Vlad_pro_Dengi
Vlad_pro_Dengi
9 октября 2023 в 8:49
Выбор Т-Инвестиций
🤩 Обзор Магнита. Справедливая цена 7 500, при этом есть одно НО Первая часть в моем канале - прочитайте сначала ее. В ней про состав акционеров и связанные с этим трудности и решения, в т.ч., выкуп акций у нерезидентов. Главный операционный показатель для Магнита — кол-во магазинов в сети. С 2017 года кол-во магазинов в сети «Магнита» выросло с 16 350 до 28 309. Наибольший рост произошел в 2021 году — с 21 564 до 26 077. В этот год Магнит купил компанию Дикси за 87,6 млрд руб., это добавило 2 477 магазинов (большинство из них находились в Москве, Московской области, Санкт-Петербурге и Ленинградской области). Вы увидите, когда мы будем анализировать долговую нагрузку компании, что большинство из магазинов Магнит открывает в долг, покупка Дикси была тоже за счет увеличения долговой нагрузки. Такова ставка менеджмента — экспансия на рынке приоритетнее баланса и прибыли. Выручка Магнита, в млрд руб. 2017 = 1 143 2018 = 1 237 2019 = 1 369 2020 = 1 554 2021 = 1 856 2022 = 2 352 2023 (1-е полугодие) = 1 230 (прогноз за год = 2 460) Магнит удвоил выручку за 5 лет. Корреляция объема выручки с кол-вом магазинов в сети составляет 95,5%. Это очень сильная связь. Чистая прибыль Магнита, в млрд руб. 2017 = 35,5 2018 = 33,9 2019 = 9,6 2020 = 33 2021 = 48,1 2022 = 27,9 2023 (1-е полугодие) = 34 С чистой прибылью все не так хорошо. Еще в 2015 году она была 59,1 млрд руб., в 2016 году 54,4 млрд руб., а после пошло снижение прибыли, потому что компания стала в долг расширяться. Вырос долг => выросли процентные расходы (были в 2017 году в год 13 млрд руб., сейчас только за полгода 41,4 млрд руб.) Выросли коммерческие, административные, общие расходы (с 253 млрд руб. в 2017 году до 464 млрд руб. в 2022). ➡️ Мой прогноз по прибыли Магнита за 2023 год = 50 млрд руб., консервативно прогнозирую, потому что не понимаю, что случилось в прошлом году — тогда за 1-е полугодие была прибыль в 29,4 млрд руб., а по итогам года 27,9 млрд руб. 📊 Мультипликаторы стоимости Магнита P/E (капитализация / прибыль) = 20 (нормальный за 5 лет = 12) P/S (капитализация / выручка) = 0,24 (нормальный за 5 лет = 0,3) P/BV (капитализация / балансовая стоимость) = 2,31 (нормальный за 5 лет = 2,5) Магнит по мультипликаторам всегда оценивался высоко, с 2010 по 2017 средний P/E был = 20, за последние годы адекватное значение от 12-13, будем считать по 12. Debt Ratio (Обязательства / Активы) = 0,83 (норма – до 0,7) Debt / Equity (Обязательства / Собственный капитал) = 4,82 (норма – до 2) Показатели долга ухудшились с 2017 года, тогда они были в норме (Debt Ratio = 0,51, Debt / Equity = 1,03). Это результат расширения в долг и поглощения в долг Дикси. Пока Магнит работает в прибыль – это некритично, но следить за показателями стоит — с 2021 по 2023 года есть небольшая положительная динамика. 💸Дивиденды Магнита Магнит платит дивиденды с 2008 года, выплаты не было только по итогам 2022 года. База для выплаты – прибыль по РБСУ (точный размер не определен). Компания исторически платит дивиденды дважды в год — за 9 месяцев и за весь год. С 2018 по 2020 годы Магнит платил 8,7-8,9% дивидендами. Магнит отправлял на дивиденды в 2019-2020 году 323% и 152% от чистой прибыли соответственно, то есть платил в долг (плохо), в другие годы payout был от 60 до 92% от чистой прибыли (вот это хорошо). Если в конце года выплатят 60% прибыли дивидендами от прибыли в 34 млрд руб., доходность составит 3,7%. 📈 Справедливая цена акций Магнита $MGNT Справедливая цена Магнита при потенциальной прибыли в 50 млрд руб. составляет 5 900 руб. за 1 акцию (расчет по P/E = 12), при условии, что кол-во акций останется неизменным. Если же Магнит погасит выкупленные у нерезидентов акции, то целевая цена составит 7 500 руб. за 1 акцию. Таким образом, потенциал роста с текущих отметок составляет от 8 до 38%. #прояви_себя_в_пульсе #акции #хочу_в_дайджест Друзья, спасибо, что дочитали обзор до конца. Если вам понравилась статья, поставьте лайк. Всем хорошей недели!
5 474 
+13,54%
422
Нравится
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Читайте также
12 июля 2024
Коррекция на рынке акций близка к завершению?
11 июля 2024
Ускорение инфляции — почва для повышения ключевой ставки
50 комментариев
Ваш комментарий...
Alex1873
9 октября 2023 в 9:11
Спасибо
Нравится
1
nemo_fff
9 октября 2023 в 10:05
Большое спасибо (жаль, не от Сбера😄)
Нравится
3
Incarne
9 октября 2023 в 10:47
Спасибо, очень подробно и наглядно. Я тоже считаю, что стоимость акции должна быть не меньше 5900-5950. А с дивидендами от 7тыс.
Нравится
7
Strashnyi
9 октября 2023 в 10:54
Всё чётко написано. Ждём полёт
Нравится
4
Vlad_pro_Dengi
9 октября 2023 в 10:56
@Incarne спасибо за обратную связь
Нравится
1
Анализ компаний
Подробные обзоры финансового потенциала компаний
MegaStrategy
9,9%
31,6K подписчиков
FinDay
+36,6%
27,6K подписчиков
Invest_or_lost
+4,9%
22,2K подписчиков
Коррекция на рынке акций близка к завершению?
Обзор
|
Вчера в 15:57
Коррекция на рынке акций близка к завершению?
Читать полностью
Vlad_pro_Dengi
6,2K подписчиков37 подписок
Портфель
до 5 000 000 
Доходность
+42,87%
Еще статьи от автора
12 июля 2024
Обзор отчета МТС за 1 квартал Вчера коротко написал про отчёт МТС MTSS , вот более развёрнуто. Финансовые показатели ✔️ Прибыль - 39,7 млрд руб. Из них: ❓ 12 млрд руб. - прочие неоперационные доходы (скорее всего, курсовые разницы) ❓ 19,7 млрд руб. - продажа МТС-Армения ❌ Реальная прибыль бизнеса = 10,7, из них 4 – банк MBNK Высокая долговая нагрузка ❌ 19,7 млрд руб. заплатили процентами за квартал (за 1-й квартал 2023 года отдали процентами 12,5 млрд руб.). Компании очень тяжко. ❌ Сейчас у МТС собственный капитал на конец 1-го квартала 2024 = 17,6 млрд руб., акционерам отдадут дивидендами 70 млрд руб., и заработают 11 млрд руб. за 2-й квартал, то есть собственный капитал по итогам полугодия = - 41,4, по итогам года – примерно -10 млрд руб. Из них капитал МТС Банка по итогам года 100 млрд руб. (и там капитал сокращать нельзя), то есть капитал основного бизнеса -110 млрд руб. (!) на конец 2024 года Дивиденды Да, у МТС есть дивидендная политика, где они должны платить 35 руб. на дивиденды. Но это 70 млрд руб., а зарабатывают, даст бог, 50. При отрицательном собственном капитале и прибыли, которая не покрывает выплату, дивиденды можно платить только в долг. Но еще наращивать долг? При текущих ставках? Если ключевая ставка от 16 до 18 будет минимум год, МТС может споткнуться с дивидендами. Оценка И МТС оценивается сейчас в 11 прибылей (да, с дивидендом, без него 9,7), но это лишь до того времени, пока компания отдает 130% своей прибыли на дивиденды, наращивая долг. #прояви_себя_в_пульсе Будьте аккуратнее.
11 июля 2024
Друзья, а чему обрадовался рынок в отчете МТС MTSS ? Прибыль - 39,7 млрд руб. Из них: 12 млрд руб. - прочие неоперационные доходы (скорее всего, курсовые разницы) 19,7 млрд руб. - продажа МТС-Армения Реальная прибыль бизнеса = 10,7, из них 4 банк MBNK 20 млрд руб. заплатили процентами за квартал! Компании очень тяжко. Пусть даже 50 млрд руб. - скорректированная прибыль по году. Капитализация 547 млрд руб., P/E = 11 Ну-ну
11 июля 2024
Друзья, коллеги, всем привет! Спасибо вам, что задали интересные и интеллектуальные вопросы (их можно задать под этим постом, или там, что нельзя называть). Начинаю на них отвечать. 1️⃣ Пора ли брать Северсталь? CHMF Северсталь — отличная компания, самый качественный актив в черной металлургии. С самой высокой маржинальностью, ежеквартальными дивидендами. Но для нас, как инвесторов, главный вопрос – сколько она стоит? И Северсталь оценивается недешево, сейчас она стоит почти 7,8 потенциальных прибыли при исторической оценке в 7. Северсталь может дать дивидендную доходность около 6 с половиной процентов. 8 прибылей и 6-я дивидендная доходность, интересно? На мой взгляд, есть истории интереснее. 2️⃣ Почему вопреки прогнозам упала Транснефть? TRNFP Как и вы, не испытываю удовольствия от падения Транснефти, потому что бумага занимают большую долю в моем портфеле. Объективных причин для снижения акций Транснефти быстрее рынка нет. Риски для компании — сокращение добычи нефти в России по сделке ОПЕК и, как следствие, транспортировки нефти, + рост стоимости издержек. Но, я считаю, что рынок переоценивает эти риски. Сейчас акция торгуется с дивидендом в 177,2 рубля. Без него, цена акций 1 250 руб. Компания оценивается в 3,5 прибыли, будущая дивидендная доходность от 15 до 16% при том, что вам отдают половину, а не весь свободный денежный поток, как в металлургах. 3️⃣ Стоит ли покупать Евротранс? EUTR Хочется ответить вопросом на вопрос, а зачем? Да, акции сильно отъехали. IPO было по цене 250 руб., потом был необоснованный памп до 485 руб. за акцию, сейчас акции стоят 119 руб. Капитализация Евротранса 19 млрд руб., прибыль за 2023 год = 5,1 млрд руб., P/E по 2023 году = 3,7. Вроде бы не дорого, но нюанс в том, что такой результат был достигнут на отличной конъюнктуре 2-го полугодия, когда маржа АЗС была максимальной. Сейчас ситуация хуже. Пусть Евротранс получит 3 млрд руб. за 2024 год (и то немало), тогда P/E = 6,3. И зачем это нужно? Если Роснефть ROSN и Лукойл LKOH стоят ниже 4 прибылей и дают 14-15-ю доходность в первом эшелоне в том же секторе, зачем сюда лезть? 4️⃣ Как вы определяете максимальное кол-во бумаг в портфеле и их доли? Базово, в моем портфеле всегда будет до 15 компаний, сейчас их даже меньше — 10 штук. Во-первых, очень трудно найти много компаний с высоким потенциалом, так не бывает. Во-вторых, на мой взгляд, важно концентрироваться на идеях, которые в моменте кажутся лучшими, чем размазывать капитал. При этом, я не беру себя большие риски концентрации. Доля первой позиции в портфеле редко будет превышать 20%. Провожу ребалансировку в трех случаях: 1) когда цена компании достигает справедливой стоимости; 2) когда появляется вариант интереснее; 3) когда внутренняя стоимость компании меняется. 5️⃣ В чем стимул негосударственным компаниям выплачивать щедрые дивиденды? (Например, Лукойлу). Дивиденды — это зарплата акционера, законный и один из самых бюджетных способов вывести из компании деньги. Поэтому в выплате дивидендов зачастую заинтересованы главные собственники компаний — в Лукойле это Вагит Аликперов и менеджмент компании, которые через дивиденды выводят свою прибыль. Конечно, есть вариант, не платить дивиденды, а выводить прибыль из компании другими некрасивыми способами, но тогда и цена акций будет под давлением, потому что инвесторы разочаруются в честности акционеров компании. А ведь у главных акционеров много акций, и они не заинтересованы в их негативной переоценке. Поэтому дивиденды – это win-win история в хорошей компании. Лукойл платит дивиденды 24 года без перерывов даже во время кризисов. #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест #пульс_оцени #пульс_учит #учу_в_пульсе Это все ответы на сегодня, спасибо вам, что дочитали до конца. Поддержите статью лайком, мне будет приятно. Подпишитесь на канал, и тогда в вашей ленте будет больше качественной аналитики!