, но при этом очень показательные. Они чётко показывают, где в системе узкое место, где кто то не рассчитал позиции и где рынок внезапно понял, что денег в системе меньше, чем казалось. Это не история про долгосрочный тренд юаня. Это история про архитектуру рублёво юаневой ликвидности. CNYRUB