Обзор Полюс Золото - крупнейшей золотодобывающей компании России

Войти

🔥 Обзор Полюс Золото — бенефициар роста цен на золото и ослабления рубля. Пора покупать? Полюс – крупнейшая золотодобывающая компания России, в ТОП-5 по объемам производства золота в мире и на 1-м месте в мире по его запасам. ➡️ Состав акционеров Полюса • Фонд поддержки исламских организаций – 46,35% • Выкупленные акции — 29,99% (принадлежали группе Акрополь) • Free float — 22,25% • Менеджмент — 0,94% • Казначейские акции — 0,47% Саид Керимов (сын Сулеймана Керимова) передал акции фонду в мае 2022. В апреле 2022 он продал 29,99% акций Полюса группе Акрополь. Скорее всего, эти действия были должны обезопасить Полюс от санкций. Выкуп акций В июле-августе 2023 Полюс провел байбек на 40 802 741 акцию (29,99%). Цена покупки акций была 14 200 руб. (выше рынка), а общая стоимость — 579,4 млрд руб. Сделка была профинансирована за счет увеличения долга. Инвесторы считают байбек несправедливым, так как большинство акций было выкуплено у группы Акрополь. ❓ Что будет делать Полюс с выкупленными акциями? Компания заявила после выкупа: "Акции будут использованы для расчетов при сделках по слияниям и поглощениям, в рамках возможных размещений на рынке капитала и финансирования долгосрочных проектов". Если цели не будут определены — часть акций может быть погашена. Да, выкуп был несправедливым, при этом пакет находится на балансе компании, и она может его использовать так, чтобы увеличить стоимость для акционеров. ⚠️ Санкции 🇺🇸 В мае 2023 года Полюс попал под санкции США. Влияние санкций на Полюс минимальное, компания реализует продукцию на внутреннем рынке и в дружественных странах (Индии, Китае, ОАЭ и Турции). 🇪🇺 ЕС ввел запрет на импорт российского золота и ювелирных украшений в июне 2022 года. 🇬🇧Полюс также находится под санкциями Великобритании и Австралии. ℹ️ Операционные показатели Полюса Производство золота, тыс. унций • 2017 = 2 160 • 2018 = 2 440 • 2019 = 2 841 • 2020 = 2 766 • 2021 = 2 717 • 2022 = 2 541 • 2023 (6 месяцев) = 1 448 (прогноз по году от компании 2 800 - 2 900) • 2024 (мой прогноз) = 2 900 ⚙️ Месторождения Полюса по объемам производства в 2022 году, в тыс. унций: • Олимпиада – 1 112,7 • Наталка – 503,3 • Благодатное – 430,3 • Вернинское – 292,2 • Куранах – 237,8 • Россыпные – 141,1 Полюс увеличит мощность Куранаха с 6 млн до 7,5 млн т (в 2024) и до 12,5 млн т (в 2025). Это позволит довести производство золота на фабрике до 500 тыс. унций. Компания запустит ЗИФ-5 в Благодатном в 2025 году, это еще 390 тыс. унций. Полюс разрабатывает крупнейшее по запасам месторождение в мире — Сухой Лог. Срок запуска — 2028 год. Потенциальный прирост производства — 2 300 тыс. унций золота в год. 💵 Цены на золото в долларах Средние цены на золото, фьючерс в $ за унцию 2017 = 1 260 2018 = 1 271 2019 = 1 397 2020 = 1 778 2021 = 1 800 2022 = 1 805 2023 = 1 953 2024 (прогноз) = 2 040 (такая средняя цена за первые 2 месяца 2024 года) Сейчас золото в долларах находится на исторических максимумах. В рублях все еще лучше. 💸 Цены на золото в рублях, тыс. руб. за тройскую унцию 2017 = 73,5 2018 = 80 2019 = 90,3 2020 = 128,8 2021 = 132,6 2022 = 123,1 2023 = 167,3 2024 (прогноз) = 183,6 (цена унции золота в $ = 2 040, средний курс доллара = 90 руб.) Цена выше 180 тыс. руб. за унцию золота – это очень круто для Полюса. Корреляция цены на золото в рублях, умноженной на объем производства, с выручкой = 99,4%. Издержки Полюса на производство 1 унции золота (TCC) составляли 34,5 тыс. руб. в 2022 году. Это лучшая себестоимость в мире. Я составил финмодель, которой поделюсь с вами во второй части — расскажу о будущей прибыли, справедливой цене, дивидендах и рисках. Акции Полюса я добавил в портфель на 3,5%. Полюс – трудная компания для анализа, и чтобы сделать обзор, я серьезно покопался в отчетности. Потратьте секунду и поддержите статью лайком, мне будет очень приятно. И подпишитесь, чтобы не пропустить вторую часть! 🙂

❓Есть ли смысл для Ленты покупать гипермаркеты Магнита? Коммерсант пишет, что Магнит MGNT ищет покупателя на магазины крупных форматов: супермаркеты «Магнит Семейный» (251) и гипермаркеты «Магнит Экстра» (195). Всего 446 магазинов. Претендентом называют Ленту LENT. Сумму сделки Коммерсант оценивает в 100 млрд руб. 📊 Показатели крупных форматов Магнита 2024 Выручка = 266,5 млрд руб. (темпы роста в 2024 = 5,5%, хуже инфляции); ❗️У Магнита большая проблема с LFL-траффиком в магазинах крупных форматов (траффик падает в последние 10 лет!): 2015 = -3,8% 2016 = -8,4% 2017 = -7,5% 2018 = -1,3% 2019 = -6,1% 2020 = -11,5% 2021 = -3,1% 2022 = -0,5% 2023 = +0,5% 2024 = -1,9% Рентабельность сегмента по EBITDA мы не знаем, НО знаем, что общая рентабельность Магнита в 2024 году = 5,65%. Крупные форматы у Магнита в собственности, поэтому рентабельность у них должна быть повыше, консервативно возьму 6%. Итого, за 2024 год расчетно EBITDA крупных форматов Магнита = 16 млрд руб. ➡️ Мое мнение о сделке: Да, Лента умеет работать с гипермаркетами, и да, Лента намерена быстро расти, в т.ч. за счет слияний и поглощений. На этом, аргументы ЗА у меня заканчиваются. Давайте рассуждать. 1️⃣ Актив проблемный. В крупных форматах Магнита 10 лет падает траффик! Выручка формата растет медленнее инфляции. 2️⃣ Лента в последние 2 года развивается как мультиформатный игрок. Последние покупки – «Монетка» (магазины у дома), «Улыбка Радуги» (дрогери). Лента начала развивать сеть «Вингараж», видимо, хотят выйти на рынок алкомаркетов. Лента делает все, чтобы сделать бизнес менее зависимым от сегмента гипермаркетов (и это получается — выручка гиперов снизилась с 82,3% в 1 кв. 2023 года до 52,9% в 1 кв. 2025). Я больше верю в поглощения «Ароматного мира» и OBI, эти покупки укладываются в текущую стратегию. 3️⃣ Цена явно завышена. Платить за проблемный бизнес 6,3 EBITDA, при том, что лучшие публичные ритейлеры оцениваются около 3 EBITDA (Лента, X5 и сам Магнит) — перебор. Хорошая цена для Магнита – 50 млрд руб. 4️⃣ Проблема интеграции. Две последние сделки «Лента» совершила по схеме — купить – оставить бренд – оставить команду – развивать. Неужели Магнит разрешит Ленте использовать свой бренд? Нет, не разрешит. Захочет ли Лента покупать площади, чтобы потом делать ребрендинг? Думаю, нет. На этом уже обожглись в 2021 году при покупке Billa. Это дорого и опасно тем, что люди перестанут ходить в магазины. Поэтому гиперы проще забрать у «Окея» OKEY 😉 Итого: я вижу ситуацию так — Магнит испытывает трудности с рефинансированием долга и намерен избавиться от своего проблемного сегмента, чтобы закрыть часть кредитов. Главный интересант тут — сам Магнит и статья, на мой взгляд, выглядит как приглашение к торгу, а не как договоренность. ❗️Могу ошибаться, НО думаю, что этой сделки не будет. Аргументы против сильные: проблемность актива, нереалистичная цена, мультиформатное развитие Ленты и проблемы, связанные с интеграцией. Не секрет, что я держу акции Ленты (за прошлый год заработал на них около 100%), первую покупку совершал в феврале 2024 по 730 руб. Продолжаю удерживать акции в стратегиях Влад про деньги | Акции РФ и Акции РФ (легкий вход), Лента входит в число наиболее интересных и недооцененных компаний. Предлагаю вам подключиться к моим стратегиям, и мои сделки будут повторяться у вас в портфелях. Друзья, и да, вы прочитали самый подробный обзор потенциальной сделки Ленты и Магнита после выхода новости ) Так что не скупитесь на лайки, мне будет приятно! 👍

Друзья, всем привет! Во-первых, поздравляю всех с хорошими данными по инфляции (пятую неделю подряд показатель ощутимо ниже 0,1%). Аргументы для снижения ставки у ЦБ есть. Во-вторых, стратегии Влад про деньги | Акции РФ и Акции РФ (легкий вход) чувствуют себя ощутимо лучше рынка. Давно не рассказывал вам, какие компании держу в стратегиях. Все не расскажу, НО одной из них сегодня поделюсь — это Россети Центр и Приволжье. Акции с момента покупки 19 марта прибавляют 10%, индекс за то же время упал на 12%. Уже можно сказать, что идея сработала. Поэтому делюсь ей теперь и публично. Почему Россети Центр и Приволжье MRKP : 1) Очень дешево (P/E 2025 = 2,25). . 2) Ближайший дивиденд = 12,5%; дивиденд за 2025 = 13,2%, а самый сок потенциально будет по итогам 2026 года = 19,1%. Это все не мои фантазии, а планы компании, переданные в Минэнерго. 3) И они подтверждаются хорошим отчетом по МСФО за 1 квартал (выручка +11,2%, скор. прибыль +27,4%). 4) Результаты поддержит индексация тарифов с 1 июля на 12,6%. Кроме того, Минэнерго повысил прогноз по росту тарифа на электроэнергию для населения в 2026-2027 годах (9,3% и 6,9%), ранее (5% и 4%). Доля МРСК ЦП во флагманской стратегии Влад про деньги | Акции РФ = 4,26%. Так как пишу об идее, добавлю, что это не инвестиционная рекомендация. Я внимательно слежу за отчетами и планами компании, и мое мнение может меняться. Лучший способ использовать мои идеи и аналитику — подключиться к стратегиям Влад про деньги | Акции РФ и Акции РФ (легкий вход). Держу только самые сильные и недооцененные компании, на акциях которых можно заработать. Подключитесь к стратегиям, чтобы экономить время на инвестиции и повышать свою доходность 🤝