🔽 Новый бизнес Европлана снизился на 68% во 2 кв. 2025 1 кв. 2025 = 21,7 млрд руб. (во 2 кв. 2024 = 56,1) 2 кв. 2025 = 21,7 млрд руб. (во 2 кв. 2024 = 68,2) Квартал к кварталу объем нового бизнеса остался неизменным. Но годом ранее база 2 кв. была выше. ❗️Напомню, что прогноз Европлана подразумевает снижение 40-50% по новому бизнесу при условии сохранения жесткой ДКП до конца года. Падение в 3 и 4 кварталах по новому бизнесу должно быть несколько меньше в %, во-первых, ставку снижают, во-вторых, база 3 и 4 кварталов ниже базы 2-го. Интересно, при какой ключевой ставке новый бизнес Европлана начнет расти. При 16-й в 2024 году первые два квартала он чувствовал себя довольно хорошо. ❓Ключевой вопрос в кейсе Европлана LEAS Это даже не снижение нового бизнеса, потому что его влияние на лизинговый портфель ограничено (замещаются договоры 3-4 летней давности), — а рост резервирования. В связи с ростом резервирования прибыль в 2025 году будет на уровне 7 млрд руб. (в 2024 = 15 млрд руб.). Дальше прогнозирую восстановление, в 2026 — 13-14 млрд руб., в 2027 — 20+ млрд руб. Европлан, как и металлурги, идея под 2027 год. Стоит ли брать акции сейчас или взять несколько дороже через несколько кварталов, когда ситуация будет лучше, а сейчас заработать в других местах – каждый решает сам.

⛔️ Северсталь снова отказалась от дивидендов! Почему? Весь последний год я писал о том, что у металлургов непростое время — снижение цен, объемов и большие капитальные затраты. Вот мой пост по итогам 3 кв. с говорящим названием: «Отчет Северстали лучше ожиданий, но высокие дивиденды — последние в ближайшие 2 года»: https://www.tbank.ru/invest/social/profile/Vlad_pro_Dengi/9436057b-bdcc-42e1-99a4-8cc00200126f/ Для тех, кто читает меня давно — отчеты металлургов и отказы от дивидендов сюрпризом не являются. Давайте разберем отчет Северстали CHMF за 1 пол. 2025 года. ❌ Выручка 1 пол. 2025 = 364,2 млрд руб. (в 1 пол. 2024 = 409,1 млрд руб.) 1 кв. 2025 = 178,7 2 кв. 2025 = 185,5 ❌ Скор. чистая прибыль 1 пол. 2025 = 41,6 млрд руб. (в 1 пол. 2024 = 86,3 млрд руб.) 1 кв. 2025 = 21,2 2 кв. 2025 = 20,4 Второй квартал на уровне первого. Прибыль год к году снизилась больше, чем в 2 раза. Цены упали, издержки выросли. ❌ FCF 1 пол. 2025 = -29,1 млрд руб. (в 1 пол. 2024 = +57,5 млрд руб.) 1 кв. 2025 = -32,7 2 кв. 2025 = +3,6 Я люблю корректировать FCF на изменения в оборотном капитале — получается -12,9 млрд руб. в 1 кв. и -10,7 млрд руб. во 2 кв. 💸 Дивиденды FCF у металлургов важен, так как он база для дивидендов. Из-за отрицательного денежного потока за 1 полугодие Северсталь отказалась от дивидендов за 2 квартал. Теперь я не жду дивидендов ни в 3, ни в 4 квартале. У Северстали слишком большой капекс — 169 млрд руб. в этом году, и FCF за 2-е полугодие (если не будет положительных движений в оборотном капитале), будет слабо отрицательным — от -5 до -10 млрд руб. В 2026 году все еще ожидается высокий CAPEX (160+ млрд руб.), поэтому мой прогноз по дивидендам 43,82 руб. или 4,2% по текущей цене. 📊 Оценка компании Северсталь оценивается в 10 прибылей 2025 года, в 2026 году оценка может съехать в исторический диапазон 6-7 прибылей, дешевизна может появиться только в 2027 году. В пятницу после отчета ММК MAGN писал, что время черных металлургов придет позже (я посмотрю на то, как будет восстанавливаться рынок и приму решение в начале 2026 года с прицелом на 2027). Вот что говорит директор Северстали: «При ставке 12% с определенным лагом от полугода до года мы можем увидеть восстановление спроса на сталь». Мнение не меняю — покупать черных металлургов, на мой взгляд, рано. Друзья, поздравляю вас с началом сезона отчетности за 1 полугодие. По опыту прошлого года — одними из первых отчитываются Новатэк, Газпромнефть, Сбер, ВТБ и Лента. Все ключевые отчеты разберу для вас, так что подпишитесь, чтобы не пропустить, если еще не подписаны! И лайк не забывайте, если полезно.

💸 Дивидендные акции — фавориты рынка! Наблюдаю за торгами выходного дня. 🔼 Сбер SBER = 313 (без двух рублей 350 до дивиденда!), Сбер закрыл половину дивидендного гэпа за 2 дня. 🔼 X5 X5 = 3 080 (3 730 до дивиденда), X5 с учетом выплаченных дивидендов торгуется на максимумах. Дай бог, так будет и после финансового отчета за 2 квартал. 🔼 Транснефть TRNFP = 1 350 (1 550 до дивиденда). Раз рынок снова впадает в дивидендную эйфорию, время подумать, какие приличные компании заплатят хорошие дивиденды осенью. Хедхантер HEAD , Банк Санкт-Петербург BSPB , X5, кто еще?)